證券時(shí)報(bào)網(wǎng)12月09日訊 自2004年以來，歷年中央一號(hào)文件均以“三農(nóng)”為主題，有力地促進(jìn)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。盡管過去十年我國(guó)糧食產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)十連增，但農(nóng)產(chǎn)品供需矛盾，耕地、水資源污染、食品安全等問題也接踵而至，農(nóng)業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)。為實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，確保主要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展，打造高效生態(tài)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)體系迫在眉睫。預(yù)計(jì)“發(fā)展生態(tài)友好型農(nóng)業(yè)，構(gòu)建新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體系”將成為2014年一號(hào)文件重點(diǎn)。在農(nóng)業(yè)土壤污染上，化肥是主要的污染源?！秶?guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006—2020年）》已經(jīng)將新型環(huán)保肥料發(fā)展列入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)先主題，新型化肥有可能成為2014年一號(hào)文件力挺生態(tài)農(nóng)業(yè)的重要組成部分。

　　新型肥料是有別于傳統(tǒng)常規(guī)的肥料，能夠直接或間接地為作物提供必需的營(yíng)養(yǎng)成分，調(diào)節(jié)土壤酸堿度、改良土壤結(jié)構(gòu)、改善土壤理化性質(zhì)、生物化學(xué)性質(zhì)，調(diào)節(jié)或改善作物的生長(zhǎng)機(jī)制，改善肥料品質(zhì)和性質(zhì)或能提高肥料的利用。憑借上述優(yōu)點(diǎn)，新型肥料受到農(nóng)業(yè)從業(yè)人員的喜愛和歡迎，在我國(guó)發(fā)展前景廣闊。

　　政策利好也對(duì)新型化肥的發(fā)展帶來支持?！秶?guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》已經(jīng)將新型環(huán)保肥料發(fā)展列入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)先主題，預(yù)計(jì)相關(guān)部門將持續(xù)對(duì)該領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注，促使環(huán)境友好型化肥在我國(guó)全面發(fā)展。

　　與此同時(shí)，隨著我國(guó)對(duì)食品安全的日益關(guān)注，消費(fèi)者對(duì)健康食品的追求以及對(duì)現(xiàn)代化高效低能耗農(nóng)業(yè)的要求，使得新型化肥快速發(fā)展成為一種必然。

　　尚普咨詢發(fā)布的《2013-2017年中國(guó)其他肥料市場(chǎng)分析調(diào)查報(bào)告》指出，新型化肥在我國(guó)具有重要的發(fā)展意義，它已經(jīng)不再是一種產(chǎn)品的簡(jiǎn)單使用，而是開始改變中國(guó)農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)模式，其高效化、長(zhǎng)效化、復(fù)合化的優(yōu)點(diǎn)將支撐行業(yè)的快速發(fā)展。新型化肥中國(guó)式道路正在開啟，在我國(guó)具有廣闊的發(fā)展空間。

　　在2012年7月27日-29日召開的“第四屆全國(guó)新型肥料學(xué)術(shù)研討會(huì)”上，與會(huì)代表曾深入研討了中國(guó)新型肥料發(fā)展的若干問題。其中，山東省土肥站站長(zhǎng)高瑞杰在報(bào)告中指出，伴隨種植結(jié)構(gòu)調(diào)整和生態(tài)農(nóng)業(yè)的迅速發(fā)展，肥料研制將從只注重養(yǎng)分含量轉(zhuǎn)為關(guān)注養(yǎng)分、配比和助劑的協(xié)調(diào)發(fā)展。中國(guó)腐植酸工業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)曾憲成認(rèn)為，含腐植酸的新型肥料應(yīng)用前景廣闊。南京農(nóng)大資環(huán)學(xué)院教授徐陽春認(rèn)為，具有抗病、抗逆特性的生物肥料在提高農(nóng)作物抗病、抗逆性方面效果顯著。

　　分析人士指出，中國(guó)以占世界9%的耕地用去了世界1/3的化肥，單位面積用量是世界平均水平的3.7倍，而每公斤養(yǎng)分所增產(chǎn)的糧食卻不及世界的1/2，且肥料的消費(fèi)仍呈上升趨勢(shì)。每年有超過50億噸的有機(jī)廢棄物不能很好利用，環(huán)境與生態(tài)壓力很大。所以，依靠技術(shù)加強(qiáng)新型肥料的研發(fā)與推廣，是保障糧食安全、提高肥料利用率、減低環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。為適應(yīng)中國(guó)農(nóng)業(yè)由傳統(tǒng)加速向現(xiàn)代轉(zhuǎn)化，一批大中型企業(yè)將在新型肥料研制中承擔(dān)重任。

　　我國(guó)目前新型化肥正處于發(fā)展階段，仍有很大上升空間。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)從事各類新型肥料生產(chǎn)的企業(yè)已超過2000家，占全國(guó)肥料生產(chǎn)企業(yè)總數(shù)1/4。新型肥料產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模約為500億元，新型肥料產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)出每年約為164億元，產(chǎn)品正在向著高效、增值、多功能、生態(tài)環(huán)保的方向發(fā)展。隨著新型化肥的逐漸升溫，越來越多的企業(yè)將進(jìn)入該行業(yè)，分享巨大的市場(chǎng)蛋糕。

　　概念股一覽：

　　芭田股份：作為復(fù)合肥生產(chǎn)商，致力于新型復(fù)合肥的研究試驗(yàn)，公開資料顯示，公司已打造灌溉肥、長(zhǎng)效肥、抗酸化有機(jī)肥、硝基肥族、液體肥、看得見系列等六大系列產(chǎn)品的“六個(gè)第一品牌”。

　　史丹利：公司主要從事復(fù)合肥的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括滾筒氯基復(fù)合肥、高塔氯基復(fù)合肥、滾筒硫基復(fù)合肥、高塔硫基復(fù)合肥、其他系列復(fù)合肥等五大系列復(fù)合肥，其高塔復(fù)合肥生產(chǎn)技術(shù)處于國(guó)際領(lǐng)先水平。公司復(fù)合肥產(chǎn)量125萬噸;公司產(chǎn)能位居全國(guó)第三、市場(chǎng)占有率全國(guó)第四，高塔復(fù)合肥產(chǎn)銷量第一。

　　金正大：公司專業(yè)從事緩控釋肥等新型肥料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，現(xiàn)有緩控釋肥年生產(chǎn)能力170萬噸，為全球最大的緩控釋肥生產(chǎn)基地。公司緩控釋肥產(chǎn)品市場(chǎng)占有率超過50%。

　　魯西化工：主營(yíng)化肥、化工產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為尿素、復(fù)合肥、磷酸二銨、燒堿等，是全國(guó)化肥行業(yè)唯一同時(shí)擁有尿素、復(fù)合肥、磷酸二銨三種國(guó)家免檢產(chǎn)品的企業(yè)。

　　司爾特：公司是一家集磷復(fù)肥生產(chǎn),集各類化肥貿(mào)易為一體的現(xiàn)代化高科技股份公司.。主要產(chǎn)品為高濃度緩釋NPK 復(fù)合肥系列產(chǎn)品以及磷酸一銨,中間產(chǎn)品包括硫酸,磷酸等。公司是安徽省最大的高濃度磷復(fù)肥生產(chǎn)和出口基地之一。

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　　證券時(shí)報(bào)網(wǎng)12月09日訊 【概念股解析】

　　金正大：下游土地流轉(zhuǎn)加速及上游單質(zhì)肥產(chǎn)能過剩背景下 公司有望開啟發(fā)展新里程

　　研究機(jī)構(gòu)：東方證券 撰寫日期：2013.11.23

　　土地流轉(zhuǎn)帶來農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化規(guī)模種植對(duì)復(fù)合肥行業(yè)的主要有三方面影響：1）農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化耕種方式將派生新型復(fù)合肥廣闊的需求空間?，F(xiàn)代化農(nóng)業(yè)規(guī)模種植必然帶來農(nóng)作物耕種方式的變化，種肥同播、水肥一體化技術(shù)的不斷推廣將派生出對(duì)緩控釋肥、水溶性肥等新型復(fù)合肥的新需求，新型復(fù)合肥市場(chǎng)空間巨大；2）規(guī)?；N植對(duì)復(fù)合肥產(chǎn)品質(zhì)量及相應(yīng)農(nóng)化服務(wù)需求提高，將形成對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)差、農(nóng)化服務(wù)缺失的小復(fù)合肥企業(yè)擠出效應(yīng)，屆時(shí)品牌復(fù)合肥規(guī)模企業(yè)的市占率有望不斷得到提升。3）渠道扁平化帶來渠道利潤(rùn)的重新分配。企業(yè)可以通過加大種肥同播、測(cè)土配方等農(nóng)化服務(wù)來進(jìn)一步提高復(fù)合肥產(chǎn)品帶來的附加值，將部分渠道利潤(rùn)向終端用戶轉(zhuǎn)移，提高種植大戶的滿意度和忠誠(chéng)度。

　　未來幾年，上游單質(zhì)肥（尿素、磷肥）仍處于去產(chǎn)能階段，產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈向復(fù)合肥行業(yè)轉(zhuǎn)移，龍頭公司議價(jià)能力有望得到提升。尿素、磷肥未來幾年新增產(chǎn)能仍較多，總體處于產(chǎn)能過剩。在上游原材料去產(chǎn)能的背景下，化肥產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈有望向復(fù)合肥環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。規(guī)?；堫^企業(yè)提高對(duì)上游議價(jià)能力。

　　隨著公司硝基復(fù)合肥、水溶性肥等新型肥料產(chǎn)能的投放，公司銷量及綜合毛利率有望得到提升。預(yù)計(jì)2014年公司新增硝基復(fù)合肥160萬噸、新增水溶性肥50萬噸。按照公司財(cái)務(wù)報(bào)告顯示硝基肥毛利率達(dá)到19%以上，遠(yuǎn)高于普通復(fù)合肥的毛利率。

　　預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為1.03、1.34、1.74元，考慮公司新型肥料廣闊的市場(chǎng)空間以及公司在行業(yè)中的龍頭地位，參照可比公司14年17倍估值，我們給予10%的估值溢價(jià)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.00元，維持公司買入評(píng)級(jí)。

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　　證券時(shí)報(bào)網(wǎng)12月09日訊 史丹利：定位清晰、營(yíng)銷領(lǐng)先的復(fù)合肥龍頭

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券 撰寫日期：2013.11.3

　　復(fù)合肥行業(yè)集中度低，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)激烈。復(fù)合肥是指氮、磷、鉀三種養(yǎng)分中，至少有兩種養(yǎng)分標(biāo)明量是由化學(xué)方法或摻混方法制成的肥料。2012年國(guó)內(nèi)有生產(chǎn)許可證的復(fù)混（復(fù)合）肥企業(yè)4933家，產(chǎn)能約2億噸，總產(chǎn)量達(dá)到5320萬噸，前10名市占率總和只有28%。行業(yè)資產(chǎn)輕，表觀生產(chǎn)門檻不高（實(shí)際做好也未必容易），經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸半徑短（僅500公里），以銷定產(chǎn)是區(qū)別于其他大宗化工品的重要特征。隨著我國(guó)農(nóng)業(yè)需求持續(xù)增長(zhǎng)，土地通過流轉(zhuǎn)加速集中，復(fù)合肥需求也將保持長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　公司定位清晰、擅長(zhǎng)品牌營(yíng)銷，近年在行業(yè)兩極分化演變中脫穎而出。依靠終端客戶對(duì)化肥品牌的信賴度（一旦用好，不輕易更換品牌），不斷開拓銷售區(qū)域。公司廣告深得寶潔等全球營(yíng)銷高手的精髓，上至央視、地臺(tái)有效黃金播放時(shí)段，下至田間地頭小廣告。2012年投入廣告費(fèi)10116萬元，較2010年增長(zhǎng)5159萬元，增額領(lǐng)先主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　公司大量投放名人代言廣告，并使用“百輛車體萬面墻體”覆蓋農(nóng)村田間地頭，“高”、“地”結(jié)合拉動(dòng)銷售增長(zhǎng)。2008~2013年，公司先后與國(guó)家雜交水稻、玉米、棉花工程技術(shù)研究中心戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步提升品牌形象，并通過捐助“史丹利”獎(jiǎng)學(xué)金、“史丹利

　　姚基金”希望小學(xué)，迅速與地方市場(chǎng)拉近關(guān)系。渠道上，公司提出“一縣一戶一品牌”戰(zhàn)略，推進(jìn)扁平化，嚴(yán)控串貨并直派業(yè)務(wù)員輔助經(jīng)銷商推廣。

　　公司精于管理，議價(jià)力較強(qiáng)。公司2012、2013年末產(chǎn)能分別為220、460萬噸，僅次于金正大。今年以來，單質(zhì)肥價(jià)格連續(xù)走低，但復(fù)合肥僅下調(diào)兩次價(jià)格，總體也比成本下降要少。我們從財(cái)務(wù)角度分析了公司營(yíng)銷推廣的成果。從杜邦分析上看，2012年公司ROE達(dá)13%，同行業(yè)上市公司中排名第二，僅次于金正大的16%，這主要是因?yàn)楣拘庐a(chǎn)能尚未有效投放導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率暫時(shí)落后。從現(xiàn)金循環(huán)周期看，公司2012年數(shù)值為-2天，遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司33~161天的區(qū)間，表明公司對(duì)上下游均具備較強(qiáng)話語權(quán)，僅靠占用資金即可正常運(yùn)營(yíng)。公司優(yōu)異的現(xiàn)金流將為未來發(fā)展帶來充分保證。

　　預(yù)計(jì)隨著明年公司在湖北、河南產(chǎn)能的有效釋放，銷量可取得30%左右的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2013~2015年EPS1.82、2.28、2.97元/股，給予公司2014年15倍PE，目標(biāo)價(jià)34.2元，“買入”評(píng)級(jí)。

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　　證券時(shí)報(bào)網(wǎng)12月09日訊 魯西化工：化肥、化工需求不景氣

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 撰寫日期：2013.10.30

　　三季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期：營(yíng)業(yè)收入為80.28億元，較上年同期減5.1%；前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.7億元，較上年同期減3.3%，基本每股收益0.18元。第三季度營(yíng)業(yè)收入為24.36億元，較上年同期減0.63%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3524萬元，較上年同期減60%，基本每股收益0.02元。業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期。

　　尿素、化工產(chǎn)品價(jià)格下滑明顯:前三季度尿素均價(jià)1890元/噸，同比下滑13%，尤其是二季度末開始延續(xù)至今的尿素價(jià)格下滑態(tài)勢(shì)非常明顯，目前價(jià)格已經(jīng)不到1600元/噸，尿素價(jià)格的大幅下滑嚴(yán)重影響了公司的業(yè)績(jī)。其它，如三聚氰胺、甲烷氯化物、己內(nèi)酰胺、丁辛醇等產(chǎn)品的盈利能力均有所下滑?；?、化工兩大主業(yè)均受下游需求不景氣影響，業(yè)績(jī)下滑。由于新投的己內(nèi)酰胺、丁辛醇項(xiàng)目四季度的貢獻(xiàn)將會(huì)更加明顯，四季度業(yè)績(jī)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)。

　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2013年-2015年的收入增速分別為7%、13%、10%，凈利潤(rùn)增速分別為13%、40%、31%；維持增持-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為4.2元，相當(dāng)于2014年11倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

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　　證券時(shí)報(bào)網(wǎng)12月09日訊 芭田股份：業(yè)績(jī)符合預(yù)期 成本下降推動(dòng)盈利延續(xù)增長(zhǎng)

　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 撰寫日期：2013.10.23

　　事件：公司發(fā)布2013年三季報(bào)，1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.76億元，同比下降2.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9671.92萬元，同比增長(zhǎng)30.82%，基本每股收益0.11元。公司預(yù)計(jì)2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%-35%。

　　營(yíng)收持平，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)30%。公司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.76億元，與去年同期基本持平，今年來原材料價(jià)格下跌導(dǎo)致公司復(fù)合肥產(chǎn)品價(jià)格下降，但公司產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)基本抵消了價(jià)格下降的影響。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)9671.92萬元，同比增長(zhǎng)30.82%，三季度凈利潤(rùn)延續(xù)了上半年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，主要原因?yàn)槭芤嬗谠牧蟽r(jià)格下跌，公司毛利率由去年同期的14.41%上升至16.38%，提升了1.97個(gè)百分點(diǎn)。

　 復(fù)合肥行業(yè)行情較差。受化肥原料市場(chǎng)低迷的影響，今年以來復(fù)合肥市場(chǎng)行情較差，行業(yè)開工率及產(chǎn)品售價(jià)較去年同期下降。尿素、磷酸一銨及氯化鉀等原料價(jià)格均出現(xiàn)下滑，對(duì)復(fù)合肥行業(yè)的業(yè)績(jī)影響較大，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)構(gòu)成一定壓力。

　　靜待公司增發(fā)項(xiàng)目及甕安磷礦項(xiàng)目發(fā)力。按公司預(yù)計(jì)，緩釋肥、灌溉肥項(xiàng)目將在2014年全面投產(chǎn)，在此之前，部分裝置會(huì)有小部分的量產(chǎn)，對(duì)業(yè)績(jī)有一定貢獻(xiàn)。并通過打造甕安的磷資源產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)磷礦資源的低成本直接的綜合利用以及磷肥原料的自給，并向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，降低公司生產(chǎn)成本，提升在復(fù)合肥行業(yè)市場(chǎng)占有率以及盈利水平。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.14、0.22和0.34元，維持增持評(píng)級(jí)。

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