長青股份2016 年前三季度資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利率均降至歷史低點(diǎn)。農(nóng)藥行業(yè)的不景氣加速國際巨頭整合，長青股份作為先正達(dá)、拜耳、陶氏益農(nóng)等國外巨頭的主要外包商之一，將隨著CMO 廠商集中化而成為受益的一員。

　　新煙堿殺蟲劑：漲價提供向上彈性，擴(kuò)產(chǎn)中間體提升產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力。新煙堿類殺蟲劑已經(jīng)成為全球殺蟲劑主流，吡蟲啉、啶蟲脒等的拌種劑需求逐步打開。公司擁有3000噸吡蟲啉及1000噸啶蟲脒，目前產(chǎn)品均在漲價，明年有望增厚業(yè)績。產(chǎn)品漲價主因是此輪環(huán)保督查導(dǎo)致吡蟲啉裝置集中停產(chǎn)供給不足，庫存低位疊加出口旺季。國內(nèi)外需求前后緊跟，需求缺口短時間內(nèi)難以彌補(bǔ)。吡蟲啉進(jìn)入門檻提高，行業(yè)無新增產(chǎn)能，由于高排污特征不達(dá)標(biāo)產(chǎn)能有望退出。吡蟲啉主要環(huán)保問題集中在中間體CCP 生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司CCP 環(huán)投占比高達(dá)27.2%，遠(yuǎn)高于行業(yè)均值4.86%，受環(huán)保督查沖擊小。同時擴(kuò)產(chǎn)中間體將提升產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力。

　　氟磺胺草醚：國內(nèi)最大供應(yīng)商，支撐公司業(yè)績穩(wěn)定增長。公司是先正達(dá)在國內(nèi)最大的氟磺胺草醚供應(yīng)商，目前擁有產(chǎn)能2400 噸，國內(nèi)市占率超60%，出口量及毛利穩(wěn)定提升，公司掌握核心合成工藝，未來有望進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)。氟磺胺草醚屬于二苯醚類除草劑，具有極優(yōu)秀的防除莧草功能，在傳統(tǒng)和轉(zhuǎn)基因領(lǐng)域都能推廣，空間大，市場需求穩(wěn)定增長，行業(yè)格局穩(wěn)定，公司作為產(chǎn)品龍頭優(yōu)先受益。

　　麥草畏：受益轉(zhuǎn)基因需求打開，為公司打開成長性。2016 年11 月孟山都麥草畏制劑使用獲批，打開了麥草畏在轉(zhuǎn)基因領(lǐng)域推廣的大門。巴斯夫也在申請相關(guān)制劑登記，我們認(rèn)為國外巨頭將分割南北美麥草畏市場，同時未來農(nóng)業(yè)形勢相對利好大豆種植，歐盟批準(zhǔn)進(jìn)口相關(guān)大豆產(chǎn)品，麥草畏有望迎來需求爆發(fā)。長期來看，與草甘膦復(fù)配將創(chuàng)造至少16 萬噸年需求，折合25 億美元市場規(guī)模。未來兩年麥草畏供需格局有望持續(xù)向好，行業(yè)格局穩(wěn)定，現(xiàn)有產(chǎn)能將優(yōu)先受益，公司明年新增2000 噸產(chǎn)能，遠(yuǎn)期擴(kuò)至10000 噸，麥草畏放量將為公司打開成長性。

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