4月份，國(guó)際原油遭遇了一輪暴跌的寒冬行情。4月1日至今，紐約原油期貨跌幅8%，布倫特原油跌幅則逾9%。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松的預(yù)期甚囂城上，和不斷下調(diào)原油需求，是構(gòu)成本輪下挫行情的根本因素。展望后期，原油將弱勢(shì)運(yùn)行，紐約原油期價(jià)將回落到80美元/桶，給PTA等下游化工品市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

　　美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松預(yù)期增強(qiáng)

　　近期，美國(guó)不少經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同時(shí)公布，結(jié)果比想象的好很多。美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)8.8萬(wàn)人，而2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)修正后為增長(zhǎng)26.8萬(wàn)人，失業(yè)率數(shù)據(jù)更直觀，3月失業(yè)率為7.6%，該數(shù)據(jù)創(chuàng)5年來(lái)的最低水平。另外，與次貸危機(jī)時(shí)期的最低點(diǎn)相比，目前道指已經(jīng)反彈了一倍以上，不斷刷新歷史最高紀(jì)錄。我們從美聯(lián)儲(chǔ)三輪QE的目的看，提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)和推高美股走上正軌基本上實(shí)現(xiàn)。

　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期的量化寬松政策加劇了美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)近期發(fā)布的政策會(huì)議紀(jì)要顯示，相當(dāng)一部分政策委員開始擔(dān)心，定量寬松引發(fā)的追逐高回報(bào)的潮流，將給金融市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，主張縮減購(gòu)債規(guī)模，以降低風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)猜測(cè)美國(guó)可能退出量化寬松，更是為國(guó)際炒家提供炒作的機(jī)會(huì)，商品尤其是貴金屬市場(chǎng)反應(yīng)十分強(qiáng)烈，巨幅下挫，大宗商品的標(biāo)桿原油也難逃下跌命運(yùn)。

　　原油供需基本面依然疲軟

　　出于對(duì)美國(guó)以外經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂，美國(guó)能源信息署、歐佩克和國(guó)際能源署，在近期公布的月度報(bào)告中，不約而同地調(diào)降了今明兩年全球原油需求預(yù)期。例如，美國(guó)能源署將今明兩年全球石油需求增幅下調(diào)，2013年全球石油需求日均增幅下調(diào)5萬(wàn)桶，至96萬(wàn)桶；國(guó)際能源署將今年全球石油日需求增幅由此前的82萬(wàn)桶，下調(diào)至79.5萬(wàn)桶，全球石油需求量為日均9060萬(wàn)桶。

　　從供應(yīng)端來(lái)看，美國(guó)石油產(chǎn)量居于1997年來(lái)最高水平，原因是石油巨頭開采頁(yè)巖儲(chǔ)層，頁(yè)巖油革命如火如荼，在美國(guó)價(jià)格便宜的天然氣有了大量供應(yīng)，頁(yè)巖油開發(fā)還傳播到了中國(guó)、南美洲等國(guó)家和地區(qū)，需求和供應(yīng)此消彼長(zhǎng)壓低了原油期貨價(jià)格。

　　基金大幅減多持倉(cāng)

　　美國(guó)商品期貨委員會(huì)2013年4月12日公布的報(bào)告顯示，截止4月9日當(dāng)周，美國(guó)原油期貨基金多頭頭寸大幅下降20613手，空頭頭寸增加4839手，導(dǎo)致凈多持倉(cāng)量大幅下降25452手。由此可知，隨著全球大多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足，石油機(jī)構(gòu)下調(diào)今明兩年原油需求增幅等利空來(lái)襲，基金力量亦開始由正轉(zhuǎn)負(fù)，原油期貨價(jià)格走勢(shì)承壓。

　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向非產(chǎn)油國(guó)

　　朝鮮半島擦槍走火的風(fēng)險(xiǎn)近期不斷升溫，半島地緣政治的最壞情況閃現(xiàn)苗頭，給市場(chǎng)感覺戰(zhàn)爭(zhēng)一觸即發(fā)，吸引全球的目光轉(zhuǎn)向東北亞，而朝鮮半島是貧油地區(qū)。另外，此前，市場(chǎng)經(jīng)常炒作的中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)油大國(guó)伊朗的核問(wèn)題和伊拉克內(nèi)戰(zhàn)等問(wèn)題某種程度卻被市場(chǎng)忽視，原油的中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅減小。

　　總體而言，原油市場(chǎng)偏空因素仍占據(jù)主導(dǎo)，國(guó)際原油振蕩偏弱，紐約原油在二季度余下的時(shí)間將會(huì)再次試探80美元/桶關(guān)口。由于PTA的源頭是石油，石油生產(chǎn)出石腦油，然后提煉出PX，最后氧化結(jié)晶分離干燥生產(chǎn)出PTA，原油弱勢(shì)運(yùn)行必然加重PTA市場(chǎng)壓力。

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