本周行業(yè)基本面

　　本周國內(nèi)鋼材價格止跌企穩(wěn),鋼材價格綜合指數(shù)上漲0.61%,其中長材上漲0.39%,板材上漲0.85%。我們認(rèn)為下游需求的啟動是鋼材止跌企穩(wěn)的動力。我們從部分鋼貿(mào)商處獲悉他們的現(xiàn)貨庫存在2月底達(dá)到頂峰,3月份以來出現(xiàn)了較為快速的下降,我們認(rèn)為3月份的前兩周下游需求并未真正規(guī)模性啟動,而鋼貿(mào)商的庫存下降可以認(rèn)為是鋼貿(mào)商的主動去庫存行為,從而導(dǎo)致了3月份前兩周鋼價現(xiàn)貨價格的大幅下挫。從本周開始,下游需求的啟動與鋼貿(mào)商的去庫存形成了有效的接力,從而為鋼材價格的止跌企穩(wěn)提供了支撐。從1-2月份鋼貿(mào)商的采購與銷售來看,市躇本符合鋼貿(mào)商之前的預(yù)期,其中采購力度大大超越之前制定的計劃,而銷售端亦完成了全年計劃的15%左右。另外,中鋼協(xié)發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù),3月上旬日均產(chǎn)量208.64萬噸,創(chuàng)歷史新高。下游需求并未大規(guī)模釋放的情況下,產(chǎn)能利用率一直維持高位,供給端的壓力以及高企的社會庫存使得市場對于旺季的預(yù)期大幅度下降,這一點(diǎn)可以從近期快速下跌的螺紋鋼期貨主力合約的價格看出。

　　本周鋼材社會庫存下降1.64%,其中長材庫存下降2.20%,板材庫存下降0.65%。在經(jīng)歷了長時間的補(bǔ)庫存周期之后,社會庫存見頂回落。我們認(rèn)為社會庫存的見頂回落在一定程度上反映了下游需求的啟動。

　　本周鐵礦石價格繼續(xù)回調(diào),其中進(jìn)口礦下跌2.03%,國產(chǎn)礦下跌2.28%。我們認(rèn)為鐵礦石價格的回落是市池歸理性的結(jié)果,前期進(jìn)口礦的大幅度上漲導(dǎo)致鋼企的盈利進(jìn)一步惡化,在真實(shí)需求尚未明確的環(huán)境下鋼企補(bǔ)庫存的意愿不強(qiáng)烈。

　　投資策略

　　本周滬深300綜合指數(shù)周漲幅3.09%,其中鋼鐵板塊上漲0.86%,鋼鐵行業(yè)再次大幅度跑輸大盤。我們認(rèn)為從短期來看,季節(jié)性的需求的持續(xù)釋放會為鋼材的止跌企穩(wěn)提供一定的支撐,但從中期來看,產(chǎn)能過剩所導(dǎo)致的供給端的壓力不減,高企的社會庫存會對旺季的鋼材現(xiàn)貨價格形成一定的壓制,行業(yè)的基本面難以提供在二級市場上獲得超額收益的驅(qū)動力。因此我們維持行業(yè)“中性”的投資評級,建議配