投資建議。

　　投資重點(diǎn)關(guān)注3 條主線:1)基本面上,出口回升及鐵礦石紅利帶來的板材類鋼企盈利持續(xù)回升;2)國企改革相關(guān)的6 大類題材股(混合所有制、股權(quán)激勵、資產(chǎn)證券化、并購重組、城市搬遷、區(qū)域穩(wěn)增長);3)中長期看好鋼管、鋼鐵電商、軍用鋼、造船板、不銹鋼等5 個子版塊。

　　行業(yè)觀點(diǎn)。

　　鋼鐵淡季特征明顯:去庫存放緩、高頻需求數(shù)據(jù)回調(diào)、鋼廠減產(chǎn)等,均顯示明顯的淡季特征。中長期看,5 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證了我們此前預(yù)測――基建將對沖地產(chǎn),但效果不理想,而增量尚需等待。

　　礦石供給持續(xù)高壓:發(fā)貨量高于1900 萬噸,未來供給壓力仍很大,礦價跌破90 美金幾乎無懸念。值得注意的是,近期地方政府對國內(nèi)礦山減稅,以及國有礦山因社會責(zé)任而拒絕減產(chǎn),將導(dǎo)致成本曲線右移,礦價底部的預(yù)測值向下修正。

　　環(huán)保治理再加碼:環(huán)保部4.1 億元罰單及八部門整治污染,《大氣防治考核》及《十二五減排考核》等政策快速推進(jìn),我們判斷環(huán)保倒逼措施執(zhí)行層面趨于成熟,效果或加速顯現(xiàn)。結(jié)合唐山案例,環(huán)保治理的效果未必如市場預(yù)期的緩慢化和長期化。

　　核電項(xiàng)目進(jìn)展超預(yù)期,關(guān)注久立特材:首先核電對久立的業(yè)績彈性大、市場空間大;其次微觀層面不少核電站建設(shè)進(jìn)度(環(huán)評、選址、采購等各方面)均超預(yù)期,加之國家重提核電出口,強(qiáng)化中長期樂觀預(yù)期。

　　特色數(shù)據(jù)。

　　1)5 月粗鋼日均產(chǎn)量227.19 萬噸,環(huán)比降1%;2)鋼材社會庫存環(huán)比降1.8%,降幅第二周放緩;3)國內(nèi)礦開工率降至62%,華北僅24.5%;4)發(fā)貨量1910 萬噸,仍處于高位;5)河北省重點(diǎn)鋼企利潤顯著回升,4 月環(huán)比增加10 倍。