我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展遭遇困境，很多鋼鐵企業(yè)經(jīng)營困難，而這也正是行業(yè)大規(guī)模并購重組的契機。并購重組和行業(yè)一體化將是鋼鐵行業(yè)今后主要的投資主題。

      行業(yè)基本面依然嚴峻

      鋼鐵行業(yè)發(fā)展高度依賴于宏觀經(jīng)濟。從2008年下半年開始全球經(jīng)濟形勢下行，我國經(jīng)濟增速也明顯下滑，鋼鐵行業(yè)基本面逐步惡化。到目前為止我國鋼鐵行業(yè)供需矛盾明顯、鋼材價格低迷、行業(yè)盈利能力大幅下降，行業(yè)基本面依然十分嚴峻。

      在產(chǎn)能過剩和需求不足的雙重擠壓下，鋼鐵行業(yè)復蘇之路將充滿坎坷。當需求有所好轉(zhuǎn)，鋼價反彈至成本線以上時，大量閑置產(chǎn)能復產(chǎn)帶來的供過于求會打壓鋼價，因此鋼材價格難以較高幅度超越成本，噸鋼盈利能力將處于較低水平。

      我們認為2009年二季度需求會有所改善，但難以達到旺盛需求程度，2009年行業(yè)保持低景氣度的可能性較大。若2009年下半年或2010年宏觀經(jīng)濟明顯改善，行業(yè)基本面才可能出現(xiàn)本質(zhì)的好轉(zhuǎn)。

      我們對行業(yè)未來兩三年發(fā)展趨勢的基本看法是：需求雖逐步恢復，但供過于求的局面難以扭轉(zhuǎn)；原材料和鋼材均在中低位價格水平運行；鋼鐵企業(yè)向上游資源延伸的力度將加強；行業(yè)并購重組明顯加速；行業(yè)可能維持低盈利狀態(tài)。在這種大背景下，我們認為行業(yè)并購重組和行業(yè)一體化將是主要的投資主題。

      并購重組乃大勢所趨

      鋼鐵行業(yè)發(fā)展遭遇困境，很多鋼鐵企業(yè)經(jīng)營困難，這也正是行業(yè)大規(guī)模并購重組的契機，并購重組是大勢所趨。

      長期以來我國鋼鐵行業(yè)大而不強，其重要原因在于產(chǎn)業(yè)集中度過低，缺乏規(guī)模大、綜合競爭力強的鋼鐵企業(yè)?；仡櫴澜玟撹F企業(yè)的發(fā)展歷程，四次行業(yè)并購浪潮確立了美國、日本、歐洲的鋼鐵強國地位，同時也造就了數(shù)家具有全球競爭力的鋼鐵巨頭。

      有效的并購重組是我國鋼鐵行業(yè)做大做強、培養(yǎng)世界競爭力企業(yè)的必由之路。

      有效消化過剩產(chǎn)能。目前我國鋼鐵產(chǎn)能明顯過剩，在利益驅(qū)動下淘汰落后產(chǎn)能進展緩慢，我們認為只有通過行業(yè)并購重組，在可控框架內(nèi)才能真正淘汰落后產(chǎn)能，從而逐步達到新的供需平衡狀態(tài)。

      快速提高產(chǎn)業(yè)集中度。產(chǎn)業(yè)集中度是體現(xiàn)鋼鐵行業(yè)競爭力的重要指標，目前日本鋼產(chǎn)量CR4為73.3%，韓國鋼產(chǎn)量CR2為82%。

      我國約有粗鋼生產(chǎn)企業(yè)近500家，生鐵生產(chǎn)企業(yè)1000家左右，鋼材生產(chǎn)企業(yè)接近2500家，鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度相對較低。2004年，我國粗鋼產(chǎn)量CR10為36.23%，2005年下降至35.49%，2006年升至37.56%，2007年又降至36.79%。隨著行業(yè)并購重組顯著加快，2008年粗鋼產(chǎn)量CR10已達到44%，我們認為2010年CR10可達到50%，2020年CR10達到70%的產(chǎn)業(yè)集中度目標可以實現(xiàn)。

      優(yōu)化生產(chǎn)力布局。目前我國鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)力布局并不合理，鋼廠主要集中在華北、東北、華東、華中，內(nèi)陸鋼廠多、臨海鋼廠少。

      行業(yè)大規(guī)模重組中，企業(yè)兼并重組和搬遷改造相結(jié)合，既可改善企業(yè)原來所在地的城市環(huán)境，又可以推進生產(chǎn)力布局向擁有綜合資源優(yōu)勢和沿海沿港區(qū)域轉(zhuǎn)移；新組建的企業(yè)競爭力和經(jīng)濟效益不斷提升，可帶動當?shù)貐^(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，促進東、西部地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展。

      大型鋼廠可在更大范圍內(nèi)合理配資源置，深化專業(yè)化分工合作，優(yōu)化企業(yè)物流、資金流和信息流，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)的專業(yè)化、規(guī)模化、柔性化相結(jié)合。

      提高企業(yè)綜合競爭力。首先是鋼鐵企業(yè)可以得以迅速成長。并購重組可使資源、市場迅速向企業(yè)聚集，是鋼鐵企業(yè)最快捷、成本較低的擴張模式，國內(nèi)最具競爭力的鋼鐵企業(yè)寶鋼集團的快速發(fā)展就得益于此。從世界范圍來看，處于世界前列的鋼鐵公司多為兼并重組而來，最具代表性的企業(yè)就是全球鋼鐵第一巨頭