國內(nèi)化肥行業(yè)整體步入淡季。10月份各地秋季備肥進入尾聲，氮、磷肥淡季出口行情同時結(jié)束，復(fù)合肥廠商開工率較低，使得鉀肥需求相對疲弱?；适袌稣w步入傳統(tǒng)淡季。隨著中國化肥關(guān)閉出口，同期海外市場需求趨緊張，價格走高，國內(nèi)外市場行情分化明顯。

　　化肥子行業(yè)分析。氯基復(fù)合肥廠家出廠報價由前期的2500-2550元/噸上漲至2700-2850元/噸。此番上漲動力主要來自原料成本。但對于高價復(fù)合肥市場并不接受，高價成交較少;10月磷銨淡季出口窗口關(guān)閉后市場行情明顯轉(zhuǎn)淡，二銨價格由前期3300元/Ⅱ屯高點逐步下行，受此影響硫磺、磷礦石也出現(xiàn)價格止?jié)q;國慶節(jié)前鉀肥市場就已經(jīng)陷入低迷成交，節(jié)后市場仍然沒有提振，氯化鉀市場呈現(xiàn)觀望態(tài)勢，但進口貨源仍然對國內(nèi)市場價格起到支撐作用。

　　前三季度化肥出口迅速。今年前三季度化肥累計出口1224.0萬噸，同比增長18.4%。其中9月當(dāng)月出口241萬噸，同比增長2，7%。出口結(jié)構(gòu)因關(guān)稅高低不同而呈現(xiàn)不同特點。目前實行高關(guān)稅的尿素、三元復(fù)合肥、磷酸二銨、磷酸一銨出口同比下降較多或基本持平。其中尿素累計出口191萬噸，同比下降48.3%;三元復(fù)合肥累計出口2萬Ⅱ屯，同比下降17.6%;磷酸二銨和磷酸一銨累計分別出口288萬噸68萬噸，同比基本持平。

　　冬季儲備是下一階段市場行情指標(biāo)。各地化肥冬儲陸續(xù)啟動，收儲力度對未來化肥市場行情將起到關(guān)鍵作用。在當(dāng)前出口政策收緊的背景下，國家及各省市收儲是平滑季行業(yè)節(jié)性因素的關(guān)鍵。

　　風(fēng)險因素：政府收緊出口政策，地方冬季收儲力度低于預(yù)期。

　　行業(yè)投資評級及投資策略。從農(nóng)產(chǎn)品價格周期、化肥消費周期看化肥行業(yè)整體步入淡季，氮肥、磷肥需求疲弱，價格持續(xù)下行，給予行業(yè)“中性”評級。

　　六國化工、華魯恒升開工率降至7成左右，銷售情況不佳。前期硝酸銨價格較好，興化股份3季度業(yè)績同比增長300%，預(yù)計四季度產(chǎn)品價格將相應(yīng)回落。相對而言，國內(nèi)鉀肥定價受到國外支撐，下半年來國際鉀肥卡特爾紛紛提價，國內(nèi)鉀肥價格有望繼續(xù)維持高位，建議關(guān)注鹽湖股份。