上周鄭棉在美國農(nóng)業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)利多、國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品整體跌勢(shì)和2008年度新棉即將上市的綜合影響下，一舉跌破14000元/噸重要支撐位，在周五更創(chuàng)出此輪調(diào)整以來的新低13842元/噸。目前，正值國際原油振蕩回落和國內(nèi)外大宗商品整體下跌趨勢(shì)時(shí)期，加之國內(nèi)舊棉庫存壓力重重，國家紡織品出口退稅率上調(diào)利多作用有限而新棉已陸續(xù)上市，在新舊棉市壓力下，料鄭棉近期難以擺脫下行探底趨勢(shì)。

　　商品整體下挫拖累鄭棉

　　美元指數(shù)自7月中旬以來出現(xiàn)了連續(xù)上漲的局面，而且有不斷加強(qiáng)的趨勢(shì)，一定程度上扭轉(zhuǎn)了前期牛氣逼人的農(nóng)產(chǎn)品上漲行情。同時(shí)，國際原油價(jià)格在7月15日達(dá)到歷史高位147美元后大幅度下跌，特別是美國國會(huì)還向美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）施壓調(diào)查高油價(jià)投機(jī)活動(dòng)，各種利空接踵而至，國際炒家和投資基金獲利頗豐平倉了結(jié)，從而導(dǎo)致國際油價(jià)屢屢破位，一路振蕩回落。國際原油作為此輪國際大宗商品上漲的“領(lǐng)頭羊”，近期的快速回落，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)形成一定的壓力。國內(nèi)商品期貨市場(chǎng)亦步亦趨，接連的下跌行情導(dǎo)致市場(chǎng)投資者“目空一切”。美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)在稍微反彈后繼續(xù)深度跳水。鄭棉在整體環(huán)境下跌趨勢(shì)中，難以獨(dú)善其身，下跌在所難免，因此，在整體商品市場(chǎng)下挫大環(huán)境沒有翻轉(zhuǎn)之前，鄭棉將繼續(xù)受累振蕩走低。

　　多重壓力衍生棉市風(fēng)險(xiǎn)

　　根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，2008年國內(nèi)棉花種植面積為8565萬畝，總產(chǎn)估計(jì)為749萬噸，將與2007年總產(chǎn)量基本持平，且新疆棉區(qū)干旱、長(zhǎng)江中下游棉區(qū)暴雨給本年度棉花生產(chǎn)帶來的危害并不嚴(yán)重，全國范圍內(nèi)棉花長(zhǎng)勢(shì)比較樂觀。2008年度的棉花收購市場(chǎng)將會(huì)面臨較為復(fù)雜的局面。近一年來，紡織行業(yè)在人民幣快速升值、勞動(dòng)力成本上升以及緊縮的貨幣政策環(huán)境下舉步為艱；農(nóng)資價(jià)格大幅上漲，使得棉農(nóng)種植成本明顯上升，棉農(nóng)對(duì)籽棉價(jià)格預(yù)期提高；棉副產(chǎn)品價(jià)格在近期再次出現(xiàn)較大波動(dòng)，收購企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素呈現(xiàn)多元化傾向。

　　1.存棉滯銷棉企甩貨

　　2007/2008棉花年度即將結(jié)束，目前皮棉價(jià)格并沒有出現(xiàn)之前棉花企業(yè)預(yù)期的好轉(zhuǎn)情況，甚至還略有下滑。目前新疆大部分的棉花收購加企業(yè)還有存棉沒有銷售完，因棉花滯銷造成虧損已經(jīng)成為定局。由于紡織行業(yè)不景氣，而且新年度局勢(shì)出現(xiàn)大幅改善的概率相當(dāng)小，因此，棉花加工企業(yè)對(duì)新年度棉花收購將更加保守謹(jǐn)慎進(jìn)行。棉企對(duì)新棉市場(chǎng)銷售信心不足，按照目前3級(jí)皮棉價(jià)格13600元/噸計(jì)算，籽棉價(jià)格如超過3.5元/斤，棉花企業(yè)將會(huì)虧損。同時(shí)，皮棉價(jià)格繼續(xù)下滑，由于新棉上市期越來越近，存棉企業(yè)為了采購新棉和資金回籠要求也在積極甩貨，大部分存棉企業(yè)打算9月份清完庫存，對(duì)目前跌勢(shì)不止的鄭棉行情產(chǎn)生了利空作用。

　　2.農(nóng)資高漲棉農(nóng)心焦

　　2008年在國際油價(jià)攀升、國內(nèi)通貨膨脹物價(jià)上漲壓力下，國內(nèi)農(nóng)資價(jià)格大幅度上漲，其中化肥價(jià)格幾乎翻倍，棉農(nóng)種植成本直線上升，今年已經(jīng)達(dá)到700元/畝，較去年上漲將近200元/畝。目前，按照棉籽單產(chǎn)500斤計(jì)算，今年棉籽收購價(jià)格估計(jì)要低于去年0.4元/斤，市場(chǎng)預(yù)測(cè)新年度籽棉收購價(jià)格在3.5元/斤。在農(nóng)資高漲而新棉價(jià)格卻不樂觀的情況下，棉農(nóng)生產(chǎn)積極性將受打擊。

　　3.紡織企業(yè)承受能力接受考驗(yàn)

　　為了扶植國內(nèi)棉花和紡織企業(yè)，6月23日，此財(cái)政部下發(fā)通知，決定對(duì)新疆棉出疆進(jìn)行費(fèi)用補(bǔ)貼，對(duì)出疆棉實(shí)際每噸定額補(bǔ)貼400元；7月下旬，農(nóng)發(fā)行出臺(tái)《中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行糧棉調(diào)銷貸款辦法》，加大了對(duì)棉花流通企業(yè)的貸款支持力度；7月30日，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局下發(fā)通知，將大多紡織品及全部服裝產(chǎn)品出口退稅率由11%上調(diào)至13%。國家各項(xiàng)政策雖陸續(xù)出臺(tái)，拯救處于“水深火熱”的紡織企業(yè)，但是紡織企業(yè)仍多數(shù)反映市場(chǎng)上舊棉庫存依然較多。在人民幣升值壓力下，紡織企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易利潤(rùn)大打折扣；在國家為抑制通貨膨脹采取從緊貨幣政策壓力下，國家銀根緊縮，紡織企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難；在物價(jià)上漲壓力下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣，購棉能力有限。短期內(nèi)紡織業(yè)頹勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，棉花市場(chǎng)走強(qiáng)困難，因此，新年度紡織企業(yè)對(duì)于高價(jià)棉的承受能力實(shí)在有限。

　　全球產(chǎn)量下調(diào)支撐有限

　　USDA8月份的月度供需報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2008/2009年度全球棉花產(chǎn)量2442萬噸，較上月預(yù)測(cè)調(diào)減61萬噸，產(chǎn)量減少的主要在印度和美國；預(yù)計(jì)全球棉花消費(fèi)2711.7萬噸，較上月預(yù)測(cè)減少30萬噸，中國、印度和巴基斯坦三國消費(fèi)量一并下調(diào)；全球進(jìn)口貿(mào)易量855.4萬噸，較上月預(yù)測(cè)減少13萬噸；全球棉花期末庫存預(yù)計(jì)減少至1110.1萬噸；中國消費(fèi)預(yù)計(jì)為1164.8萬噸，較上月預(yù)測(cè)減少11萬噸，但仍高于本年度的1137.6萬噸，只是增長(zhǎng)幅度在減緩。全球棉花產(chǎn)量雖略為下調(diào)，但對(duì)棉花價(jià)格利多作用有限，主要是因?yàn)榻衲耆蚪?jīng)濟(jì)處于放緩期，個(gè)別地區(qū)甚至處于低迷和倒退之中，即使棉花產(chǎn)量比上一年度略為減少，但在世界整體消費(fèi)不強(qiáng)的情況下，在中國國內(nèi)棉花供大于需的壓力下，棉市壓力不減。

　　綜上所述：在國際原油價(jià)格回落和國內(nèi)外商品期貨持續(xù)回調(diào)帶動(dòng)下，在新舊棉花市場(chǎng)交替、棉企拋舊購新加快銷售過程中，鄭棉缺乏上漲的基礎(chǔ)。從技術(shù)上看，鄭棉主力合約CF901上周五日K線收一陰線，各均線呈空頭排列，期價(jià)一直受到5日均線壓制，持倉大減顯示多頭恐慌出逃，壓力較大。周健銳