1.事件
據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計,3月上旬會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量167.55萬噸,旬環(huán)比下降3.28%;預(yù)估3月上旬全國日產(chǎn)量208.46萬噸,旬環(huán)比增加2.48%。3月上旬末會員企業(yè)的鋼材庫存1285萬噸,環(huán)比增加1.54%。
2.我們的分析與判斷
(一)主要結(jié)論
本旬粗鋼日均產(chǎn)量雖然增長5.04萬噸,但我們認(rèn)為主要為鋼協(xié)調(diào)整對非會員企業(yè)的預(yù)估值所致(鋼協(xié)習(xí)慣性的基于統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)調(diào)整預(yù)估值)?？紤]到鋼廠虧損不斷擴(kuò)大、唐山高爐開工率下降以及鋼廠檢修增多,我們認(rèn)為目前行業(yè)減產(chǎn)跡象明顯,會員企業(yè)產(chǎn)量下降更符合邏輯,非會員企業(yè)產(chǎn)量理論上應(yīng)保持相同趨勢。預(yù)計3月中旬產(chǎn)量繼續(xù)下降,達(dá)到205萬噸左右。
本旬鋼廠庫存再次反彈至接近1300萬噸的高位,表明鋼廠銷售壓力較大、去庫存艱難。我們預(yù)計鋼廠持續(xù)的高庫存可能對鋼廠現(xiàn)金流、排產(chǎn)等帶來一定影響。
本旬產(chǎn)量變化對市場基本無影響。后期綜合考慮供給、需求、成本及資金等四方面,預(yù)測鋼價將基本保持震蕩趨勢;中期基于需求可能出現(xiàn)較大面積的釋放,對4-5月份鋼價持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。
(二)我們的分析
1)本旬產(chǎn)量分析:行業(yè)小幅減產(chǎn)
本旬產(chǎn)量回升5.04萬噸,但上升主要來自小鋼廠(非會員企業(yè))--從30萬噸暴增至40.9萬噸,并創(chuàng)歷史新高;而大型鋼廠(會員企業(yè))下降5.6萬噸。
考慮到3月份行業(yè)虧損擴(kuò)大至平均200元/噸的歷史較低水平,以及觀察到唐山開工率下降以及鋼廠檢修增多(唐山地區(qū)小鋼廠陸續(xù)停產(chǎn))等跡象,我們認(rèn)為大型鋼廠產(chǎn)量下降的趨勢是大概率事件,而小鋼廠從邏輯上應(yīng)該與會員企業(yè)保持一致,即出現(xiàn)下降。
而估算的非會員產(chǎn)量暴增的原因,我們認(rèn)為主要是估算方法帶來的誤差--鋼協(xié)每月末根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)來調(diào)整非會員企業(yè)估算值,即實際非會員產(chǎn)量應(yīng)該低于該水平。當(dāng)然,對于全國產(chǎn)量的準(zhǔn)確性,其同時還取決于會員企業(yè)產(chǎn)量。
3月上旬跟蹤檢修量5.88萬噸,環(huán)比上升明顯;3月上旬高爐開工率也呈現(xiàn)明顯下降趨勢--由前期的98%下降至92%附近,兩指標(biāo)表明行業(yè)小幅減產(chǎn)的跡象非常明顯。
2)本旬庫存分析:反彈至高位
本旬末鋼廠庫存1285萬噸,旬環(huán)比上升19.54萬噸(1.54%),繼2月下旬小幅回調(diào)后再次回升接近歷史高點(1297萬噸),表明鋼廠去庫存仍然非常艱難。
其原因主要有兩方面:一是前期鋼廠產(chǎn)量釋放明顯,二是終端需求啟動緩慢。預(yù)計庫存壓力持續(xù)高企將對鋼廠經(jīng)營帶來一定壓力,包括現(xiàn)金流、庫存管理、排產(chǎn)等方面,不排除鋼廠為去庫存繼續(xù)減產(chǎn)的可能。
鋼廠庫存反彈對鋼市短期影響偏利空。
3)未來產(chǎn)量預(yù)測:繼續(xù)下降
我們認(rèn)為短期產(chǎn)量可能繼續(xù)下降:
a、從邏輯上,鋼價持續(xù)調(diào)整使得鋼企虧損持續(xù)擴(kuò)大(測算的主要品種虧損接近200元/噸左右),同時鋼廠庫存長期處于1300接近1300萬噸的歷史高位,鋼廠有控制產(chǎn)能釋放的動力;
b、唐山高爐開工率從前期的98%下降至94%左右,同時環(huán)保減排問題使得唐山市部分小高爐關(guān)停,加之前期積累的大量鋼坯庫存,對高爐生產(chǎn)將帶來一定影響。
我們預(yù)計3月上旬粗鋼日均產(chǎn)量將達(dá)到205萬噸左右。
4)產(chǎn)量影響:無影響
由于本次產(chǎn)量估算帶來的誤差,使得本次產(chǎn)量變化趨勢可能與實際情況相反,故其對市場基本無影響。
5)后市觀點:鋼價震蕩
目前需求處于緩慢回升通道,供給有所減輕但大幅下降空間不大,成本方面基本保持穩(wěn)定,資金方面信貸可能繼續(xù)收縮但前期貿(mào)易商已釋放部分拋貨壓力,我們認(rèn)為鋼價總體將維持震蕩趨勢。
