今年以來,滬膠市場延續(xù)了三年以來的跨年度熊市格局,尤其是進入下半年以來,膠價在擺脫了長時間的低位振蕩區(qū)間后破位下行,最近一個月下跌明顯加速,主力1501合約向12000整數位挺進,而1411合約離一萬大關也不遙遠。膠價之底在哪里?目前天膠絕對價格已經非常便宜,但趨勢卻提醒我們:本輪大級別熊市仍未走完,不能盲目抄底。
新一屆政府成立以來,調整國內經濟結構轉型的決心非常強烈,李克強總理所推崇的“保障就業(yè)為前提,定向局部降低融資成本,不全面實施經濟刺激計劃”被解讀為未來中國經濟的“新常態(tài)”。國內經濟政策定調以后,今年前8個月國內表觀經濟數據處于全面下滑狀態(tài),實體企業(yè)融資更加困難。國內的經濟環(huán)境有所惡化,而美國經濟穩(wěn)定復蘇,美聯儲在近期的聲明中暗示結束QE升息窗口提前,美元指數突破上行所獲得的支撐將更充分,屆時對于大宗商品的潛在打擊巨大。
可以說,預期經濟長期下滑是導致大宗商品下跌的主因,尤其是產能過剩行業(yè)本應在2008年經濟危機時出現一個洗牌周期,結果2009年的四萬億投資不但沒有使這些行業(yè)洗牌反而大肆擴張。目前的天膠行業(yè)正是如此。上游積極擴大種植面積,下游舉債年年擴張產能,這種不可持續(xù)發(fā)展之路走到今天已經明顯走不通了,反映到膠價上就是去泡沫化,去產能化,回歸商品化,直到倒逼產業(yè)鏈重新調整格局,淘汰部分不適應市場發(fā)展的參與者為止。所以,本輪熊市走得非常曲折漫長,不像2008年經濟危機時,快速凌厲短時間一步殺跌到位。這兩輪行情本質上還是有區(qū)別。
從1―8月我國汽車產銷數據上看,雖然汽車產銷分別達到1521.89萬輛和1501.73萬輛,同比增長8.61%和7.67%,但從8月單月銷量來看,我國汽車生產171.44萬輛,同比增長2.22%;銷售171.56萬輛,同比增長4.04%,環(huán)比下滑趨勢明顯,一線城市的經銷商普遍感受到市場壓力。不僅如此,從筆者走訪調研的輪胎企業(yè)情況來看也是非常糟糕,傳統的產銷旺季沒有看到,反而成品庫存積壓越來越嚴重。今年前三個季度有的輪胎廠的成品庫存就已經超過2個月,有的企業(yè)甚至更高,已經遠遠超出45天的警戒線,這在國內輪胎廠比較普遍。企業(yè)的資金周轉以及利潤率也明顯不如前兩年。下游的這種現狀延續(xù)到今年底很可能還會進一步惡化,因為還有美國的“雙反”案對國內輪胎企業(yè)的負面影響還未到來。
雖然此前有消息證實泰國已賣掉了10萬噸儲備膠,加上泰國政府最近也在想盡各種辦法,解決橡膠庫存高價格低的問題,但實際上并未得到市場認可,反而最近美金膠下行勢頭緊隨滬膠,甚至遠期出口中國的船貨價格有平水甚至貼水現貨的趨勢,說明東南亞產膠區(qū)的供應已經上市,出口商不得不壓價順勢出貨??梢?,膠價下行趨勢沒有結束,把握好下跌節(jié)奏尤為關鍵。筆者認為,四季度膠價仍難有大的改觀,遇反彈沽空為上策。