短期鋼價(jià)將持續(xù)趨弱震蕩行情

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期鋼價(jià)的走勢(shì)在一定程度上會(huì)受到庫存的影響，表現(xiàn)為庫存高時(shí)鋼價(jià)有下行壓力，而庫存低時(shí)鋼價(jià)有上漲動(dòng)力。每年鋼材庫存的變化遵循一個(gè)基本的規(guī)律，即從前一年的年底開始逐步上升，到3月左右?guī)齑孢_(dá)到一年的最高，然后逐步下滑，直至5、6月份。從6月左右到年底前，庫存基本在底部震蕩，有時(shí)伴隨小幅走低，今年也不例外。但與往年有所不同的是，今年庫存的絕對(duì)值創(chuàng)出近幾年的新高，這是在行業(yè)景氣度高的時(shí)期也沒有的，原因主要是企業(yè)對(duì)國(guó)家4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃寄予過高的期望。在行業(yè)景氣處于低迷時(shí)期，過高的庫存對(duì)鋼價(jià)的壓力特別明顯，從近期鋼價(jià)重新走低并創(chuàng)出去年的新低可見一斑。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，社會(huì)鋼材庫存于3月初創(chuàng)出歷史新高后，開始逐步降低。目前，庫存總量為1022萬噸，但仍比2006、2007、2008年同期分別高出267萬噸、232萬噸和159萬噸。庫存短期對(duì)鋼價(jià)仍然有壓力，但下降的幅度將逐步減小。

　　因?yàn)榧竟?jié)性因素，下游用鋼行業(yè)在不同月份用鋼量呈現(xiàn)一定的規(guī)律性，從而使得鋼材產(chǎn)量在每月也呈現(xiàn)一定的規(guī)律性。一般情況下，上半年鋼材月度日粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)逐月增長(zhǎng)趨勢(shì)，下半年表現(xiàn)出先降后升的態(tài)勢(shì)。按照這一規(guī)律，在接下來的幾個(gè)月里，鋼材日粗鋼產(chǎn)量可能繼續(xù)上升，從而對(duì)鋼價(jià)造成下行壓力。

　　除此之外，鋼價(jià)與產(chǎn)量之間還存在著一定的互動(dòng)關(guān)系。鋼價(jià)于2008年6月見頂后開始回落，這是供求關(guān)系發(fā)生了根本的改變，出現(xiàn)明顯的供大于求的現(xiàn)象。鋼價(jià)的持續(xù)下跌，使得鋼鐵企業(yè)不得不減產(chǎn)，連續(xù)的減產(chǎn)也使供求再次達(dá)到平衡，鋼價(jià)觸底反彈。當(dāng)鋼價(jià)持續(xù)反彈后，鋼價(jià)對(duì)產(chǎn)量又起到主要作用，產(chǎn)量出現(xiàn)持續(xù)回升。目前，鋼價(jià)反彈見頂后已經(jīng)回落一個(gè)多月，那么鋼材產(chǎn)量理應(yīng)跟隨回落。只有當(dāng)日粗鋼產(chǎn)量下降到130萬噸以下，鋼價(jià)才有可能企穩(wěn)回升。

　　中期鋼價(jià)可能在成本線附近波動(dòng)

　　從較長(zhǎng)時(shí)期看，鋼價(jià)仍由供求關(guān)系決定。在需求方面，主要考慮出口和房地產(chǎn)行業(yè)，以反映下游需求是否全面復(fù)蘇。

　　1～3月，我國(guó)累計(jì)出口鋼材514萬噸，同比減少54.87%，回落幅度進(jìn)一步加大，今年的出口形勢(shì)不容樂觀；累計(jì)進(jìn)口鋼材323萬噸，同比下降22.73%，下降幅度遠(yuǎn)小于進(jìn)口下降幅度。1～3月，累計(jì)出口鋼坯為零，而進(jìn)口鋼坯為90萬噸，同比增加17倍。

　　世界銀行最近再次下調(diào)了2009、2010年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)，從2008年底的0.9%和2.3%下調(diào)到-1.7%和2.3%，分別下調(diào)了2.6個(gè)百分點(diǎn)和0.7個(gè)百分點(diǎn)，以反映全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響程度。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷也將影響到各國(guó)對(duì)鋼材的需求，從而進(jìn)一步惡化我國(guó)鋼材出口的環(huán)境。

　　同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)投資的大小決定了行業(yè)用鋼的多少，但房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速從2008年7月開始呈現(xiàn)逐月下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月房地產(chǎn)行業(yè)的固定資產(chǎn)投資仍不容樂觀。

　　另外，一些行業(yè)也出現(xiàn)了有利于復(fù)蘇的跡象。如制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)11月份見底，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月回升，部分指標(biāo)已經(jīng)超過50，說明經(jīng)濟(jì)開始有所復(fù)蘇。相應(yīng)的，一些行業(yè)的生產(chǎn)、新訂單、新出口訂單等都有所恢復(fù)。

　　最近一次的先行指標(biāo)相對(duì)于一致指標(biāo)提前了4個(gè)月，而反映宏觀景氣程度的先行指標(biāo)已于2008年12月份掉頭向上。據(jù)此樂觀判斷，實(shí)體經(jīng)濟(jì)最早將于二季度開始明顯復(fù)蘇。

　　盡管在4萬億元投資的刺激下，宏觀經(jīng)濟(jì)開始有所好轉(zhuǎn)，但一些主要用鋼行業(yè)的復(fù)蘇還需要一定時(shí)間。這些利好因素將在一定程度上減緩鋼鐵行業(yè)下滑的趨勢(shì)，但無法從根本上扭轉(zhuǎn)這種趨勢(shì)。另外，相對(duì)于需求來說，接近6.5億噸的粗鋼產(chǎn)能明顯過剩。在產(chǎn)能過剩、下游需求未能完全復(fù)蘇和不減薪、不裁員的政治任務(wù)下，鋼價(jià)只能圍繞成本線附近上下波動(dòng)。

　　長(zhǎng)協(xié)礦價(jià)下降預(yù)期高至50%

　　2009年，長(zhǎng)期協(xié)議礦價(jià)格的談判仍在進(jìn)行中，目前各方對(duì)于今年長(zhǎng)期協(xié)議礦降價(jià)沒有疑問，主要分歧在于降價(jià)的幅度，各方基于自身的利益考慮提出了各自的看法。

　　由于不能承受高價(jià)礦石，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的各大鋼廠提出的鐵礦石降幅也最大。歐洲鋼鐵企業(yè)認(rèn)為鐵礦石市場(chǎng)已進(jìn)入買方市場(chǎng)，并希望2009年鐵礦石價(jià)格能下降至少50%。日本JFE鋼鐵公司此前曾表示，希望今年鐵礦石長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議價(jià)格至少跌至2007/2008年水平。這意味著，巴西鐵礦石生產(chǎn)商必須至少降價(jià)39%，澳大利亞生產(chǎn)商降價(jià)在45%左右。全球第四大鋼鐵制造商韓國(guó)浦項(xiàng)鋼鐵則直接提出“至少降50%”，并要求在4月份就結(jié)束談判。

　　中國(guó)有關(guān)方面也指出，2009～2010年度鐵礦石價(jià)格不應(yīng)超過2007/2008年的水平，這也意味著鐵礦石價(jià)格至少應(yīng)下降40%。據(jù)了解，在新合約敲定前，中國(guó)鋼廠已經(jīng)按照去年合約價(jià)格的60%～65%支付了鐵礦石貨款。

　　4月7日，根據(jù)彭博社引述消息人士談話報(bào)道，全球第二大鐵礦石生產(chǎn)商力拓與亞洲鋼鐵廠的年度合約價(jià)格談判陷入僵局后，力拓拋出暫時(shí)降價(jià)20%的提議。印度一礦業(yè)公司負(fù)責(zé)人則預(yù)計(jì)，今年的鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)格將下降40%，現(xiàn)貨價(jià)格將比基準(zhǔn)價(jià)格低5%～10%。

　　在投資銀行方面，花旗銀行預(yù)計(jì)鐵礦石合同價(jià)格會(huì)下降30%，年度合約談判可能還要等4個(gè)月才會(huì)確定。里昂證券亞太市場(chǎng)在發(fā)布的研究報(bào)告中稱，預(yù)測(cè)今年鐵礦石價(jià)格下跌30%，高于此前預(yù)測(cè)的20%。澳新銀行則稱，今年鐵礦石年度合約價(jià)格將降40%，大大超過市場(chǎng)20%～30%的普遍預(yù)期。

　　當(dāng)前，長(zhǎng)期協(xié)議礦價(jià)格、進(jìn)口現(xiàn)貨礦價(jià)格和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨礦價(jià)格之間存在著差異。2008年力拓的PB粉礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)為91.86美元，淡水河谷南部系統(tǒng)粉礦價(jià)格為75.55美元。目前，從澳大利亞到北侖港的海運(yùn)費(fèi)為6.24美元，從巴西到北侖港的海運(yùn)費(fèi)為15.58美元，澳大利亞和巴西鐵礦石到岸價(jià)分別為98.1美元、91.13美元。而進(jìn)口現(xiàn)貨礦比澳礦協(xié)議價(jià)便宜32.7%，比巴礦便宜27.6%。長(zhǎng)協(xié)礦價(jià)一般應(yīng)該比現(xiàn)貨礦便宜，以體現(xiàn)出供需雙方互惠互利的初衷。按照這個(gè)邏輯，今年協(xié)議礦價(jià)至少應(yīng)下降30%。

　　另外，當(dāng)前鋼價(jià)已經(jīng)回到了2003年中期的水平，僅高于2005年10月至2006年3月之間的價(jià)格。而長(zhǎng)協(xié)礦價(jià)格卻自2003以來連續(xù)6年上漲，特別是2008年由于全球資產(chǎn)泡沫導(dǎo)致的非理性上漲更顯得不合理，因此鋼價(jià)理應(yīng)回到2007年甚至更早些時(shí)候的水平。如果回落到2007年的水平，那么澳礦將下降44.4%，巴礦下降40%。綜合來看，長(zhǎng)協(xié)礦價(jià)格下降30%是底線，下降40%略微偏好，下降50%較為有利。下降35%以下對(duì)鋼價(jià)影響不大，而45%以上對(duì)目前鋼價(jià)將有較大下行壓力。

　　二季度行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)微利

　　2008年下半年鋼價(jià)的大幅下跌，以及鋼鐵企業(yè)大量的高價(jià)存貨，使得四季度全行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。國(guó)內(nèi)71家大中型鋼廠四季度虧損477.37億元，并呈現(xiàn)逐月遞增趨勢(shì)，2008年10～12月，71家大中型鋼廠分別虧損58.36億元、127.8億元和291.22億元。由于在四季度已經(jīng)大幅計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，加之從12月份起鋼價(jià)開始回暖，2009年1～2月鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營(yíng)面取得了明顯改善，1～2月71家大中型鋼廠僅虧損12.5億元，并呈現(xiàn)逐月遞減趨勢(shì)。

　　但進(jìn)入2月中旬后，鋼價(jià)再次快速跳水。而鐵礦石和焦炭等價(jià)格下跌速度相對(duì)較慢，并且當(dāng)期所使用的原材料主要在前期購買，成本的降低相對(duì)滯后，從而使得噸鋼的盈利能力縮小，3月噸鋼盈利與年初相比減少500元左右（含稅）。但與去年四季度相比，今年一季度還是取得了明顯改善。

　　同時(shí)，鋼價(jià)的下跌也引起了包括鐵精粉、焦炭等原材料價(jià)格的下跌。與3月份相比，4月份的盈利情況將有所改善。鋼鐵企業(yè)經(jīng)歷過2008年以來鋼價(jià)大幅上漲