河南能源化工集團有限公司（以下簡稱“河南能源化工”）出售旗下上市公司平臺已進入實操階段。
近日，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪獲悉，目前，河南省國資委已批復(fù)同意河南能源化工轉(zhuǎn)讓所持公司控股股東漯河銀鴿實業(yè)集團有限公司（以下簡稱“銀鴿集團”）100%股權(quán)，若這一轉(zhuǎn)讓事宜執(zhí)行完畢，銀鴿集團控股的銀鴿投資的控股權(quán)將轉(zhuǎn)讓，大股東將易主。而目前，河南能源化工方面已派駐專人處理相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。
對于河南能源化工來說，出售銀鴿投資的控股權(quán)的做法讓市場有些意外。一位煤炭行業(yè)人士指出，河南能源化工早有謀求上市的計劃，但IPO上市的難度和時間成本太高，后公司旗下納入大有能源和銀鴿投資兩家A股上市公司，最初市場預(yù)估的公司規(guī)劃是，將旗下非煤炭資產(chǎn)注入銀鴿投資，而將煤炭資產(chǎn)逐步注入大有能源，最終完成公司的整體資產(chǎn)上市。
但如今，大有能源正在遭受證監(jiān)會調(diào)查，而銀鴿投資股權(quán)又被出讓，“短期來看，河南能源化工的資產(chǎn)上市計劃暫時沒有時間表了。”
股權(quán)出讓已獲批
此前，銀鴿投資對外公告，河南能源化工已收到河南省國資委的批復(fù)，同意河南能源化工以進場交易的方式對外公開轉(zhuǎn)讓所持銀鴿集團100%的國有股權(quán)，并同意其對銀鴿集團開展資產(chǎn)評估備案、進場掛牌和確定受讓人等前期工作。
“目前，集團已按照正常流程開展這些準(zhǔn)備工作。”河南能源化工人士表示，不過何時完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓等其他信息，需要以銀鴿投資方面的公告為準(zhǔn)。
針對最初入主銀鴿投資的設(shè)想，河南能源化工籌謀的是新的資產(chǎn)注入。在2011年受讓股權(quán)時，河南能源化工就公開承諾：“將銀鴿集團或銀鴿投資打造成資產(chǎn)和銷售均超過百億企業(yè)，并待時機成熟時，將向銀鴿投資注入除煤炭業(yè)務(wù)外的擬上市資產(chǎn)。”
河南省國資委在中國煤業(yè)改革的背景下，通過整合永城煤電、焦作煤業(yè)、鶴壁煤業(yè)、中原大化、義馬煤業(yè)和河南煤氣6家企業(yè)，組建了這家河南能源化工企業(yè)。河南省的規(guī)劃是，將它打造成國家級大型現(xiàn)代能源化工基地。而河南能源化工的產(chǎn)業(yè)布局除了煤炭外，還包括化工、有色金屬、裝備制造、物流貿(mào)易、建筑施工、實業(yè)管理，即“4+3”的產(chǎn)業(yè)格局。
“但在過去的這幾年，河南能源化工的非煤炭資產(chǎn)也并不具備整體上市的能力。”上述煤炭行業(yè)人士指出，非煤炭資產(chǎn)同樣受限于整體經(jīng)濟下行壓力、產(chǎn)能過剩等尷尬，盈利能力一般。
中誠信國際信用評級有限公司出具的一份報告中透露，目前，河南能源化工的主要收入來源為物流貿(mào)易、煤炭和化工，三者在公司總營收中占比達到85%以上，其中，物流貿(mào)易板塊占比一度超過50%。
“一般注入上市公司的資產(chǎn)，大都為公司盈利能力最強的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”上述人士解釋，也就是說，如果要啟動資產(chǎn)注入，物流貿(mào)易可能具備最先注入上市公司的“資格”。
但物流貿(mào)易的盈利能力并不算強。上述報告中還顯示，河南能源化工的物流貿(mào)易板塊主要是為上海寶鋼等戰(zhàn)略合作企業(yè)提供煤炭、鋼材、鐵礦石等，2013年，河南能源化工的物流貿(mào)易板塊收入為1220.35 億元，但到2015年，已降至917.76 億元。而2016 年 1-3 月，該板塊實現(xiàn)營業(yè)收入僅90.54 億元。
物流貿(mào)易業(yè)務(wù)的毛利率還相對較低，2015年和2016年第一季度，河南能源化工的物流貿(mào)易板塊營業(yè)毛利率僅為0.45%和0.93%。而化工行業(yè)方面，包括尿素、甲醇等化工產(chǎn)品也陷入產(chǎn)能過剩的局面，河南能源化工存在明顯的經(jīng)營壓力。
“如果這些資產(chǎn)注入上市公司，可能無法獲得證監(jiān)會通過。”上述人士說，或許是找不到合適的可注入資產(chǎn)，后來，河南能源化工將上述承諾的時間延期至2019年，此舉也曾引來市場非議。
為集團減負(fù)
在市場看來，在注冊制尚未推行的情況下，殼資源已然具有很高的價值，而河南能源化工本身的上市平臺就不多，將其出售并不太符合一般的運營邏輯。“一個重要的理由是為了給河南能源化工減負(fù)。”一位接近河南能源化工的人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，自2011年入主銀鴿投資后，其對河南能源化工的利潤貢獻為負(fù)。
銀鴿投資財報資料顯示，2012年-2015年間，銀鴿投資陷入年年虧損的困局，期內(nèi)營收分別為33.9億元、35.1億元、30.1億元和28.2億元，但扣非后凈利潤分別為-2.69億元、-3.12億元、-7.2億元和-2.94億元。其中，2013年，因為依靠政府補貼“輸血”，銀鴿投資免于被摘星戴帽的尷尬。而在2015年，公司完成定增募集資金15億元，用于緩解公司經(jīng)營壓力，才讓公司報表上看相對減虧。
同時，河南能源化工還陷入連續(xù)2年業(yè)績虧損的尷尬。
日前，中誠信國際發(fā)布的一份最新跟蹤評級報告中，雖維持了河南能源化工AAA的主體信用等級，但對其評級展望首次由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面，不過，針對該公司存續(xù)中票、短融的債項的信用等級不變。
此舉的背后則是河南能源化工虧損加劇。在上述報告中，中誠信國際指出，在2015年及2016年1-3月，河南能源化工的凈利潤分別達到-94.96億元和-18.23億元，這是繼2014年利潤總額達-9.52億元后，公司再度虧損，且虧損額加大。
根據(jù)上述報告提供的數(shù)據(jù)顯示，河南能源化工的資產(chǎn)負(fù)債率也在明顯上升，從2013年到2016年3月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率從79.54%增至83.35%，且未來債務(wù)壓力將進一步加大。
目前，公司主要融資渠道為銀行借款和各種債券融資工具。其中，總債券發(fā)行額為140億元。不過，公司債券大都為長期債券，最早到期債券為2017年的一筆20億元的短期債券。
“在沒有合適資產(chǎn)注入銀鴿投資的同時，公司自身承受著較大的經(jīng)營壓力。”上述人士指出，趁早將銀鴿投資出售，還可以獲得一定的股權(quán)投資收益，說不定可以緩解公司的壓力。
