近期鋼材價格弱勢盤整，不排除二季度再創(chuàng)新低可能。不過，如果后期有新的經(jīng)濟刺激計劃出臺或需求實質(zhì)性回暖，則鋼價反彈可期。

      庫存高企 有別于此前反彈

      因年前眾多鋼材貿(mào)易商看多后市大量囤貨，庫存水平持續(xù)增長，在下游需求不見起色情況下，鋼價2009年2月初重新進入下跌通道，并且建筑鋼材品種跌破了2008年年底的低點。價格下跌伴隨著庫存量增長，如果說此前鋼廠完成了去庫存化，那么接下來社會完成去庫存化將更加艱難。

      貿(mào)易商一方面有鋼廠源源不斷的長協(xié)供貨，另一方面手中持有海量庫存。在這種背景下，貿(mào)易商去庫存化過程將很長，尤其是板材品種，出口和工業(yè)持續(xù)惡化，近期需求很難有大幅回升。2008年10月份，庫存和鋼價同時下降，很好地支撐了價格走出一波反彈行情。由于此次鋼材庫存水平遠遠高于去年10月，所以判斷鋼價跌破前期低位、繼續(xù)向下運行可能性非常大。

      社會庫存雖然持續(xù)增長，但是在3月中旬出現(xiàn)了拐頭跡象。結(jié)合鋼廠日產(chǎn)量估計，并不能判斷鋼材庫存將進入快速消化期，從我國2月份進口的鐵礦石總量判斷，3月份鋼材產(chǎn)量將會有明顯提升。參考前期經(jīng)驗，鋼價在4月份見底反彈可能性很大。

      供給近多遠少 產(chǎn)業(yè)格局改變

      鋼鐵行業(yè)振興計劃中表示鋼材產(chǎn)量將得到顯著控制：其中2009年我國粗鋼產(chǎn)量4.6億噸，同比下降8%；消費量維持在4.3億噸左右，同比下降5%，直接出口維持在總量的8%左右。到2011年，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5億噸左右，表觀消費量4.5億噸左右，工業(yè)增加值占GDP的比重維持在4%的水平。而寶鋼、鞍鋼、武鋼三大央企將在國內(nèi)的聯(lián)合重組中發(fā)揮先鋒作用。

      按照淘汰后的產(chǎn)能估算，2009年國內(nèi)粗鋼供給將不超過4.7億噸，考慮到2009年將加大淘汰鋼材落后產(chǎn)能力度，供給將在2009年呈逐漸減少態(tài)勢，并且行業(yè)內(nèi)部重組兼并將加快淘汰落后產(chǎn)能速度，如果政策推行力度得當，鋼材產(chǎn)能在2009年三季度將開始得到控制，2011年達到結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

      出口已陷入絕境 比價劣勢持續(xù)

      2月份我國出口鋼材156萬噸，比1月份減少35萬噸，同比下降50%。1-2月累計出口347萬噸，同比下降52%。2009年2月份我國進口鋼材109萬噸，比1月份增長25%，與去年同月相比下降12.5%；1-2月累計進口196萬噸，同比下降26.8%。2月鋼材凈出口47萬噸，比1月份下降54.8%；與去年同月相比減少57萬噸，同比下降74.8%。

      出口形勢惡化的主要原因是我國鋼材比價優(yōu)勢已經(jīng)喪失，同種品種的出口價格比國外一噸要低上百美元。而且，以“金磚四國”為主的發(fā)展中國家鋼材需求強勁，一直是促成我國鋼材出口一直保持向好的根本動力。如今，這兩個因素都不復存在，國內(nèi)鋼價已經(jīng)脫離了全球鋼價的整體水平，走出了少見獨立行情，并一直領跑全球鋼價。近期鋼價控制最為成功的日本也出現(xiàn)了大幅度下調(diào)，比價劣勢直接導致出口受限。如果局面繼續(xù)下去，我國鋼材出口將陷入“癱瘓”境地。

      需求未見起色 新經(jīng)濟刺激可期

      從鋼材下游需求分布來看，建筑工程對于鋼材需求比例達50%左右，所以建筑行業(yè)景氣程度對于鋼材供需影響顯著，而其中可變性最強的就是房地產(chǎn)行業(yè)，其開工面積直接影響了鋼材下游需求水平。由于房地產(chǎn)開工后將決定之后一年的鋼材需求量，所以房地產(chǎn)開工面積對鋼價有非常強的導向作用。

      通過分析每月新增住宅房屋開工面積的統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)，每年3月和6月是房地產(chǎn)新開工面積兩個高峰期，這兩個月的房地產(chǎn)開工面積關系對于鋼價有著非常重要的引導作用。從下圖中看出2003年、2004年、2006年、2007年的6月開工面積都大于3月開工面積，反映出了下游房地產(chǎn)行業(yè)鋼材需求呈一個良好的增長態(tài)勢，而這4年的鋼材價格表現(xiàn)為3年上漲、1年持平，而2005年和2008年6月房屋新開工面積都少于3月，鋼材價格在之后出現(xiàn)了大幅下跌。從兩者相關度來看，鋼材價格下跌后于兩者的關系明確。借鑒2003年下跌周期，那時經(jīng)濟環(huán)境尚且好于現(xiàn)在，持續(xù)時間卻達到1年之久，那么對于現(xiàn)在如此惡劣的經(jīng)濟環(huán)境，基本可以確定，鋼價不具備大幅上漲可能。

      我國2008年直接出口鋼材1.06億噸，間接出口5000萬噸左右，如此旺盛的外需是推高2008年鋼價的主要動力，而現(xiàn)在這個動力已不復存在。我國出口商品總額也出現(xiàn)了大幅下滑，進而直接帶來了鋼材間接出口的下降。如果這種局面持續(xù)下去，必然會導致2009年國內(nèi)供給方面的巨大壓力。

      煉鋼成本處于低位 鐵礦石有下跌空間

      現(xiàn)在的鐵礦石價格已經(jīng)回落到2007年6月份水平，并且與長協(xié)價持續(xù)倒掛。這種局面下，長協(xié)礦談判結(jié)果將出現(xiàn)下跌基本確定，跌幅預計在20%-30%之間。

      主要的煉鋼原料現(xiàn)處于低位，國內(nèi)礦的價格略高于進口礦，這是2009年2月鐵礦石進口量大幅增加的主要原因。鋼廠在這個成本附近的原料儲量非常大，這為鋼價在低位運行提供了條件。

      通過對鐵礦石長協(xié)價與鋼價指數(shù)的關聯(lián)對比可以發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)鋼價已經(jīng)回到了2005-2006年水平，但是鐵礦石長協(xié)礦價格仍然處于2008年峰值。在前期鋼價出現(xiàn)反彈后，鋼廠紛紛表示成本壓力已經(jīng)得到緩解，就是說如果鐵礦石長協(xié)礦價格在之后能夠如期大幅回落，在需求不見起色情況下，鋼價下行仍具備動力。

      港口鐵礦石庫存量是鋼價走勢的先行指標。2009年2月份我國大量進口，而鋼材價格卻在2月份出現(xiàn)下跌，說明鋼廠不理性看多后市，積蓄了低價煉鋼原料，將支撐之后鋼價持續(xù)底部運行。