一、行情回顧

　　2 月7 日-28 日螺紋鋼期貨延續(xù)探底，收于3318 元/噸，跌137 元/噸或3.97%。

　　期價(jià)跌破2013 年5 月低點(diǎn)后，繼續(xù)趨向2012 年9 月份歷史低點(diǎn)。

　　二、行情分析

　　1、2 月份春節(jié)處于鋼材消費(fèi)淡季，特別是對建材而言。2 月中旬元宵節(jié)后，鋼材需求恢復(fù)也較緩慢，直至月末，終端鋼材需求才出現(xiàn)顯著回升。

　　春節(jié)后，鋼材庫存迅速攀升逼近歷史高位(2013 年高位為1088.73 萬噸)，截至2014年2 月28 日，我國螺紋鋼社會(huì)庫存1033.2 萬噸，同比增7.4%，較春節(jié)前庫存攀升350.4萬噸。庫存高企成為壓制鋼價(jià)的重要因素。

　　2 月中下旬，雖央行[微博]不斷通過正回購回籠流動(dòng)性，但市場利率從高位回落，顯示資金面總體略有好轉(zhuǎn)。但是，對鋼鐵業(yè)最重要的下游需求領(lǐng)域房地產(chǎn)而言，因市場傳出杭州等部分城市樓盤大幅折價(jià)拋售，市場傳出部分銀行收緊房地產(chǎn)貸款，引發(fā)投資者擔(dān)憂樓市崩盤的消息不絕于耳，盡管后被證實(shí)銀行并未停止房地產(chǎn)貸款，但市場仍心有余悸。也成為加劇鋼價(jià)下跌的重要因素。

　　后期，從影響鋼價(jià)的主要因素來看，料3 月份鋼材庫存往往攀升至歷史高位，而庫存壓力的降低也需要時(shí)間，因此庫存因素仍可能對3 月份鋼價(jià)形成較強(qiáng)壓制。

　　隨著美國失業(yè)率的下降，美國QE 的不斷削減值得關(guān)注，3 月19 日美國公開市場委員會(huì)利率決議及其后的若干次決議可能對市場持續(xù)產(chǎn)生利空影響。

　　不過，3 月份兩會(huì)召開，霧霾天氣勢必成為眾矢之的，因此3 月份鋼鐵廠面臨較大的限產(chǎn)壓力，鋼材產(chǎn)量可能有所下滑或至少增速受到限制，一定程度上將緩解鋼價(jià)下挫步伐。3月份，鋼材下游需求將繼續(xù)回復(fù)，也構(gòu)成短期利多因素。

　　綜合來看，鋼價(jià)趨向歷史低位，鋼材庫存高企仍將壓制期價(jià)，宏觀面以美國QE 削減對大宗商品壓制較為明顯；但國內(nèi)兩會(huì)前鋼鐵廠限產(chǎn)而終端需求回升勢必使鋼價(jià)下挫放緩。預(yù)計(jì)鋼價(jià)抵抗尋底。

　　三、操作建議

　　螺紋鋼、焦炭暫維持空頭思路，但適當(dāng)降低倉位。RB1405 壓力參考3550 元/噸，J1405壓力參考1380 元/噸。（神華期貨）