8月上旬和中旬，滬膠指數(shù)連續(xù)走低，從26500點(diǎn)附近下跌約3000點(diǎn)，主力0811合約則深幅回落4000多點(diǎn)至21500點(diǎn)一線。筆者認(rèn)為，因供給充裕、需求恢復(fù)緩慢和天膠市場(chǎng)價(jià)格結(jié)構(gòu)需要修正，9月份滬膠將展開(kāi)振蕩筑底行情，0811合約運(yùn)行的核心區(qū)間可能在22000―24000點(diǎn)。

天膠供應(yīng)將持續(xù)增加

雖然8月下旬制約天膠供應(yīng)的因素比較多，但總體來(lái)看，8月份割膠工作較為順利，預(yù)期9月份的供應(yīng)形勢(shì)將會(huì)好于8月。近期，泰國(guó)國(guó)內(nèi)降雨妨礙了割膠工作，發(fā)生的動(dòng)亂使泰國(guó)天膠現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)反彈。受暴雨天氣影響，目前馬來(lái)西亞的橡膠產(chǎn)量只有往年同期水準(zhǔn)的60%。國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)雖然也伴隨有雷雨天氣，但未對(duì)割膠產(chǎn)生太大影響，海南和云南割膠比較正常。有貿(mào)易商稱，由于潮濕季節(jié)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，泰國(guó)全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)為290萬(wàn)噸，低于此前泰國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估的310萬(wàn)噸。但從實(shí)際數(shù)據(jù)看，情況沒(méi)有如此悲觀，今年泰國(guó)橡膠出口量相對(duì)往年同期變化不大。2008年1―7月泰國(guó)天膠（含乳膠）出口1655784噸，同比增長(zhǎng)1.9％。

需求恢復(fù)仍需時(shí)間

從汽車市場(chǎng)歷年的運(yùn)行規(guī)律看，7―8月為傳統(tǒng)銷售淡季，今年7月份汽車產(chǎn)銷環(huán)比明顯下降。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，7月汽車生產(chǎn)73.20萬(wàn)輛，環(huán)比下降12.57%；銷售66.58萬(wàn)輛，環(huán)比下降20.43%。盡管下半年國(guó)內(nèi)車市形勢(shì)比較嚴(yán)峻，但仍會(huì)有所增長(zhǎng)。9月份開(kāi)始，在車展和促銷等活動(dòng)的刺激下，還會(huì)形成大小不同的購(gòu)買高潮。8月底，國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)初顯需求回暖跡象，部分輪胎企業(yè)陸續(xù)小批量接貨，但整體需求恢復(fù)仍需一定時(shí)間。一些輪胎企業(yè)選擇在9月中下旬開(kāi)工，短期內(nèi)對(duì)天膠需求未有較大改善。

海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國(guó)累計(jì)出口輪胎(新的充氣橡膠輪胎)1.6億條，僅比去年同期(下同)增長(zhǎng)4.6%，增速回落17.6個(gè)百分點(diǎn)。輪胎出口增速趨緩的主要原因：一是成本上升、出口退稅下調(diào)、人民幣快速升值使輪胎行業(yè)利潤(rùn)空間受到擠壓，中國(guó)輪胎在國(guó)際市場(chǎng)上的“低成本、低價(jià)格”優(yōu)勢(shì)逐步喪失，輪胎企業(yè)出口動(dòng)力明顯減弱；二是隨著國(guó)內(nèi)輪胎出口規(guī)模的持續(xù)放大，輪胎業(yè)已成中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中遭受貿(mào)易壁壘頻率最高和次數(shù)最多的行業(yè)之一，中國(guó)輪胎出口環(huán)境不斷惡化。

合成膠價(jià)格大幅下跌

8月份的后半個(gè)月，受國(guó)際原油價(jià)格深幅回調(diào)、天膠價(jià)格走低和下游需求遲滯的影響，中石油和中石化連續(xù)大幅下調(diào)合成橡膠報(bào)價(jià)。上周，中石油和中石化北京銷售公司對(duì)丁苯橡膠報(bào)價(jià)作出調(diào)整，其中松香膠和充油膠跌幅都在300―600元/噸，銷售情況并不理想。目前，國(guó)內(nèi)松香膠1502報(bào)價(jià)在22100―22400元/噸不等，順丁膠主流市場(chǎng)成交價(jià)在23300―23700元/噸。雖然合成膠原料丁二烯價(jià)格非常堅(jiān)挺，下調(diào)幅度有限，但受下游需求恢復(fù)較慢影響，合成膠價(jià)格近期仍有繼續(xù)下滑的可能。目前，天膠與合成膠的價(jià)差超過(guò)3000元/噸，而后者短期內(nèi)難以企穩(wěn)，客觀上使天膠價(jià)格有強(qiáng)烈的向下修正的必要。

進(jìn)口膠價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯

國(guó)際天膠現(xiàn)貨價(jià)格在經(jīng)歷了近3個(gè)月的連續(xù)上漲后，8月中上旬大幅走低，從3200美元/噸回落到2900美元/噸一線，主要是因?yàn)橛蛢r(jià)暴跌和市場(chǎng)對(duì)天膠供應(yīng)短期大幅增加的預(yù)期。但是，國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格非常抗跌。目前，中橡網(wǎng)海南標(biāo)一膠成交價(jià)在26900元/噸左右，相對(duì)于7月初的最高價(jià)只下跌了1000元；云南標(biāo)一膠因掛單價(jià)一直維持在27200元/噸的高位，近三周沒(méi)有成交；國(guó)內(nèi)銷區(qū)的天膠報(bào)價(jià)稍低，但仍在26300元/噸以上。

若以CIF報(bào)價(jià)2900美元/噸計(jì)算，泰國(guó)RSS3(滬膠交割品)進(jìn)口成本約26600元/噸，復(fù)合膠進(jìn)口成本約24700元/噸，品質(zhì)相對(duì)較好的進(jìn)口膠價(jià)格優(yōu)勢(shì)已非常明顯，客觀上使國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格有向下修正的必要。