本周重點(diǎn)關(guān)注:寶鋼旺季上調(diào)出廠價(jià),不改行業(yè)總體格局

　　周五寶鋼出臺(tái) 4月出廠價(jià)政策,在近期鋼價(jià)小幅下跌的情況下繼續(xù)上調(diào)主流熱軋、冷軋產(chǎn)品出廠價(jià),幅度均為150元/噸:在過去的7年中,4月現(xiàn)貨價(jià)格6次上漲1次下跌,寶鋼也曾4次上調(diào)4月出廠價(jià)、2次持平、1次下調(diào)。說明鋼企在4月旺季面臨現(xiàn)貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)不大,也傾向上調(diào)出廠價(jià)。因此,寶鋼選擇在目前現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌的情況下繼續(xù)上調(diào)旺季4月出廠價(jià)也在情理之中。

　　與歷次4月價(jià)格上調(diào)的幅度相比較,此次調(diào)價(jià)幅度也在正常范圍之內(nèi)。

　　但需要注意的是,隨著需求開始恢復(fù),主導(dǎo)現(xiàn)貨鋼價(jià)的漲跌因素已經(jīng)由前期的預(yù)期作用轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際供需格局的博弈。我們觀察到Mysteel 調(diào)查的唐山高爐開工率已由2月初的98.65%下降至本周的92.72%,盡管旺季需求正逐步啟動(dòng),但代表中國(guó)鋼鐵景氣度的唐山地區(qū)卻出現(xiàn)生產(chǎn)遲滯,且唐山地區(qū)鋼坯庫(kù)存仍在上升;處于歷史高位的重點(diǎn)鋼企廠內(nèi)庫(kù)存2月下旬環(huán)比雖有小幅下降,但降幅卻為近4年同期的最低水平;鋼材社會(huì)庫(kù)存也繼續(xù)創(chuàng)出新高。與此同時(shí),我們持續(xù)了兩周的草根調(diào)研情況與行業(yè)種種數(shù)據(jù)也相吻合:短期需求恢復(fù)明顯偏弱,終端受制于資金壓力開工進(jìn)度緩慢,庫(kù)存相對(duì)較高,行業(yè)整體復(fù)蘇缺乏超預(yù)期的跡象。唯一的亮點(diǎn)在于,總體較弱的格局中與內(nèi)生性需求相關(guān)的汽車、家電恢復(fù)情況相對(duì)較好,寶鋼、大冶特鋼等特殊的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和下游用戶群體或受益于此,導(dǎo)致其產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)也相對(duì)較為堅(jiān)挺。

　　綜合考慮,鋼廠出廠價(jià)在旺季往往有上調(diào)的傳統(tǒng)慣性,調(diào)價(jià)政策也并非領(lǐng)先指標(biāo),甚至表現(xiàn)出一定的滯后性。因此,我們很難通過其調(diào)價(jià)政策對(duì)投資做出預(yù)判,真正決定行業(yè)投資的關(guān)鍵依然在于現(xiàn)貨鋼價(jià)的漲跌,畢竟現(xiàn)貨價(jià)才是對(duì)行業(yè)供需最直接的反映。

　　一周基本面動(dòng)態(tài):鋼價(jià)跌幅放緩、庫(kù)存增幅收窄

　　本周鋼價(jià)、礦價(jià)的跌幅以及社會(huì)庫(kù)存的增幅均有所放緩,期待旺季需求繼續(xù)釋放帶動(dòng)鋼價(jià)企穩(wěn)上行,不過供給率先啟動(dòng)對(duì)后期供需改善也帶來了一定壓力。

　　投資建議:選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N

　　下跌中本周行業(yè)指數(shù)小幅跑贏大盤,個(gè)股表現(xiàn)尤其搶眼。旺季需求恢復(fù)較為確定但市場(chǎng)對(duì)于政策面的擔(dān)憂依然存在,建議繼續(xù)關(guān)注攻防兼?zhèn)涞钠贩N,如彈性較大的方大炭素,具備相對(duì)業(yè)績(jī)保障的新興鑄管;噸鋼市值較低的河北鋼鐵等。