前言：農(nóng)產(chǎn)品大牛市下，棉市反彈“曇花一現(xiàn)”

　　一方面，源自2006年下半年以來(lái)的農(nóng)產(chǎn)品期貨牛市，國(guó)際市場(chǎng)棉花和周邊的谷物類(lèi)價(jià)格相比，嚴(yán)重失衡也直接導(dǎo)致了美棉種植面積近兩年來(lái)大幅縮減，相繼減少面積在18％、15％，新年度收獲面積預(yù)計(jì)僅5440萬(wàn)畝，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為315萬(wàn)噸，為99/00年度以來(lái)的最低水平?？紤]到美元持續(xù)性貶值因素，大宗商品和美元成反比例關(guān)系。

　　似乎從上述各個(gè)方面，都有理由相信棉市會(huì)有大的反彈行情涌現(xiàn)，但從今年3月5日以來(lái)，國(guó)際、國(guó)內(nèi)期棉均呈現(xiàn)出“崩盤(pán)式”的下跌，投機(jī)力量還是基本面在起作用？

　　另一方面，世界棉花主要消費(fèi)國(guó)中國(guó)的紡織服裝行業(yè)遇到了前所未有的挑戰(zhàn)，首先是人民幣持續(xù)升值，進(jìn)入2008年以來(lái)繼續(xù)加速；其次CPI高漲之下，勞動(dòng)力成本提升，紡織行業(yè)以勞動(dòng)密集型為主，不堪重負(fù)；再者，宏觀信貸緊縮嚴(yán)重，包括加息、提高法定存款準(zhǔn)備金率持續(xù)；

　　綜合來(lái)看，在上述國(guó)際相對(duì)利多與國(guó)內(nèi)消費(fèi)利空背景之下，我國(guó)作為棉花市場(chǎng)進(jìn)口依賴(lài)型的國(guó)家，價(jià)格卻保持了相對(duì)平穩(wěn)，引起了我們的深入研究。

　　第一部分 上市四年來(lái)行情發(fā)展綜述：季節(jié)性階段性行情為主

　　鄭棉期貨2004年6月份上市至今經(jīng)歷了4年的發(fā)展，期間價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)行情明顯，主要的影響因素則歸結(jié)為三大方面：倉(cāng)單套利的回歸性、收購(gòu)季節(jié)性、國(guó)家政策引導(dǎo)性，也主要由于以上三個(gè)因素的制約，鄭棉經(jīng)歷了一些大幅波動(dòng)

　　本年度此輪行情的重點(diǎn)分析：對(duì)于本年度以來(lái)的行情，市場(chǎng)主要經(jīng)歷了急速反彈創(chuàng)合約上市新高、再到目前的單邊下跌行情，一定程度上反映出內(nèi)外期棉的聯(lián)動(dòng)性、以及國(guó)內(nèi)棉價(jià)對(duì)國(guó)際棉價(jià)更大程度的指引性特點(diǎn)，且面對(duì)基本面形勢(shì)的發(fā)展，期棉做出了理性的提前反映，礙于當(dāng)前下游需求市場(chǎng)陷入低迷、供應(yīng)未現(xiàn)缺口、倉(cāng)單壓力所在，鄭棉仍舊處于低迷筑底行情階段。

　　那么，如何才能正確把握棉花市場(chǎng)的行情；從我們多年來(lái)對(duì)棉花市場(chǎng)的關(guān)注來(lái)看，限于當(dāng)前鄭棉依然由現(xiàn)貨商主導(dǎo)，投機(jī)力量相對(duì)不足情況下，整個(gè)棉花市場(chǎng)的一輪行情發(fā)展無(wú)外乎以下基本的順序：全球關(guān)注中國(guó)的產(chǎn)需