經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，重點關(guān)注低估值及弱周期高景氣細(xì)分行業(yè)。雖然下半年預(yù)調(diào)微調(diào)力度或加大，但在房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控不放松，內(nèi)需在短期內(nèi)難以成為經(jīng)濟(jì)主要有效驅(qū)動力，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在較大不確定的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，行業(yè)基本面難言觸底。我們重點關(guān)注政策支持、下游需求較穩(wěn)定相對弱周期的行業(yè)如油氣、煤炭能源裝備及農(nóng)業(yè)機(jī)械，以及相對估值處于歷史底部而行業(yè)基本面面臨改善的子行業(yè)，如鐵路裝備、工程機(jī)械。

　　油氣能源設(shè)備：上半年油氣能源相關(guān)上市公司在政策刺激以及業(yè)績表現(xiàn)良好背景下，二級市場明顯超越大市；下半年，由于相關(guān)公司業(yè)績較為確定，再考慮后續(xù)可能的行業(yè)利好刺激，仍有較大超越大市表現(xiàn)的可能；可重點關(guān)注杰瑞股份、富瑞特裝。

　　煤炭機(jī)械設(shè)備：2012 年前5 個月，我國煤炭開采及洗選行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速25.2%，保持平穩(wěn)。上半年，煤炭機(jī)械板塊走出反彈后回落的走勢，股價回調(diào)幅度較大，可重點關(guān)注其中估值不高，業(yè)績較為確定的投資標(biāo)的，如鄭煤機(jī)、林州重機(jī)。

　　農(nóng)業(yè)機(jī)械：2012 年1-5 月，農(nóng)機(jī)行業(yè)產(chǎn)銷累計同比增速分別為20%和19.6%，持續(xù)保持較高增長；農(nóng)機(jī)行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響相對較小，在財政補(bǔ)貼等政策支持下，一直保持景氣。水稻播種機(jī)、玉米收獲機(jī)等品種目前機(jī)械化率仍較低，正處快速增長期，成長空間較大，可重點關(guān)注自走式玉米收獲機(jī)龍頭新研股份。

　　工程機(jī)械： 當(dāng)前工程機(jī)械板塊相對估值處于歷史底部區(qū)域，已顯示出估值優(yōu)勢。在政策刺激等推動下，下半年基建投資可望觸底回升，行業(yè)景氣也可望隨下游需求復(fù)蘇而提升。在這種政策預(yù)期向好，行業(yè)基本面處于底部復(fù)蘇的背景時機(jī)下，可重點關(guān)注行業(yè)龍頭三一重工、中聯(lián)重科。

　　軌道交通裝備： 經(jīng)過1 年多時間回調(diào)，板塊相對估值已處于行業(yè)歷史底部，反映出市場的悲觀情緒，繼續(xù)向下調(diào)整風(fēng)險已不大。

　　預(yù)計下半年在政策會偏寬松環(huán)境下，鐵路、城市地鐵等投資將會改善，動車組、機(jī)車招標(biāo)啟動及地鐵車輛、貨車需求穩(wěn)定，行業(yè)基本面將好轉(zhuǎn)；可重點關(guān)注車輛龍頭中國南車、中國北車。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期，下游需求持續(xù)低迷；歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，出口不振、市場信心受打擊。