近期國際原油期貨走勢相對堅挺，但塞浦路斯存款稅將引燃大宗商品下跌行情，原油受供過于求的基本面影響，加之基金多頭近期大幅減倉，期價中期回落的風(fēng)險在不斷加大。尤其是紐約原油期貨后市或向BRENT原油期貨回歸，跌幅更深，中期調(diào)整目標在85美元/桶。

　　塞浦路斯風(fēng)波挫傷市場信心

　　塞浦路斯存款稅風(fēng)波不僅沖擊了整個歐元區(qū)信心，甚至連區(qū)外國家也開始憂心忡忡。在該事件出來之后，美歐股指均出現(xiàn)回落，市場對歐元的信心也降至冰點。塞浦路斯議會有意微調(diào)存款稅門檻，但如此換湯不換藥絲毫不會減少利空作用。即使議會否決存款稅議案，歐洲央行將立即停止對塞浦路斯第二大銀行大眾銀行的緊急流動性援助，大眾銀行將立即破產(chǎn)，從而導(dǎo)致整個塞浦路斯銀行系統(tǒng)的崩潰。目前國庫已經(jīng)空虛的政府也將面臨破產(chǎn)的命運，塞浦路斯或?qū)⒁虼送顺鰵W元區(qū)。因此，塞浦路斯存款稅問題或?qū)⒁l(fā)市場再炒一波歐元區(qū)金融危機，避險情緒將拖累大宗商品重歸跌勢。

　　供需矛盾將集中爆發(fā)

　　幾大能源機構(gòu)在3月份的月度報告中均表示，2013年原油市場供需矛盾將會突出。需求面上，IEA（國際能源署）以及EIA（美國能源部）不約而同下調(diào)了今年全球原油需求增長預(yù)估，OPEC（歐佩克）雖然保持需求增長基本不變，但警告稱，美國和歐元區(qū)經(jīng)濟增長面臨的風(fēng)險可能將打壓需求增長。而供應(yīng)面上，IEA表示美國原油產(chǎn)量增幅足以抵御多數(shù)動蕩局勢帶來的供應(yīng)中斷。美國的原油庫存出現(xiàn)數(shù)周的增加，也佐證了供需矛盾的突出。

　　目前美國已經(jīng)進入原油消費的淡季，煉廠在二季度將進行停產(chǎn)檢修，原油需求將會進一步下滑，原油庫存則會持續(xù)增加。供過于求的基本面，難以支撐期價，第二季度原油價格下行壓力較大。

　　基金持倉多頭減少

　　近兩周，美國原油期貨受汽油期貨大漲提振，走勢較布倫特原油強勁。兩市場原油價差已經(jīng)縮小至20美元/桶下方，最低時僅為14美元/桶，這在近兩年的原油走勢中是較為罕見的。但從CFTC公布的非商業(yè)持倉數(shù)據(jù)來看，原油多頭自2月中旬開始出現(xiàn)持續(xù)減倉，凈多頭持倉已經(jīng)連續(xù)五周出現(xiàn)下降，截至3月12日，基金凈多頭為228195手，較2月中旬減少了44680手，減少幅度為16%。

　　我們預(yù)計，近期美國原油期貨的反彈已基本反映完汽油期貨上漲的利好，后市與布倫特原油期貨的價差將重新回到20美元/桶上方。而從持倉數(shù)據(jù)來看，WTI原油期貨下跌幅度很可能將較布倫特原油更深。