收儲(chǔ)政策調(diào)整利空供過(guò)于求壓力不減

　　6月以來(lái)，國(guó)內(nèi)玉米期貨價(jià)格呈現(xiàn)加速下跌勢(shì)頭，玉米主力1601合約的月線更是走出6連跌，顯示玉米價(jià)格已經(jīng)具備熊市特征。在收儲(chǔ)政策調(diào)整、巨量庫(kù)存積壓、新季玉米上市、需求萎靡等重重壓力下，玉米價(jià)格積“重”難返。

資料圖

　　收儲(chǔ)政策調(diào)整之“重”

　　自2008年玉米臨儲(chǔ)政策實(shí)施以來(lái)，每年的玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格都呈現(xiàn)逐年抬升勢(shì)頭。由臨儲(chǔ)價(jià)格托底的玉米市場(chǎng)價(jià)格也隨之逐年提高，這是近幾年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的重要推力。

　　隨著國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)供給過(guò)剩、巨量庫(kù)存堆積、國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)差懸殊等種種因素疊加，倒逼玉米臨儲(chǔ)政策迎來(lái)調(diào)整時(shí)機(jī)。自6月開(kāi)始，市場(chǎng)就傳言今年臨儲(chǔ)政策將調(diào)整，盡管版本眾多，但偏空的調(diào)整思路是市場(chǎng)傳言的主流。從臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格來(lái)看，市場(chǎng)傳言臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)有可能首次向下調(diào)整，盡管調(diào)整幅度還存在爭(zhēng)議，但向下調(diào)整的方向已經(jīng)被期貨市場(chǎng)所接受。

　　從執(zhí)行層面來(lái)看，在玉米巨量庫(kù)存積壓的背景下，嚴(yán)格收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格控制霉變等指標(biāo)，有可能降低收購(gòu)規(guī)模，以往“敞開(kāi)收購(gòu)”的模式也將迎來(lái)挑戰(zhàn)。政策利空調(diào)整的趨勢(shì)，將使國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)底部?jī)r(jià)格下沉。

　　巨量庫(kù)存積壓之“重”

　　2013/2014年度和2014/2015年度，臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)迅猛，但拍賣銷售遲滯導(dǎo)致巨量庫(kù)存結(jié)余。2013/2014年度，臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)6919萬(wàn)噸；2014/2015年度，臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)8328萬(wàn)噸，這兩個(gè)年度玉米收購(gòu)數(shù)量合計(jì)達(dá)到1.52億噸。而2014年5—11月臨儲(chǔ)玉米拍賣期間共成交2965萬(wàn)噸（含370萬(wàn)噸進(jìn)口臨儲(chǔ)玉米），2015年4—8月臨儲(chǔ)玉米拍賣只成交了383萬(wàn)噸（含14萬(wàn)噸進(jìn)口臨儲(chǔ)玉米）。

　　通過(guò)簡(jiǎn)單地對(duì)比可以看出，臨儲(chǔ)庫(kù)中玉米至少還有1.1億噸以上的巨量庫(kù)存。1億噸以上的庫(kù)存水平足夠我國(guó)飼料企業(yè)1年的玉米消耗量，巨量庫(kù)存結(jié)轉(zhuǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)構(gòu)成沉重壓力。

　　新季玉米上市之“重”

　　在今年市場(chǎng)銷售不景氣的格局下，新玉米上市成為壓垮陳玉米價(jià)格的致命稻草。相比于去年同期，華北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商、糧庫(kù)手中的陳玉米庫(kù)存仍然偏高，而新季玉米開(kāi)始從南向北陸續(xù)占領(lǐng)市場(chǎng)，不足2000元/噸的新玉米報(bào)價(jià)，直接將陳玉米價(jià)格擠下市場(chǎng)。

　　從上市時(shí)間來(lái)看，目前山西、河南、山東等地均有新玉米上市，離9月底大批量上市的時(shí)間點(diǎn)越來(lái)越近，陳玉米降價(jià)銷售不可避免。新玉米低價(jià)入市的節(jié)奏，將大幅降低玉米價(jià)格的重心。

　　玉米需求萎靡之“重”

　　玉米深加工業(yè)和玉米飼用消費(fèi)，雙雙萎靡，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入需求低迷的寒秋。

　　由于深加工企業(yè)下游產(chǎn)品消費(fèi)疲軟，銷售價(jià)格自6月底開(kāi)始步入下跌軌道。截至8月底，淀粉及酒精銷售價(jià)格下跌超過(guò)200元/噸，深加工企業(yè)持續(xù)虧損，已經(jīng)拖累了企業(yè)的開(kāi)工率。目前，酒精行業(yè)的開(kāi)工率只有40%，淀粉行業(yè)的開(kāi)工率下降到53%，深加工玉米需求難言樂(lè)觀。

　　不過(guò)，在今年進(jìn)口玉米大增、進(jìn)口高粱、大麥替代迅猛沖擊下，國(guó)產(chǎn)玉米的市場(chǎng)份額節(jié)節(jié)敗退，再加上母豬存欄自2013年8月以來(lái)，連續(xù)23個(gè)月處于下跌趨勢(shì)。根據(jù)行業(yè)預(yù)測(cè)，占據(jù)玉米市場(chǎng)68%左右的玉米飼用消費(fèi)規(guī)模將下降1000萬(wàn)—1500萬(wàn)噸。

　　整體而言，在收儲(chǔ)政策調(diào)整利空以及供過(guò)于求的沉重壓力下，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格已經(jīng)步入漫漫熊市。建議投資者順勢(shì)操作，謹(jǐn)慎對(duì)待玉米價(jià)格的短期反彈。