今年滬膠走勢呈現(xiàn)出較大波動，年初進入消費淡季庫存居高不下，導(dǎo)致期價持續(xù)回落，4月底觸底21000元后逐漸回升，并在天氣因素及原油大幅上漲的驅(qū)動下走出了一波較大的升勢，6月底沖到28500元的高點。進入7月份后，國際原油價格出現(xiàn)持續(xù)回落，加上天膠進入割膠高峰期，滬膠呈現(xiàn)振蕩回調(diào)走勢，近期出現(xiàn)加速之勢，主力811合約在一個半月時間里跌幅達23％。筆者認為，三季度既是割膠最旺盛期，同時又是消費最淡的季節(jié)，加上全球經(jīng)濟趨于放緩的大環(huán)境壓制，預(yù)計近期膠價仍將維持振蕩格局。
割膠旺季現(xiàn)貨壓力加大
由于天然橡膠既有工業(yè)屬性，同時也具有一定的農(nóng)產(chǎn)品屬性，其受天氣影響季節(jié)性較強，通常每年3－4月份開割，7、8、9月將進入割膠高峰期。今年年初由于受低溫影響開割時間推遲到4月底，目前已逐漸進入供應(yīng)高峰期，據(jù)印度橡膠部8月4日表示，印度4－7月天然橡膠產(chǎn)量達到238865噸，高于去年同期的183220噸，全球產(chǎn)膠大國泰國、印尼、馬來西亞情況也基本相同，受成交清淡及現(xiàn)貨供應(yīng)壓力近日現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)持續(xù)回落。據(jù)報道，8月11日泰國RSS3報價100.6泰銖/公斤，印尼SIR20報價298.75美分/公斤，馬來西亞SMR20報價296美分/公斤，都回落到3000美元/噸之下，而且采購商預(yù)期價格還將進一步下滑，所以采購不積極，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場壓力加大。下圖顯示了近期國外現(xiàn)貨價格走勢：
汽車工業(yè)進入消費淡季，影響橡膠需求
天然橡膠的主要用戶是輪胎，輪胎行業(yè)的景氣度直接影響天然橡膠市場。而汽車工業(yè)又是使用輪胎的大戶，因此汽車工業(yè)的發(fā)展和國家對汽車工業(yè)的政策會影響到對輪胎需求，并影響到對天然橡膠的需求。
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2008年上半年，人民幣升值、原材料價格上漲、勞動力成本上升、自然災(zāi)害等諸多因素對經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生了影響，國家加大了宏觀調(diào)控力度，采取了從緊的貨幣和財政政策。在宏觀經(jīng)濟環(huán)境已發(fā)生巨大變化的情況下，上半年汽車累計產(chǎn)銷雙雙超過500萬輛，同比增長16.71%和18.52%，增幅較上年同期出現(xiàn)溫和回落，但就上半年的增長速度來看，仍屬較快增長，根據(jù)前幾年汽車的發(fā)展情況看，二、三季度都是產(chǎn)銷淡季。根據(jù)今年二季度的數(shù)據(jù)分析，料第三季度汽車銷量仍將維持低迷，不僅國內(nèi)如此，美國受次貸危機影響，2008年汽車銷量也呈逐月下降趨勢，7月份美轎車銷量僅691萬輛，較6月減少60萬輛。
國際原油價格持續(xù)回落對橡膠形成壓力
國際原油價格在6月底創(chuàng)出147美元新高之后持續(xù)回落，近期已回到115美元附近，跌幅達21.7％。由于合成橡膠受原油價格影響較大，而天然橡膠和合成橡膠在一定程度上存在替代效應(yīng)，所以二者價格也存在一定相互影響關(guān)系，在國際原油價格調(diào)整沒有結(jié)束的情況下，料橡膠價格或?qū)⑹冀K受壓。
兩大政策因素也將對橡膠價格形成一定影響
首先，今年上半年國內(nèi)進口大排量乘用車的比例大幅上升，市場加大了國家對汽車消費稅調(diào)整的預(yù)期。財政部、國家稅務(wù)總局13日發(fā)布通知，從2008年9月1日起調(diào)整汽車消費稅政策，提高大排量乘用車的消費稅稅率，降低小排量乘用車的消費稅稅率，排量在3.0-4.0升的車型稅率將從原來的15％提高到25％，而排量在4.0升以上的車型稅率則從20％上調(diào)至40％，低于1升的車型則從原來的3％下調(diào)為1％，其它車型可能不會改變。如果稅改出臺，增速最快的SUV車銷售可能出現(xiàn)明顯放緩，這對國內(nèi)全年的汽車產(chǎn)銷或?qū)⑿纬捎绊憽?/FONT>
其次，中國是世界第一大天然橡膠消耗國，又是天然橡膠資源匱乏的國家（2006年，中國天然橡膠總進口量達到國內(nèi)橡膠消耗量的70%，2007年總進口量達到消耗量的75%，2008年進口量預(yù)計還要進一步增加），從2007年1月1日起，國家對天然橡膠實行選擇稅，即在20%從價稅和2600元/噸從量稅兩者中，從低計征關(guān)稅。從近一年半的實際情況看，由于天然橡膠價格不斷暴漲，使20%的從價稅形同虛設(shè)，而2600元/噸的從量稅也明顯偏高，企業(yè)不堪重負，經(jīng)濟效益大幅度下降，今年預(yù)計將有1/3企業(yè)虧損。為此，行業(yè)建議天然橡膠進口關(guān)稅降為7%，如果這項建議得以通過，天然橡膠的進口成本將大幅下降，進口數(shù)量將快速上升，或?qū)鴥?nèi)市場形成新的壓力。
國內(nèi)現(xiàn)貨價格堅挺顯示國內(nèi)消費仍較旺盛
雖然滬膠自7月下跌以來跌幅超過20％，且外盤天膠現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)較大回落，但國內(nèi)現(xiàn)貨價格依舊維持堅挺，8月11日報價仍處于27279元/噸的高位，顯示國內(nèi)需求仍較旺盛。從國內(nèi)進口橡膠數(shù)據(jù)來看，仍然保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢，雖然二季度進口有所回落，但進入7月進口又開始小幅回升。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月進口天然橡膠13萬噸，較6月增長3萬噸；1－7月共進口96萬噸，較去年增加11％，
天然橡膠既在工業(yè)上用途廣泛，同時也是國家重要的戰(zhàn)略儲備物資，但近期在消費進入淡季、供應(yīng)進入旺季的季節(jié)因素影響下，加上國際原油持續(xù)回落帶來的壓力導(dǎo)致滬膠出現(xiàn)較大回落，但現(xiàn)貨依然維持27000元/噸以上的高位運行，使期貨貼水達到接近5000元的水平，給予了市場一定的套利機會。即使按照市場預(yù)期現(xiàn)貨在豐產(chǎn)的情況下或有20％的回落空間，也最多回到22000元/噸左右的水平。因此，筆者認為，滬膠繼續(xù)大幅下跌的可能性不大，但由于三季度基本面依舊壓力重重，反彈力度也將較弱。在四季度傳統(tǒng)的消費旺季到來的時候，加上割膠接近尾聲，預(yù)計滬膠仍有上行的需求。
綜合分析，滬膠近期壓力猶存，但累積跌幅較大之后，技術(shù)上有反彈需求。隨著多空分歧的加大，市場振蕩或?qū)⒓觿?，但基本面的偏弱或?qū)⒅鲗?dǎo)滬膠維持弱勢振蕩，預(yù)計近期主力811合約波動空間將在22000-24000。
