進入6月以來，美國爆發(fā)了15年以來最大的洪水，美國玉米種植帶降雨過量及水浸引發(fā)市場預(yù)計單產(chǎn)可能下滑的擔(dān)憂。6月27日，CBOT玉米12月合約創(chuàng)799美分/蒲式耳的歷史新高，20個交易日內(nèi)期價上漲172美分/蒲式耳，漲幅超過25%。進入7月，美國玉米種植帶天氣逐漸有轉(zhuǎn)好預(yù)期，市場不斷擠掉前期非理性的天氣升水，期價下跌171美分/蒲式耳，跌幅超過21%，回歸到前期4、5月份的振蕩區(qū)間。國內(nèi)玉米在“5.12”四川大地震的利空作用下，前期出現(xiàn)連續(xù)快速殺跌，主力合約C0901下跌超過6%。直到6月初，市場才止跌企穩(wěn)，價格重拾升勢。進入7月，大連玉米波動更加劇烈，目前主力合約C0901仍然運行于1850―1950元/噸的振蕩區(qū)間之內(nèi)。

　　影響要素分析

　　一、美國玉米供需偏緊，新季作物庫存令人堪憂

　　美國農(nóng)業(yè)部7月16日公布的《美國農(nóng)業(yè)部飼糧展望報告》數(shù)據(jù)顯示，由于單產(chǎn)下降，2008年美國玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)2000萬蒲式耳。美國玉米播種面積為8730萬英畝，比3月份的預(yù)測高出130萬英畝，但仍低于2007年的9360萬英畝。報告將2007/2008年度玉米用量數(shù)據(jù)下調(diào)了1.65億蒲式耳，為128億蒲式耳；將2007/2008年度玉米期末庫存數(shù)據(jù)上調(diào)了1.65億蒲式耳。

　　報告將2008/2009年度玉米飼料和其他用量數(shù)據(jù)上調(diào)了5000萬蒲式耳，為52億蒲式耳，原因是牲畜及家禽存欄量依然龐大。乙醇行業(yè)的玉米用量數(shù)據(jù)下調(diào)了5000萬蒲式耳，為39.5億蒲式耳，占到總用量的32%。2008/2009年度玉米出口數(shù)據(jù)維持不變，仍為20億蒲式耳。2008/2009年度玉米期末庫存數(shù)據(jù)上調(diào)了1.6億蒲式耳，為8.33億蒲式耳。從報告看，雖然美國新玉米庫存較上月報告調(diào)增，但目前的庫存使用比還不到10%，玉米糧食安全仍令人堪憂，對玉米價格的高位運行起到支撐作用。

　　二、國內(nèi)玉米供給加大，面積減少未影響產(chǎn)量增加

　　國家糧油信息中心在7月報告中預(yù)測，2008年中國玉米播種面積為2770萬公頃，較上年的2805萬公頃減少35萬公頃，減幅1.25％，主要原因是大豆種植效益高于玉米，農(nóng)戶將部分玉米耕地轉(zhuǎn)種大豆。預(yù)計2008年中國玉米產(chǎn)量為15400萬噸，較上年增長217萬噸。對于播種面積減少而總產(chǎn)量增加的原因，國家糧油信息中心的解釋是上年東北地區(qū)遭遇了嚴(yán)重旱情，而今年由于沒有旱情影響東北玉米單產(chǎn)將大大好于上年。據(jù)了解，目前華北和東北地區(qū)高溫多雨，極利于玉米生長。天氣預(yù)報也顯示，今年夏天華北、東北地區(qū)仍然為高溫多雨的天氣，十分有利于玉米生長，今年玉米豐收可能性較大。

　　三、飼料需求恢復(fù)速度不如預(yù)期

　　2008年以來，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)速度和生豬存欄量一直處于較低水平，國內(nèi)生豬價格也一路上漲。由于當(dāng)前豬仔價格較高、生豬養(yǎng)殖投入較大，整體生豬養(yǎng)殖規(guī)模依然處于供不應(yīng)求狀況，豬肉價格屢創(chuàng)新高，生豬存欄量偏低的市場狀況直接制約著國內(nèi)玉米的需求量。此外，國內(nèi)最大的豬肉生產(chǎn)省四川省的地震對國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)也產(chǎn)生了較大影響。中國農(nóng)業(yè)部5月底宣布，四川地震已造成152萬頭豬死亡，這對于當(dāng)前生豬養(yǎng)殖恢復(fù)是一個嚴(yán)重打擊，玉米市場需求恢復(fù)速度將不如預(yù)期。

　　四、國內(nèi)玉米工業(yè)需求受到抑制

　　中國農(nóng)業(yè)部副部長危朝安在6月１９日表示，目前中國正在走一條有中國特色的生物質(zhì)能源發(fā)展道路，堅持“不與人爭糧、不與糧爭地”的原則，嚴(yán)格控制用玉米、油料等糧油產(chǎn)品生產(chǎn)生物燃料，堅持充分利用畜禽糞便、秸稈等農(nóng)業(yè)農(nóng)村廢棄物發(fā)展生物質(zhì)能源。國家再次表明嚴(yán)控利用玉米等糧食作物生產(chǎn)生物燃料的態(tài)度，對玉米的能源屬性的發(fā)揮起到抑制的作用，限制了深加工產(chǎn)業(yè)對玉米的利多支撐。

　　五、國家調(diào)控打壓玉米期價

　　前期國內(nèi)經(jīng)濟整體環(huán)境的過快過熱發(fā)展，給玉米市場形成一種通脹預(yù)期，助推遠期玉米價格保持較高升水，玉米價格一直保持高位運行。國家為了控制國內(nèi)通脹進一步發(fā)展，大力調(diào)控食品類市場，玉米作為生豬養(yǎng)殖的主要原料，也一直面臨著國家調(diào)控的壓力，中儲糧系統(tǒng)在南方地區(qū)持續(xù)拍賣儲備玉米就是此政策的反映。另外，限制玉米出口也成為控制國內(nèi)玉米價格的另一大政策手段。在這種市場格局下，國內(nèi)玉米價格進退維谷，保持區(qū)間振蕩，上下波動不大。根據(jù)國家統(tǒng)計最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上半年，居民消費價格總水平上漲7.9%（6月份同比上漲7.1%，比上月回落0.6個百分點，環(huán)比下降0.2%），比1―5月份低0.2個百分點。從數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)CPI已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)三個月回落，通脹壓力有所減弱。但從PPI數(shù)據(jù)看，6月份生產(chǎn)者物價指數(shù)總水平上漲8.8%，比上月增加1.1個百分點，根據(jù)價格傳導(dǎo)規(guī)律，PPI的增速將會反映到CPI上，所以今年下半年宏觀形勢依然十分嚴(yán)峻，預(yù)計下半年緊縮政策的力度仍不會放松。后市，隨著國內(nèi)緊縮銀根政策效應(yīng)的顯現(xiàn)，我國GDP增速一旦回落，勢必影響到CPI的增速，遠期玉米價格也將面臨著回落的風(fēng)險，屆時整體經(jīng)濟運行環(huán)境將會嚴(yán)重影響玉米等商品市場的表現(xiàn)。

　　六、其他影響因素

　　（1）近期，美國兩大住房抵押貸款機構(gòu)――房利美和房地美陷入困境,并引發(fā)新一輪金融市場動蕩，在這種情況下，美聯(lián)儲近期是否會加息目前還是一個未知數(shù)。美國經(jīng)濟在風(fēng)雨中飄搖，后市美國或許將繼續(xù)采取積極的救市政策來維持經(jīng)濟走勢，不過次貸危機最壞的時刻或許還沒有到來，對玉米來說，或許后期仍然有宏觀方面的支撐。

　?。?）國際原油價格在進入2008年后一路飆升、近乎瘋狂，原油價格的上漲對玉米價格將有提升作用。主要體現(xiàn)以下兩方面：一是原油價格上漲，使得海運費提高，玉米運輸成本增加。目前美國墨西哥灣至中國海運費已漲至135美元/噸，較1月初每噸上漲26美元，直接提高玉米成本價格。二是原油價格上漲，刺激生物燃油生產(chǎn)，玉米需求增加。近期國際油價雖有所回落，但短期回調(diào)難改長期上漲之勢。另外，我國自6月20日起將汽油、柴油價格每噸提高1000元，航空煤油價格每噸提高1500元。此舉也間接地造成國內(nèi)玉米成本上升。同時，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，此次調(diào)價后國內(nèi)外油價倒掛矛盾仍然得不到有效解決，后期仍有上調(diào)空間。

　　（3）作為國內(nèi)庫存的重要組成部分之一的大商所玉米注冊倉單變化情況須在三季度格外留意。自玉米805合約摘牌以來，大商所的注冊倉單仍然居高不下，充分反應(yīng)了國內(nèi)玉米庫存充足的現(xiàn)實情況。截至7月18日，大商所玉米倉單總量仍高達42122手，同時809合約單邊持倉量合計為10萬余手。隨著時間推移和虛盤的退出，目前的倉單應(yīng)該完全能夠滿足再次在809合約上的交割。第三季度內(nèi)若倉單仍在持續(xù)增加，則現(xiàn)貨壓力猶存；反之，若倉單數(shù)量快速減少，玉米轉(zhuǎn)強可期。

　　后市展望

　　從近期盤面觀察，美盤玉米連遇利空消息高位快速回落，先是供需數(shù)據(jù)利空，后是天氣轉(zhuǎn)好，前期的天氣升水正在逐漸趨于理性，期價再度回到600美分/蒲式耳附近，并有望在此維持寬幅振蕩。再看國內(nèi)，每年的6、7、8三個月大連玉米都呈現(xiàn)季節(jié)性下跌走勢，天氣的炒作逐漸淡出，而當(dāng)前轉(zhuǎn)為利空的倉單壓力開始顯現(xiàn)，短期內(nèi)，國內(nèi)現(xiàn)貨玉米價格在國儲收購玉米陸續(xù)進入流通渠道后，面臨著供給壓力。同時，貿(mào)易商在黃淮地區(qū)新玉米上市前，將會積極銷售手中留存玉米，市場供給量將會出現(xiàn)季節(jié)性增長，價格上漲格局難以有效形成。另外，國內(nèi)不論是現(xiàn)貨價格還是淀粉、酒精的價格始終處于弱勢格局當(dāng)中，豬肉價格也在國家采取調(diào)控政策之后小幅回落。預(yù)計9月前，玉米的上漲格局在多重因素制約下難以形成，國內(nèi)玉米價格有望繼續(xù)維持高位振蕩。在進入9月份之后，養(yǎng)殖業(yè)的復(fù)蘇或許對玉米上漲形成最有效的支撐。預(yù)計C0905在10月前有望突破2050元/噸的高位，年底接近或達到2200元/噸的價格。