上周，滬鋼開盤跳空高開后一路上行，螺紋鋼與線材分別沖高至3660元/噸與3598元/噸；上周二，這兩個(gè)品種震蕩下行至3577元/噸與3487元/噸，之后進(jìn)行窄幅盤整。

　　筆者認(rèn)為，上周初滬鋼出現(xiàn)的上漲，并非完全受其他商品上行帶動(dòng)，更有其自身基本面好轉(zhuǎn)的原因。鋼價(jià)自今年春節(jié)后下跌以來，最大跌幅達(dá)30%之多，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。3級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨磅重計(jì)價(jià)在3550元/噸左右，觸底反彈約300元/噸左右。鋼價(jià)企穩(wěn)究竟是超跌反彈，還是基本面好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)于鋼價(jià)后市分歧較大。但筆者認(rèn)為，鋼材供需供大于求已經(jīng)得到明顯好轉(zhuǎn)，后市諸多因素可能還會(huì)推高鋼價(jià)。

　　投資、消費(fèi)雙重拉動(dòng)

　　分析最近下游需求的分布，筆者發(fā)現(xiàn)，巨額的固定資產(chǎn)投資有效拉動(dòng)了建筑鋼材的需求，2009年的投資拉動(dòng)鋼材需求要大大超過2008年的水平。2009年一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資28129億元，同比增長(zhǎng)28.8%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資23562億元，增長(zhǎng)28.6%；農(nóng)村投資4567億元，增長(zhǎng)29.4%，如此大幅度的增長(zhǎng)，至少將為鋼材需求提供2000萬噸的增量。

　　另從最近的房地產(chǎn)銷售以及開工面積的數(shù)據(jù)來看，4月份一、二線重點(diǎn)城市平均成交量環(huán)比增長(zhǎng)16%，相比2008年同期大幅增長(zhǎng)122%，相比2007年增長(zhǎng)33%。連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回暖的房地產(chǎn)市場(chǎng)，使得商品房住宅庫存的迅速下降，加之現(xiàn)在大型開發(fā)商的資金壓力有所緩解，將促使房地產(chǎn)開工面積回暖。值得關(guān)注的是，房地產(chǎn)行業(yè)的回暖是否具有持續(xù)性。從行業(yè)周期來看，沉寂兩年之后的復(fù)蘇比較符合房地產(chǎn)行業(yè)的運(yùn)行特性。問題則在于寬松的貨幣政策，大量的信貸能否持續(xù)。在大量投資拉動(dòng)的同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)適時(shí)復(fù)蘇，將彌補(bǔ)出口大幅減少的缺口。

　　需求回暖 產(chǎn)能過剩有望緩解

　　針對(duì)下一步淘汰落后產(chǎn)能的規(guī)劃目標(biāo)，發(fā)改委指出，鋼鐵方面要按期完成淘汰300立方米及以下的高爐產(chǎn)能和20噸及以下的轉(zhuǎn)爐、電爐產(chǎn)能。截至2011年，再淘汰落后煉鐵能力7200萬噸、煉鋼能力2500萬噸。由于行業(yè)進(jìn)入門檻相對(duì)較低，我國(guó)鋼鐵業(yè)發(fā)展中存在大量的高耗能、高污染的落后產(chǎn)能。持續(xù)旺盛的需求，使得這些落后產(chǎn)能得以在市場(chǎng)中生存。盡管我國(guó)政府大力推進(jìn)淘汰落后產(chǎn)能的步伐，但由于其生存空間仍然存在，終未能如期實(shí)現(xiàn)。

　　2008年始于美國(guó)次債危機(jī)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)衰退，鋼鐵產(chǎn)業(yè)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。疲軟的下游需求無法消化過剩的鋼材產(chǎn)量，使得鋼價(jià)出現(xiàn)大幅下挫，鋼材生產(chǎn)企業(yè)也出現(xiàn)大面積虧損。雖然對(duì)于整個(gè)鋼鐵行業(yè)來說，困難重重，但此次產(chǎn)業(yè)調(diào)整也為淘汰落后產(chǎn)能，落實(shí)節(jié)能減排，恢復(fù)行業(yè)供需平衡提供了大好機(jī)會(huì)。從行業(yè)投資來看，黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)僅投資了503億元，增長(zhǎng)0.3%，說明在產(chǎn)能方面，其并未出現(xiàn)大幅增加。落后產(chǎn)能的逐漸淘汰，將能有效緩解我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)供大于求的現(xiàn)狀。

　　新一輪刺激計(jì)劃可能推出

　　第一輪4萬億經(jīng)濟(jì)刺激方案推出后，第二輪新經(jīng)濟(jì)刺激方案呼聲節(jié)節(jié)高升。我國(guó)政府表示，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案的出臺(tái)確有必要，只是形式上未必和上一輪的4萬億計(jì)劃相同。由于公布的3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)較為明顯的復(fù)蘇，使得新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推出更加靈活。

　　應(yīng)該說，4萬億投資刺激計(jì)劃大幅提振了市場(chǎng)的信心，并促使鋼價(jià)出現(xiàn)了一波大幅反彈，幅度高達(dá)30%之多。鑒于此，有理由相信，新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)后，能有效拉動(dòng)內(nèi)需，尤其是房地產(chǎn)與汽車、船舶等行業(yè)，從而帶動(dòng)鋼材需求回暖。因此，筆者看來，鋼價(jià)出現(xiàn)反彈的可能性非常大。買漲不買跌的心理，亦導(dǎo)致鋼材需求企業(yè)保持了較低的庫存水平。一旦上漲趨勢(shì)形成，將使得這部分買盤集中釋放，鋼價(jià)上漲行情可能一蹴而就。

　　出口困境只是短期現(xiàn)象

　　此次金融危機(jī)對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的影響較之發(fā)展中國(guó)家更為嚴(yán)重，由于其已完成了工業(yè)化、城鎮(zhèn)化建設(shè)，工業(yè)衰退直接導(dǎo)致了鋼材需求的大幅減少。安塞樂米塔爾表示，2009年歐洲地區(qū)的鋼廠減產(chǎn)將達(dá)50%，美國(guó)、歐洲等大型鋼廠均將進(jìn)行大幅減產(chǎn)。

　　如此大規(guī)模的減產(chǎn)，是對(duì)需求疲軟、供大于求的較好確認(rèn)。但與此同時(shí)，大幅減產(chǎn)或?qū)槿蜾搩r(jià)上漲埋下伏筆。我國(guó)鋼材出口近幾年持續(xù)增長(zhǎng)，主要原因是鋼價(jià)具有比價(jià)優(yōu)勢(shì)。但現(xiàn)在由于需求疲軟，全球鋼價(jià)下跌幅度較大，使得我國(guó)鋼價(jià)高于全球平均水平，大量外國(guó)資源流入我國(guó)，出口困境重重。但筆者認(rèn)為，這只是短期的現(xiàn)象。隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，發(fā)展中國(guó)家的用鋼需求仍將旺盛。屆時(shí)，供不應(yīng)求將凸顯我國(guó)鋼價(jià)的成本優(yōu)勢(shì)，促使鋼材出口出現(xiàn)反彈。

　　另外，煉鋼原料下跌空間有限。目前的鐵礦石談判仍處于供需雙方的博弈階段。力拓和巴西淡水河谷僅公開表示接受10%的小幅降價(jià)，這與中鋼協(xié)所設(shè)定的40%以上的降幅目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。雖然我國(guó)需求出現(xiàn)萎縮，但總量仍然較大，原料議價(jià)能力仍然處于弱勢(shì)。如果鐵礦石降幅不能超過40%的話，預(yù)計(jì)現(xiàn)鋼價(jià)將獲得支撐。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)最壞的時(shí)期已經(jīng)過去。隨著經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，鋼價(jià)將呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)。隨著交割月份逐漸接近，滬鋼價(jià)格走勢(shì)將更加貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)。