2月中下旬，隨著匯豐PMI繼續(xù)明顯下滑、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)蕩引發(fā)恐慌情緒，滬膠反彈“曇花一現(xiàn)”，滬膠1405合約直接從16400元/噸左右連續(xù)下跌至目前的14200元/噸附近。綜合(行情 專區(qū))來(lái)看，在我國(guó)天然橡膠進(jìn)口量繼續(xù)大增、青島保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存節(jié)節(jié)攀升和中下游需求端悲觀情緒較重等基本面總體利空的格局下，預(yù)計(jì)滬膠仍然陷于弱勢(shì)運(yùn)行的格局中，未來(lái)仍有進(jìn)一步下跌空間，滬膠1405合約和1409合約短期均將考驗(yàn)14000元/噸一線的重要關(guān)口支撐。

　　從基本面上看，中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，房地產(chǎn)市場(chǎng)也不斷傳出負(fù)面消息，市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足。中采PMI和匯豐PMI下滑趨勢(shì)越發(fā)明顯，2014年1月份中采PMI下降至50.5%，2月份匯豐PMI預(yù)覽值降至48.3%，創(chuàng)出最近7個(gè)月的新低。2月14日和21日，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作分別回籠貨幣4500和1080億元，流動(dòng)性方面重新回歸到緊平衡。春節(jié)后，人民幣匯率連續(xù)快速貶值，美元兌人民幣中間價(jià)單邊上揚(yáng)，由2月7日的6.1089上升至2月27日的6.1224，而即期匯率由6.0634快速回升至6.1248。實(shí)際上，人民幣大幅貶值勢(shì)必直接打擊融資銅和融資膠等套利資金需求，間接影響到天然橡膠等大宗工業(yè)品的進(jìn)出口，資金面趨于緊張的預(yù)期已經(jīng)沖擊到國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。

　　從供需面看，天膠供增需減，中國(guó)進(jìn)口大增。天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份，ANRPC天然橡膠產(chǎn)量總計(jì)同比增加了36.9千噸至966.4千噸，同比增加3.97%；消費(fèi)量總計(jì)同比減少了5.9千噸至549.8千噸，同比減少1.06%，主要是中國(guó)消費(fèi)量同比減少了4千噸至320.0千噸；出口量總計(jì)增加了14.2千噸至739.7千噸，同比增加1.96%，尤其是泰國(guó)出口量同比增加了39.1千噸至326.1千噸。與此同時(shí)，中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量同比繼續(xù)維持大增的態(tài)勢(shì)，創(chuàng)出十多年以來(lái)同期的最高水平。中國(guó)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠(包括膠乳)總量達(dá)到34.29萬(wàn)噸，同比增速大增36.5%，延續(xù)了去年第四季度以來(lái)進(jìn)口量快速增加的態(tài)勢(shì)。

　　從庫(kù)存上看，近期庫(kù)存節(jié)節(jié)攀升，膠價(jià)承壓較重。今年以來(lái)，中國(guó)橡膠現(xiàn)貨庫(kù)存繼續(xù)節(jié)節(jié)攀升，令膠價(jià)反彈十分乏力，長(zhǎng)期承壓。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年2月27日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存較去年底增加了5.31萬(wàn)噸至34.38萬(wàn)噸，增幅達(dá)到18.27%。其中，庫(kù)存增量幾乎全部源自天然橡膠，而復(fù)合橡膠和合成橡膠庫(kù)存呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì)。據(jù)了解，3月初到港貨物仍舊不少，未來(lái)青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存壓力越發(fā)加重，“入庫(kù)難”的問(wèn)題隨之而來(lái)。