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能源行業(yè):中國汽柴油大量出口有望持續(xù)
2013-05-02   來源:中金公司    

  3月以來亞洲煉油毛利暴跌,中國汽柴油的大量出口是一個主要因素

  3月以來亞洲煉廠毛利暴跌,其中柴油裂解價差領(lǐng)跌,汽油裂解價差也有較大跌幅。

  今年亞洲煉廠的檢修量本身高于去年同期水平,但是由于中國3月需求轉(zhuǎn)弱,尤其是柴油需求持續(xù)疲軟,而汽油需求增速回落,在較高庫存壓力的情況下,煉廠被迫增加出口,導致柴油出口量創(chuàng)3年新高,汽油出口量也創(chuàng)過去12個月最高水平。

  往前看,2013年柴油需求預期維持弱勢增長,汽油需求增長受支撐

  往前看,相對于柴油需求,我們更看好汽油需求。

  對于柴油需求,我們預期未來3個季度增長將略好于1季度,因商用車銷量增長將逐漸使柴油車的保有量增長企穩(wěn),但單位工業(yè)生產(chǎn)所消耗柴油量的下降,意味著使用效率的不斷提高,因此柴油需求全年增速預期將維持在2%左右。

  對于汽油需求,支撐因素并不是來自強勁的汽車銷售(終端層面的汽車銷售數(shù)據(jù)并不像表面上看起來那么好),而是來自于成品油消費稅改革帶來的調(diào)和汽油供應(yīng)的下降和標準汽油需求的上升。

  短期看,2013年汽柴油出口量預計4月持平,5月回落,之后繼續(xù)擴大

  短期看,4,5月是今年中國煉廠的檢修高峰,汽柴油供應(yīng)將減少。不過今年4月北方天氣偏冷,比如4月以來東北地區(qū)受春澇和低溫的雙重影響,春耕一直無法開展,農(nóng)用柴油受此影響,同時工礦企業(yè)也因為低溫延期開工,所以柴油需求的復蘇預計延后至5月,因此柴油出口量4月預期持平,5月回落。

  5月之后,隨著煉廠逐漸復產(chǎn),汽柴油市場將逐漸轉(zhuǎn)為過剩,尤其是今年4季度將迎來中國煉廠新建產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰,出口壓力更為巨大。而中國汽柴油出口量的擴大將使亞洲煉油毛利進一步承壓。

  長期看,結(jié)構(gòu)性因素使得汽柴油出口量的增長是大勢所趨

  汽柴油出口量的增長源自結(jié)構(gòu)性因素:需求面,受中國經(jīng)濟增速放緩和使用效率提高影響,中國油品需求預期增速逐漸放緩;而供應(yīng)面,中國煉廠產(chǎn)能仍預期維持較快增長。隨著中國成品油市場產(chǎn)能的逐漸轉(zhuǎn)向過剩,增加成品油出口將是大勢所趨。

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標簽:農(nóng)機 出口 有望 持續(xù) 大量 行業(yè) 中國 能源

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