8月29日，寶鋼股份(600019.SH)中報(bào)出爐，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.2%。
相較于行業(yè)普遍的20%至30%的利潤(rùn)增長(zhǎng)，寶鋼的增長(zhǎng)率并不突出。此前，據(jù)國(guó)信證券數(shù)據(jù)，納入統(tǒng)計(jì)的71家大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入13273.8億元，同比增長(zhǎng)41.78%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1010.47億元，同比增長(zhǎng)26.1%。
但是和整個(gè)行業(yè)一樣，在2008年下半年，寶鋼也要面臨來(lái)自成本和需求的壓力。“礦石年度是從4月開始算一個(gè)周期，下半年的成本壓力會(huì)更大，同時(shí)，下游產(chǎn)業(yè)鏈的資金已經(jīng)顯得緊張。我們的壓力很大。”兩周之前，寶鋼股份董秘陳纓告訴理財(cái)周報(bào)記者。兩周之后的8月25日，寶鋼下調(diào)了大多數(shù)產(chǎn)品的出廠價(jià)。
這或許是一個(gè)信號(hào)，艱難的時(shí)期已經(jīng)來(lái)臨。
后續(xù)降價(jià)壓力明顯
寶鋼的價(jià)格變動(dòng)成為了業(yè)內(nèi)的“風(fēng)向標(biāo)”。8月25日，它下調(diào)了大部分產(chǎn)品的出廠價(jià)格：熱軋板、硅鋼價(jià)格不做調(diào)整；冷軋板價(jià)格下調(diào)300元/噸；彩涂板價(jià)格下調(diào)300元/噸；熱鍍鋅產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)300元/噸。這是繼寶鋼今年以來(lái)連續(xù)三次上調(diào)鋼材出廠價(jià)后，首次下調(diào)部分產(chǎn)品價(jià)格。
市場(chǎng)對(duì)此次調(diào)價(jià)的反應(yīng)普遍比較平靜。從上周五彭博咨詢的市場(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)看，此次調(diào)價(jià)恰好符合市場(chǎng)預(yù)期。該調(diào)查顯示，多數(shù)分析師預(yù)期寶鋼四季度出廠價(jià)將在三季度基礎(chǔ)上小幅下調(diào)200-300元/噸。
事實(shí)上，盡管鋼鐵價(jià)格的上漲已持續(xù)了8個(gè)月，但在過(guò)去的一個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格就一直在下跌。數(shù)據(jù)顯示，上海市場(chǎng)20mm螺紋鋼、5.75mm熱軋和1.0mm冷軋價(jià)格分別比6月份的最高點(diǎn)下跌550元/噸(9.8%)、800元/噸(13.8%)和1000元/噸(14.7%)。數(shù)據(jù)顯示，自7月份起，寶鋼部分產(chǎn)品出廠價(jià)格一直高于市場(chǎng)價(jià)格，倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重，目前寶鋼普鋼熱軋板卷和冷軋板卷與現(xiàn)貨市場(chǎng)的差價(jià)已分別達(dá)到800元/噸和1000元/噸，這意味著寶鋼在11-12月份產(chǎn)品售價(jià)仍有一定下調(diào)壓力。
此次降價(jià)后，冷軋產(chǎn)品的“倒掛”現(xiàn)象得到小幅緩解，但熱軋產(chǎn)品依舊存在此現(xiàn)象。對(duì)此，渤海證券鋼鐵分析師馬濤表示：“寶鋼產(chǎn)品較為稀缺，倒掛比較正常。”他估計(jì)，熱軋產(chǎn)品今后有可能采取月度定價(jià)方式來(lái)調(diào)整價(jià)格。
下游將壓縮四季度利潤(rùn)
追究此次降價(jià)的原因，下游產(chǎn)業(yè)的低迷造成的需求疲軟是最直接的原因。“汽車銷售、白家電、新房開工率，鋼鐵下游行業(yè)的下降很明顯。”國(guó)信證券分析師秦波對(duì)記者表示。
而中金公司的分析報(bào)告也預(yù)計(jì)，未來(lái)在出口和固定資產(chǎn)投資均面臨下降壓力的情況下，2008下半年-2009年上半年中國(guó)鋼鐵需求增速將大幅回落。在房地產(chǎn)(銷售疲弱，新開工面積大幅放緩)、汽車(高油價(jià)影響，銷量連續(xù)數(shù)月下降)和家電(房地產(chǎn)間接影響)等行業(yè)大幅放緩的影響下，2009年鋼鐵需求增速將下降至8%以下。
而這些行業(yè)恰恰是寶鋼的主要相關(guān)產(chǎn)業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，目前整個(gè)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)品約55%用于建筑行業(yè)，但寶鋼的產(chǎn)品在汽車、白家電等行業(yè)占有率更高。寶鋼股份中報(bào)顯示，寶鋼的產(chǎn)品“廣泛應(yīng)用于汽車、家電、造船、石油化工、機(jī)械制造、能源交通、建筑裝潢、金屬制品、航天航空、核電、電子儀表等行業(yè)。”其中，主要行業(yè)汽車發(fā)展?fàn)顩r持續(xù)低迷。數(shù)據(jù)顯示，自3月份開始，汽車行業(yè)的銷量就再也沒有超過(guò)2007年同期水平。自5月中旬開始，還出現(xiàn)了持續(xù)的下降。
“寶鋼和許多汽車企業(yè)簽有長(zhǎng)期的合同，大部分產(chǎn)品都是以直供的方式進(jìn)行銷售。這種方式使汽車廠商和寶鋼的協(xié)議價(jià)格以博弈的方式進(jìn)行調(diào)整，將略慢于市場(chǎng)。”馬濤表示，由于目前這一方面的“問題還沒有出來(lái)”，有可能會(huì)轉(zhuǎn)為下半年的壓力。
“三季度可能還不會(huì)出問題，但四季度的報(bào)表應(yīng)該會(huì)比較差。”馬濤預(yù)計(jì)。
成本壓力將越加顯著
而眾所周知，作為行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)管理水平高、產(chǎn)品先進(jìn)的龍頭企業(yè)，寶鋼最大的軟肋是“無(wú)礦”。在上半年鐵礦石價(jià)格大幅提高的背景下，這一劣勢(shì)帶來(lái)的制約效果也更加明顯，直接表現(xiàn)在其報(bào)表里。
中報(bào)顯示，寶鋼股份上半年平均毛利率17.05%，其中，鋼鐵銷售毛利率17.81%。較去年同期增長(zhǎng)13.12%，但除寬厚板毛利率較去年同期增加8.37個(gè)百分點(diǎn)外，其余鋼鐵產(chǎn)品毛利率水平仍低于去年同期，其中冷軋?zhí)间摪寰硐陆?.93個(gè)百分點(diǎn)，熱軋?zhí)间摪寰硐陆?.83個(gè)百分點(diǎn)，不銹鋼板卷下降7.22個(gè)百分點(diǎn)，特殊鋼下降2.55個(gè)百分點(diǎn)，其他鋼鐵產(chǎn)品下降6.94個(gè)百分點(diǎn)。而寶鋼的寬厚板毛利率增加，是由于在該產(chǎn)品上，寶鋼占有較高的市場(chǎng)占有率和定價(jià)權(quán)。此次下調(diào)價(jià)格，寶鋼甚至將寬厚板的價(jià)格上調(diào)約400元/噸。
而下半年，成本的壓力不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格下調(diào)而減少，反而會(huì)日漸增加。馬濤告訴記者，礦石年度是從4月開始算一個(gè)周期，也就說(shuō)，今年的第一季度，寶鋼幾乎不受鐵礦石漲價(jià)的影響，隨后的一段時(shí)間里可以依靠庫(kù)存加以周轉(zhuǎn)。而整個(gè)下半年，成本問題將再無(wú)減緩可能。
值得注意的是，在成本壓力較輕的上半年，國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，連續(xù)8個(gè)月上漲，最高漲幅超過(guò)40%。正是這樣大幅度的上漲帶給鋼鐵企業(yè)迅速增長(zhǎng)的利潤(rùn)。在這種情況下，寶鋼的利潤(rùn)增長(zhǎng)低于行業(yè)水平。價(jià)格下調(diào)之后，成本壓力絲毫不減，反而愈演愈烈，寶鋼的“苦日子”已可預(yù)見。
重組寶鋼懸疑
而寶鋼目前最為人津津樂道的話題，莫過(guò)于是否有意參與攀鋼系的重組了，盡管寶鋼方面對(duì)此一直否認(rèn)，但關(guān)于“國(guó)務(wù)院國(guó)資委已經(jīng)敲定了由寶鋼重組攀鋼”和“年內(nèi)定案”的傳聞一直不斷。分析師們也對(duì)寶鋼的實(shí)力和可能性十分看好。這使得人們十分關(guān)注它的現(xiàn)金情況。而從寶鋼的中期報(bào)告中可以看出，它的現(xiàn)金充沛，基本可應(yīng)付重組需要。
業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，在目前的股價(jià)下，如果攀鋼流通股股東全部行權(quán)，整合攀鋼需要200億元的現(xiàn)金。而寶鋼的中報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，寶鋼擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物168.77億元，凈增加額較去年同期增加93.44億元。
寶鋼解釋，這主要由于公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債募集資金99.4億元于月末匯入公司專項(xiàng)存儲(chǔ)賬戶。事實(shí)上，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，全部依靠現(xiàn)金完成重組的可能性極小，寶鋼的現(xiàn)金儲(chǔ)量完全可以滿足需要。
至于重組攀鋼對(duì)寶鋼來(lái)說(shuō)是好是壞，一切還言之過(guò)早。（來(lái)源：理財(cái)周報(bào)）
