一、事件概述

　　我們近日對(duì)利爾化學(xué)進(jìn)行調(diào)研,與管理層進(jìn)行溝通。

　　二、分析與判斷

　　公司是國內(nèi)最大的氯代吡啶類除草劑生產(chǎn)企業(yè)公司主要從事吡啶類除草劑原藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品為畢克草、毒莠定、氟草煙三種農(nóng)藥原藥。公司是國內(nèi)最大的氯代吡啶類除草劑系列產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè),公司已成為全球排名第二的氯代吡啶類除草劑原藥供應(yīng)商,市場(chǎng)份額僅次于美國陶氏益農(nóng)公司。

畢克草、毒莠定受益于需求向好和行業(yè)轉(zhuǎn)移

　　由于成本和環(huán)保壓力加大,國外農(nóng)藥產(chǎn)能逐步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。公司12年下半年以來,訂單開始趨于緊張,未來滿足訂單需要公司對(duì)畢克草、毒莠定進(jìn)行了技改擴(kuò)張。畢克草產(chǎn)能由600噸逐漸增加到了900噸,毒莠定產(chǎn)能由1000噸逐漸增加至2000噸。目前訂單仍然較旺盛。

　　草胺膦為公司帶來新的增長點(diǎn)

　　草銨膦是赫斯特公司(目前為拜耳公司屬下企業(yè))上世紀(jì)80年代開發(fā)的新型除草劑,除了具有除草活性外,還具有殺蟲殺菌活性,可以與殺蟲劑等混配,達(dá)到同時(shí)防治的效果。該除草劑具有高效、低毒、易降解等特點(diǎn),水為基劑,使用安全方便。草銨膦是目前世界上大噸位農(nóng)藥品種之一。與草甘膦相比,草銨膦對(duì)部分多年生惡性雜草的去除效果更好,在高經(jīng)濟(jì)價(jià)值作物領(lǐng)域更有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但與人們熟知的草甘膦除草劑相比,草銨膦生產(chǎn)工藝復(fù)雜。國內(nèi)目前只有永農(nóng)化工能夠產(chǎn)業(yè)化。目前草銨膦全球銷售額估計(jì)5億美元以上,行業(yè)供求環(huán)境較好,利爾化學(xué)目前有600噸產(chǎn)品在建,我們十分看好公司草銨膦產(chǎn)品的市場(chǎng)前景。

　　江蘇快達(dá)未來光氣產(chǎn)能將大幅提升

　　公司控股子公司江蘇快達(dá)光氣裝置的產(chǎn)能為9000噸/年,公司12年6月發(fā)布公告,公司擬將目前光氣及光氣化產(chǎn)品搬遷到如東沿海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)內(nèi),并進(jìn)行技術(shù)改造,先期形成2萬噸光氣及光氣化產(chǎn)品生產(chǎn)能力,最終形成年產(chǎn)5萬噸光氣及光氣化產(chǎn)品生產(chǎn)能力。本項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后,預(yù)計(jì)可形成年銷售收入約5.2億元,實(shí)現(xiàn)年凈利潤約2400萬元。項(xiàng)目預(yù)計(jì)2014年上半年正式生產(chǎn)。

　　三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　我們預(yù)測(cè)公司12-14年EPS分別為0.43、0.73和1.02元,當(dāng)前PE33、20和14倍,“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。