輝隆股份（002556）近日公布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告：預(yù)計(jì)2011年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)15%-30%，凈利潤(rùn)在4768萬(wàn)元-5390萬(wàn)元之間，高于1季報(bào)中預(yù)計(jì)5%-10%的水平。

　　評(píng)論

　　公司公告披露業(yè)績(jī)向上修正的主要原因在于2季度銷(xiāo)售額增長(zhǎng)超出預(yù)期。我們判斷2季度銷(xiāo)售額好于預(yù)期的原因可能在于銷(xiāo)售量和價(jià)格的雙輪驅(qū)動(dòng)，而銷(xiāo)量增長(zhǎng)的主力來(lái)源于省外業(yè)務(wù)的可能性較大。

　　公司于2010年在省外新設(shè)了4家配送中心，而IPO募集資金投資改擴(kuò)建的20家配送中心在今年也陸續(xù)開(kāi)始貢獻(xiàn)盈利，有助于提升公司銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。從去年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)的氮肥、鉀肥和磷肥等化肥價(jià)格持續(xù)攀升。截至6月30日，尿素價(jià)格同比上漲47.8%，鉀肥價(jià)格同比上漲26.8%，磷肥價(jià)格同比上漲了26.79%。我們判斷化肥價(jià)格的同比大幅上漲在一定程度上將有助于提升公司業(yè)務(wù)的毛利率水平。

　　公司未來(lái)成長(zhǎng)性的看點(diǎn)在于：

　　公司本次IPO募集資金計(jì)劃投資改擴(kuò)建20家配送中心，省內(nèi)和省外各10家。我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后的倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸能力將提升60%，省內(nèi)業(yè)務(wù)2011-2012年的增速有望達(dá)12.16%和21.24%，而省外業(yè)務(wù)則有望達(dá)37.08%和59.99%。

　　輝隆股份可以通過(guò)兼并收購(gòu)擔(dān)當(dāng)起行業(yè)整合者角色，從而進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

　　國(guó)家政策目前鼓勵(lì)農(nóng)資流通行業(yè)通過(guò)兼并重組做大做強(qiáng)。上市后的輝隆股份有望通過(guò)資本市場(chǎng)的融資優(yōu)勢(shì)和自身的經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)擔(dān)當(dāng)起行業(yè)整合者的角色。公司目前在安徽省內(nèi)的市場(chǎng)占有率約為15%，未來(lái)具有很大的成長(zhǎng)空間。

　　投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司2011年-2013年的凈利潤(rùn)分別為16779萬(wàn)元、25041萬(wàn)元和30834萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)22.44%、49.24%和23.13%，建議關(guān)注。