本周滬膠連續(xù)收出陰線，RU1401合約9日再創(chuàng)新低，迫近17000點整數(shù)關(guān)口。雖然前20位多單主力持續(xù)增倉，但是市場恐慌情緒仍然較濃，拋壓較重。反觀現(xiàn)貨市場，目前已經(jīng)失去期貨提振，而且大量庫存拋售，又對期貨價格形成壓力。

　　天膠現(xiàn)貨價格往往以期貨作為重要指引，而目前期貨市場缺乏做多信心，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格失去支撐。近兩周青島保稅區(qū)美金膠呈現(xiàn)抵抗性下跌態(tài)勢。煙片膠由于價格過低，鮮有報價；標(biāo)膠最低至2220美元/噸。大量前期庫存拋向市場。保稅區(qū)出庫明顯加快，日出庫700噸左右，預(yù)計本周庫存將跌至33萬噸。

　　7月9日渤海商品交易所天膠現(xiàn)貨電子盤價格已經(jīng)跌至13465元/噸，加稅后也僅有15754元/噸，比青島美金計價的20號標(biāo)膠現(xiàn)貨價格還低400―500元/噸；日成交量高達(dá)18萬噸，指引現(xiàn)貨和期貨價格走勢。

　　國內(nèi)合成膠生產(chǎn)企業(yè)具有一定的壟斷地位，根據(jù)歷史規(guī)律，合成膠的價格波動一直弱于天膠，但今年情況有所不同。上半年合成膠價格一直處于回落狀態(tài)，總體跌幅已經(jīng)接近40%，超過了天膠跌幅。近期合成膠價格呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢，在7月份第二周內(nèi)中石化各個廠家再度下調(diào)丁苯膠及順丁膠報價，最高降幅為1100元/噸；而進(jìn)口丁苯合成膠價格目前在1700―1800美元/噸，折合人民幣僅有10500―11200元/噸。國內(nèi)外合成膠價格輪番下跌，壓制了天膠價格。

　　對比近期上海國產(chǎn)全乳膠價格和齊魯石化丁苯膠出廠價走勢，我們發(fā)現(xiàn)兩者最高價差為6200元/噸，而且有逐漸走強的趨勢。目前合成膠價格優(yōu)勢愈加明顯，下游加工企業(yè)用合成膠替代天膠意愿增強。從這個角度看，天膠后期需求堪憂，價格可能會出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。這為滬膠提供了新的做空理由。