事件

　　根據(jù)mysteel報道,國家環(huán)保局于近期對唐山128家重點涉污企業(yè)進行環(huán)保徹查。近期有多家調(diào)坯軋材廠(鋼鐵加工企業(yè))為應(yīng)對環(huán)保檢查而停產(chǎn),預(yù)計該影響將持續(xù)一個月。

　　投資要點

　　對比歷史發(fā)現(xiàn)環(huán)保限產(chǎn)是短期內(nèi)影響鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能的最有力因素。近些年鋼鐵行業(yè)因產(chǎn)能過剩以及重污染屢遭詬病,并多次受到政府限產(chǎn)調(diào)控。我們對過去五年內(nèi)主要的限產(chǎn)進行了統(tǒng)計,其中環(huán)保因素對鋼鐵行業(yè)影響最大,以2010年8月~10月期間為完成“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)為例,全國大部分地區(qū)鋼廠被限產(chǎn)限排,唐山地區(qū)粗鋼產(chǎn)能減少超過30%。

　　未來環(huán)保或成為鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能形成持續(xù)影響。結(jié)合媒體報道,唐山市環(huán)保部門自3月初已經(jīng)開始在全市范圍內(nèi)開展全面整治,我們認(rèn)為,新一屆政府對鋼鐵等重污染行業(yè)的環(huán)保問題重視程度正在逐漸提高,未來環(huán)保很可能將是淘汰鋼鐵過剩的落后產(chǎn)能的一個主要手段。

　　減產(chǎn)壓低礦價、下游需求恢復(fù)及環(huán)保因素的共振下,行業(yè)盈利水平有望提升。

　　我們認(rèn)為,環(huán)保限產(chǎn)降低對鐵礦石需求、內(nèi)礦由于天氣轉(zhuǎn)暖供給增加將有望拉低鐵礦石價格。而如果環(huán)保力度能對產(chǎn)能甚至產(chǎn)量形成持續(xù)壓力的話,進入旺季需求回暖后鋼鐵行業(yè)的盈利水平將有可能恢復(fù)。

　　投資策略與建議:

　　我們認(rèn)為,不排除接下來政府因為霧霾天氣越來越嚴(yán)重而對鋼鐵行業(yè)進一步提高環(huán)保要求,對鋼鐵行業(yè)造成更大面積的減產(chǎn)甚至限產(chǎn)的可能性。分品種來看,自2012年9月中旬以來,板材類產(chǎn)品明顯優(yōu)于線材類產(chǎn)品,目前熱軋高出螺紋約250元/噸,鐵礦石價格下跌后板材類公司盈利水平有望進一步改善。建議繼續(xù)關(guān)注板材類公司,包括寶鋼股份(600019,買入)、本鋼板材(000761,未評級)、河北鋼鐵(000709,未評級)。

　　風(fēng)險提示

　　下游需求恢復(fù)速度低于預(yù)期;環(huán)保執(zhí)行力度低于預(yù)期;

　　鋼材庫存過高。