2月日均粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高,環(huán)保檢查并未影響高爐開(kāi)工率.

　　統(tǒng)計(jì)局公布1-2月份粗鋼產(chǎn)量1.25億噸,對(duì)應(yīng)日均粗鋼產(chǎn)量212.6萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)10.6%。2月單月日均粗鋼產(chǎn)量220.8萬(wàn)噸,創(chuàng)歷史新高,對(duì)應(yīng)年化產(chǎn)量8.06億噸,遠(yuǎn)高于我們目前的預(yù)測(cè)7.37億噸。之前市場(chǎng)傳聞?dòng)捎诳諝馕廴緡?yán)重,環(huán)保局近期對(duì)唐山鋼鐵企業(yè)進(jìn)行檢查,我們了解到僅有部分調(diào)坯軋材(軋機(jī))企業(yè)受此影響關(guān)閉,而高爐的開(kāi)工率并未受影響,仍維持在95%水平。

　　.鋼廠采購(gòu)意愿低迷,鋼價(jià)和原材料價(jià)格均出現(xiàn)調(diào)整.

　　上周全國(guó)熱軋和螺紋鋼均價(jià)分別下跌105,132元/噸,跌幅明顯。受鋼價(jià)下跌影響,鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格也均出現(xiàn)明顯調(diào)整,而我們了解到在目前原材料價(jià)格水平上,鋼廠補(bǔ)充原材料庫(kù)存的積極性仍不高。目前我們測(cè)算的模擬熱軋/螺紋鋼/冷軋噸鋼現(xiàn)金虧損(假設(shè)6周原材料庫(kù)存)分別為177,111,184元/噸。

　　.庫(kù)存上升速度放緩,但絕對(duì)水平仍處于高位.

　　在年初至今經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存連續(xù)10周周環(huán)比上漲之后,上周經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存漲幅有所放緩,周環(huán)比上漲0.9%,但目前絕對(duì)庫(kù)存仍比去年同期高11.6%(按可比口徑),特別是建筑鋼材庫(kù)存比去年同期高出較多。我們認(rèn)為如果下游需求僅僅是微弱復(fù)蘇,鋼廠和經(jīng)銷(xiāo)商都將面臨一定去庫(kù)存的壓力。

　　.維持行業(yè)“中性”觀點(diǎn).

　　上周A股鋼鐵板塊下跌3.50%,滬深300指數(shù)下跌2.57%。由于供給過(guò)剩,庫(kù)存偏高,以及需求復(fù)蘇低于預(yù)期,我們維持行業(yè)“中性”觀點(diǎn),相對(duì)看好受益于股票回購(gòu)以及由于剝離虧損資產(chǎn)而2013年ROE有望同比回升的“寶鋼股份”。