核心觀點(diǎn)

　　7月份政府表態(tài)下半年經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定,市場(chǎng)信心有所恢復(fù),社會(huì)庫(kù)存處于低位,終端采購(gòu)有所放量,推動(dòng)鋼價(jià)和礦價(jià)逆市上漲。經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)難以避免,貨幣政策放松的可能性不大,城鎮(zhèn)化政策尚在醞釀之中,終端補(bǔ)庫(kù)存暫告結(jié)束,而產(chǎn)量將維持高位,8月份供需形勢(shì)難有改善,我們判斷鋼價(jià)可能有3%以內(nèi)的跌幅,礦價(jià)跌幅在5%以內(nèi),行業(yè)虧損面將上升。油氣輸送管和球墨鑄管將受益于鋼價(jià)和礦價(jià)的下跌,其他鋼材品種盈利都將面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。鋼鐵行業(yè)缺乏整體性投資機(jī)會(huì),對(duì)行業(yè)維持“持有”評(píng)級(jí),相對(duì)看好油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業(yè)龍頭公司。

　　8月份投資組合―油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業(yè)龍頭公司:金洲管道、久立特材、新興鑄管、方大特鋼、寶鋼股份。

　　鋼材社會(huì)庫(kù)存止降上升,淡季需求難以實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)

　　粗鋼日均產(chǎn)量?jī)蛇B降,表觀消費(fèi)量環(huán)比大幅減少。重點(diǎn)鋼企鋼材旬庫(kù)存環(huán)比兩連升,鋼材社會(huì)庫(kù)存止降上升。上海市場(chǎng)終端線螺月采購(gòu)量環(huán)比大幅減少。淡季特征更加明顯,需求環(huán)比將持續(xù)回落:6月份房地產(chǎn)、機(jī)械、汽車和家電累計(jì)增速以下滑為主。

　　礦價(jià)走勢(shì)依舊強(qiáng)于鋼價(jià),后期均將小幅回調(diào)

　　7月份普鋼價(jià)格動(dòng)態(tài)上漲1%-5%,月均價(jià)環(huán)比上漲1%-2%。內(nèi)礦價(jià)格動(dòng)態(tài)小漲1.94%、外礦大漲13.61%,月均價(jià)環(huán)比上漲1.38%和10.64%。7月份鋼市“淡季不淡”:粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)兩個(gè)月回落,供應(yīng)壓力有所減小;進(jìn)口礦價(jià)格大幅上漲,成本支撐有所增強(qiáng);節(jié)能環(huán)保、城市基礎(chǔ)設(shè)施、中西部和貧困地區(qū)鐵路建設(shè)、推動(dòng)外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展等一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策出臺(tái),對(duì)市場(chǎng)信心起到積極提振作用。8月份,終端補(bǔ)庫(kù)存暫告結(jié)束,鋼廠目前已普遍有了一定的利潤(rùn)空間,若國(guó)家環(huán)保治理力度不加大,鋼廠將具有較強(qiáng)的增產(chǎn)沖動(dòng),而需求環(huán)比將持續(xù)回落,預(yù)計(jì)鋼價(jià)和礦價(jià)可能小幅下跌。

　　上半年鋼鐵盈利墊底工業(yè)行業(yè),后期虧損壓力將加大

　　上半年大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入17998億元,同比增長(zhǎng)0.94%;實(shí)現(xiàn)利稅397.9億元,同比增長(zhǎng)1.49%;盈虧相抵后實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)22.67億元,平均銷售利潤(rùn)率只有0.13%,在全國(guó)工業(yè)行業(yè)中最低;86戶大中型企業(yè)中虧損企業(yè)35戶,虧損面為40.7%;6月份由于鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌,大中型企業(yè)虧損6.99億元,今年首次出現(xiàn)虧損。7月份鋼價(jià)上漲,行業(yè)盈利稍有好轉(zhuǎn),但8月份鋼價(jià)回落后盈利又將下行,行業(yè)虧損面將有所上升。就具體品種而言,2013年7月底線材噸鋼毛利150-200元/噸,其他品種噸鋼虧損3-134元/噸。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下游需求低于預(yù)期;高庫(kù)存壓制鋼價(jià)走勢(shì);行業(yè)虧損風(fēng)險(xiǎn)。