鋼價:弱勢下跌中品種有所分化,耐心等待需求實質(zhì)恢復(fù)。

　　本周國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價跌幅放緩,其中長材小幅反彈,或許是旺季基建需求逐步回暖和建材鋼企生產(chǎn)放緩共同帶動長材供需格局階段性好轉(zhuǎn)所致:1、從歷史規(guī)律來看,3 月下旬下游基建開工已逐步恢復(fù),本周滬終端線螺采購量2.66 萬噸環(huán)比上周2.21 萬噸繼續(xù)上升或是一個驗證;2、受近期鋼價、礦價快速下跌導(dǎo)致盈利下滑影響,反映中小鋼企生產(chǎn)效率的全國163 家鋼廠高爐開工率和唐山高爐利用率持續(xù)下滑,其中全國163 家鋼廠高爐開工率由年初的87.85%降至本周的77.97%、唐山高爐開工率由年初的91.41%降至本周的86.28%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以長材為主的中小鋼企生產(chǎn)節(jié)奏放緩有利長材供給壓力緩解。不過僅是季節(jié)性回暖尚不足以帶動市場預(yù)期改善,本周螺紋鋼主力期貨繼續(xù)下跌,一周累計跌幅1.29%。在宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險并未解除的情況下,終端需求季節(jié)性恢復(fù)一定程度上有利于緩解鋼價跌幅和庫存去化,但無法改變鋼價弱勢下跌的趨勢。

　　板材占比較大的重點鋼企3 月上旬廠內(nèi)鋼材庫存1666.22 萬噸,環(huán)比增長2.52%,同比增長29.72%。季節(jié)性需求和供給壓力結(jié)構(gòu)分化或使得鋼價短期內(nèi)呈現(xiàn)相對明顯的品種差異。整體而言,鋼價已跌至歷史低位,繼續(xù)期待旺季需求回暖與重點鋼廠生產(chǎn)實質(zhì)性收縮相配合,帶動鋼廠庫存下降及鋼價觸底。

　　原料:供給釋放抑制原料價格,進口礦港口庫存繼續(xù)攀高。

　　在經(jīng)歷上周較大幅度下跌之后,本周礦價跌幅有所放緩,其中礦價綜合指數(shù)環(huán)比下跌0.43%,進口礦跌幅達0.80%:需求持續(xù)低迷,供給放量導(dǎo)致礦價跌幅較大。本周礦石港口庫存11193 萬噸,環(huán)比增長128 萬噸,再創(chuàng)歷史新高。近期澳印巴鐵礦石裝貨量高居不下,后期礦價將繼續(xù)承壓。另外,本周焦炭焦煤期貨價格跌幅較大,或是對上周價格反彈的修正。

　　盈利:盈利恢復(fù)不足,生產(chǎn)繼續(xù)放緩。

　　鋼價整體下跌抑制鋼企盈利表現(xiàn),本周我們估算各品種毛利雖有恢復(fù)但力度不足。同時,本周Mysteel 調(diào)查163 家鋼廠盈利面30.06%,環(huán)增4.91%。盈利低迷致使鋼廠開工不足,本周唐山高爐產(chǎn)能利用率86.28%,環(huán)比繼續(xù)下降。

　　投資建議:繼續(xù)標配行業(yè),選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N。

　　本周行業(yè)指數(shù)上漲1.40%,跑輸全A 指數(shù)0.29%。經(jīng)濟增速下行背景下,低估值為行業(yè)提供一定安全邊際,建議維持行業(yè)標配,重點關(guān)注業(yè)績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材及具備一定業(yè)績保障的新興鑄管、寶鋼股份。