投資建議:

　　上周SW黑色金屬指數(shù)周環(huán)比下跌4.98%,同期滬深300下跌6.32%。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存經(jīng)過春節(jié)期間積累,除鐵礦石港口庫存外,其余環(huán)節(jié)均恢復到往年水平。

　　鋼廠鐵礦石庫存目前也較為充裕,補庫存的壓力暫時不大,預計礦價短期會面臨一定的調(diào)整。建筑鋼材價格雖然先揚后抑,市場信心有所動搖,但建筑鋼材價格仍處于產(chǎn)業(yè)鏈上較低的水平,仍然看好需求旺季建筑鋼材價格表現(xiàn)。落實到標的,我們重點推薦三鋼閩光,凌鋼股份,方大特鋼,金嶺礦業(yè),攀鋼釩鈦,穩(wěn)健性投資者可關(guān)注安全邊際較高的首鋼股份,ST韶鋼,同時推薦油氣輸送管概念的玉龍股份。

　　草根調(diào)研觀點:

　　貿(mào)易商鋼材庫存結(jié)構(gòu)中螺紋鋼庫存同比上升較大(+16%)而熱軋庫存下降較大(-26%)。由于螺紋價位較低同時季節(jié)性預期較好,貿(mào)易商對對長材的補庫動力較強,而熱軋長達兩年的持續(xù)去庫存后,貿(mào)易商心態(tài)仍比較謹慎。考慮到12年貿(mào)易商庫存部分向鋼廠轉(zhuǎn)移的變化,熱軋社會庫存同比的大幅下滑難以簡單理解為供應壓力的減小。

　　唐山鋼坯庫存的大幅增長。一方面我們看到了以往煉鐵資源偏緊張的唐山地區(qū)也在2012年的高爐產(chǎn)能釋放下資源已算不上緊張(同時也說明了鋼坯價格為什么會這么低),同時也可以看出貿(mào)易商資金壓力并不大使得其可以在鋼坯低價時大量囤積以對沖螺紋期貨,由于其中部分是由于套利需求帶來的金融性庫存,行為短期化可能會適度加大市場庫存消化壓力。

　　港口庫存大幅低于往年。按照當前的粗鋼消費水平鐵礦石可用22天,低于正常28-32天歷史平均水平。這一方面是由于去年四季度末鋼廠提升廠內(nèi)原材料庫存導致部分庫存搬家,同時一些長期積壓庫存出清后當前補庫動力不強。

　　本周特別關(guān)注:鋼價先揚后抑,礦價漲幅弱于鋼價l受春節(jié)前鋼廠提價影響,本周鋼材價格整體上漲,但需求并未提前釋放,成交較為清淡,價格先揚后抑。下周是元宵節(jié)后的第一周,工地普遍開工,鋼材成交量會顯著提升,但能否達到預期有待觀察。受鋼材價格上漲帶動,本周鐵礦石價格亦小幅上漲,但漲幅弱于鋼價。這主要是因為鋼廠鐵礦石備貨較為充足,鐵礦石需求相對較弱。不過,鐵礦石港口庫存處于低位,對價格形成一定支撐。

　　總體而言,本周鋼材需求尚未啟動,后續(xù)走勢有待觀察。

　　行業(yè)微觀數(shù)據(jù):

　　2月18日唐山地區(qū)高爐開工率97%,環(huán)比保持不變;架子管開工率13%,環(huán)比降低4.8個百分點;調(diào)坯廠綜合開工率17%,環(huán)比增加0.6個百分點。

　　中鋼協(xié)公布粗鋼產(chǎn)量最新數(shù)據(jù):2月上旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為170萬噸,環(huán)比1月中旬的160萬噸增加了6%。2月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量199萬噸,環(huán)比1月下旬190萬噸增加了4.36%。

　　風險提示:主要用鋼行業(yè)需求季節(jié)性恢復緩慢