事件:聯(lián)化科技發(fā)布2016年三季報,前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入22.89億元,同比下降23.13%;實現(xiàn)營業(yè)利潤2.25億元,同比下降55.85%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.39億元,同比下降44.70%,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.84億元,同比下降57.58%。按8.35億股的總股本計,實現(xiàn)每股收益0.29元(扣非后為0.22元),每股經(jīng)營現(xiàn)金流為0.64元。其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.16億元,同比下降51.05%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-677.21萬元,上年同期凈利潤為1.31億元;單季度實現(xiàn)EPS-0.01元。

　　維持“買入”評級。公司前三季度業(yè)績同比下滑較多主要受農(nóng)藥行業(yè)客戶庫存周期調(diào)整影響,部分產(chǎn)品訂單量有所減少;目前公司收入及利潤的主要來源為農(nóng)藥及中間體業(yè)務(wù),定位為海外大農(nóng)化企業(yè)提供定制生產(chǎn)加工服務(wù),2015年以來全球農(nóng)藥行業(yè)景氣整體下行,拖累公司業(yè)績。公司醫(yī)藥及中間體業(yè)務(wù)總體保持穩(wěn)定增長;而精細與功能化學(xué)品業(yè)務(wù)方面,由于德州聯(lián)化4月初發(fā)生安全事故,7月起裝置逐步恢復(fù),對業(yè)績有所拖累。聯(lián)化科技是國內(nèi)農(nóng)藥及醫(yī)藥中間體定制生產(chǎn)的龍頭企業(yè),其圍繞農(nóng)藥、醫(yī)藥和精細與功能化學(xué)品三大業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)布局正日趨完善。全球農(nóng)藥行業(yè)目前景氣處底部區(qū)域,海外農(nóng)化企業(yè)去庫存逐步接近尾聲,后續(xù)公司農(nóng)藥及中間體業(yè)務(wù)底部有望景氣向上;公司醫(yī)藥及中間體業(yè)務(wù)則增長勢頭良好,同時正積極尋求全球范圍內(nèi)的并購機會。公司擁有領(lǐng)先的工藝技術(shù)、核心客戶資源、成熟完善的綜合化管理能力,后續(xù)發(fā)展前景良好。我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.49、0.77、0.98元(暫不考慮增發(fā)因素的影響),維持“買入”的投資評級。

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