棉花年度后期行情走勢(shì)分析預(yù)測(cè)

　　目前，棉花期貨一直處于陰跌的過(guò)程中，價(jià)格不斷探低，重心也下移至現(xiàn)貨成本下方。隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)看空氛圍越來(lái)越濃厚，利空消息頻出，預(yù)期利多并未轉(zhuǎn)化為實(shí)際利多，棉花行情走弱幾乎已成市場(chǎng)主基調(diào)。下面我們從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、供求關(guān)系、比價(jià)關(guān)系以及人們的行為心理因素等方面來(lái)分析目前棉花價(jià)格走勢(shì)背后的原因以及棉花年度后期價(jià)格走勢(shì)的方向。

　　一 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

　　對(duì)于2008年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，有專家指出，一方面，中國(guó)連續(xù)5年兩位數(shù)高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)價(jià)格的滯后影響、雨雪冰凍災(zāi)害以及近期汶川地震造成的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格上漲和國(guó)際石油及糧食價(jià)格上漲影響在2008年出現(xiàn)疊加，通脹壓力明顯；另一方面，政策性緊縮、美國(guó)次貸危機(jī)的影響和經(jīng)濟(jì)發(fā)展自身規(guī)律形成的自然減速在2008年出現(xiàn)疊加，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能回落。而關(guān)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，次級(jí)貸問(wèn)題尚未解決，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)所帶來(lái)的糧食危機(jī)以及由此引發(fā)的全球性通脹引起了全球的關(guān)注，市場(chǎng)普遍擔(dān)心2008年世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行前景。

　　2008年中國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10.1%―10.3%，二季度增長(zhǎng)10.6%―10.8%，上半年保持在10.5%左右，出口的惡化情況有所改變，消費(fèi)需求提升。在新的政治周期下地方政府投資增速不會(huì)低于25%，世界經(jīng)濟(jì)回落速度有限，金磚四國(guó)的高增長(zhǎng)保證了世界經(jīng)濟(jì)不會(huì)大起大落。

　　2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍是好的，在國(guó)內(nèi)強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控下，一、二季度GDP運(yùn)行良好，消費(fèi)提升，投資過(guò)熱勢(shì)頭減緩，巨大的貿(mào)易順差得以調(diào)整。同時(shí)，我們還應(yīng)該意識(shí)到，在經(jīng)濟(jì)調(diào)控過(guò)程中，一些行業(yè)比如紡織企業(yè)受到一定的影響是正常的，這種陣痛或洗牌是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中修正不合理因素的必然結(jié)果。在經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行、國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速的大環(huán)境下，這樣的調(diào)整不會(huì)造成行業(yè)的萎縮和衰退，反而有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、技術(shù)革新和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的出現(xiàn)。

　　二 產(chǎn)業(yè)政策分析

　　2008年，我國(guó)與歐美簽訂的紡織貿(mào)易協(xié)議到期，其中歐盟將不再對(duì)中國(guó)紡織出口限制，但是取而代之的是出口許可證管理，這給中國(guó)紡織行業(yè)帶來(lái)了一些利好，也給美國(guó)一個(gè)參考。但它究竟對(duì)中國(guó)紡織出口有多大影響依然需要市場(chǎng)來(lái)反饋。另外，兩次出口退稅的降低對(duì)紡織企業(yè)的打擊更加直接，本來(lái)紡織出口利潤(rùn)微薄，這樣一來(lái)，很多紡織出口企業(yè)瀕臨虧損的邊緣。如果紡織出口退稅再次降低，這將加速中國(guó)紡織出口企業(yè)的行業(yè)洗牌和整合。

　　目前，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)紡織企業(yè)的影響具體表現(xiàn)為：油電價(jià)格上調(diào)加大了紡織企業(yè)的成本壓力，無(wú)疑是在紡織企業(yè)傷痕累累的“傷口上撒鹽”；其次，商務(wù)部財(cái)務(wù)司司長(zhǎng)李榮燦6月23日在中國(guó)醫(yī)藥(600056,股吧)保健品進(jìn)出口商會(huì)會(huì)員大會(huì)上表示，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局等相關(guān)部委將保持出口退稅政策的相對(duì)穩(wěn)定，近期不會(huì)有新的出口退稅動(dòng)議，出口退稅率不再上調(diào)，紡織企業(yè)的美好希望將終成幻想；最后，新疆棉出疆運(yùn)輸財(cái)政補(bǔ)貼，雖減輕了新疆棉的銷售壓力，卻對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格上漲形成一定制約。

　　三 供求關(guān)系分析

　　目前，市場(chǎng)對(duì)有關(guān)棉花產(chǎn)銷存方面的通用數(shù)據(jù)產(chǎn)生質(zhì)疑，認(rèn)為與事實(shí)差距比較大。在尊重客觀事實(shí)的原則基礎(chǔ)下，我們引用國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)對(duì)現(xiàn)階段棉花供求關(guān)系作如下分析。

　　根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的預(yù)測(cè)，2007/2008年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量為774.88萬(wàn)噸，較上年增加25.07萬(wàn)噸，增幅為3.3%；棉花消費(fèi)1238.91萬(wàn)噸；產(chǎn)需缺口在464.03萬(wàn)噸。在放大其他來(lái)源棉花和壓縮期末庫(kù)存消費(fèi)比的前提下，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)預(yù)計(jì)2007/2008年度中國(guó)棉花進(jìn)口量在297萬(wàn)噸。

　　在下表中，其他來(lái)源棉花涵蓋了進(jìn)口的再生棉和廢棉，并綜合考慮了市場(chǎng)狀況，是一個(gè)相對(duì)保守的數(shù)據(jù)。如果按照2007/2008年度國(guó)內(nèi)紗產(chǎn)量2092.2萬(wàn)噸核算，消費(fèi)1238.91萬(wàn)噸意味著本年度國(guó)內(nèi)綜合配棉比不足60%，也相對(duì)比較保守。同樣保守的還有期末的庫(kù)存消費(fèi)比。在上述總體保守的條件下，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)預(yù)測(cè)2007/2008年度中國(guó)棉花進(jìn)口數(shù)量是297萬(wàn)噸。

　　從目前來(lái)看，即便是這個(gè)保守的棉花進(jìn)口數(shù)量本年度能否完成依然存在變數(shù)。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，截至5月，2007/2008年度累計(jì)進(jìn)口棉花182.8萬(wàn)噸，這意味著在本年度余下的3個(gè)月時(shí)間里面，中國(guó)需要進(jìn)口114.2萬(wàn)噸外棉，月均進(jìn)口38.07萬(wàn)噸，從本年度的歷史進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，這個(gè)任務(wù)比較艱巨。

　　而進(jìn)口和期末庫(kù)存是兩個(gè)可以互相調(diào)劑的數(shù)據(jù)，如果本年度的進(jìn)口任務(wù)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，那本年度的庫(kù)存消費(fèi)比將進(jìn)一步被壓縮，那等于把價(jià)格上揚(yáng)的可能推到下個(gè)年度；如果進(jìn)口任務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)，意味著進(jìn)口將激增，對(duì)當(dāng)下的棉價(jià)則可能是一個(gè)刺激。

　　四 比價(jià)關(guān)系分析

　　全球性的糧食危機(jī)在稻米和玉米上得到體現(xiàn)，CBOT稻米和玉米期貨一直處于相對(duì)價(jià)格高位，且后勁較強(qiáng)，同為農(nóng)產(chǎn)品，稻米和玉米的強(qiáng)勢(shì)將改變其跟棉花的比價(jià)關(guān)系，從而給近期棉花期貨上漲帶來(lái)一定的壓力。但由于爭(zhēng)地現(xiàn)象的存在，比價(jià)關(guān)系的改變將打壓下年度棉花供給數(shù)量，從而將促使年度棉花價(jià)格中樞上移。

　　另外，粘膠短纖價(jià)格跳水使得棉短絨價(jià)格也一落千丈，這也給國(guó)內(nèi)棉花加工企業(yè)帶來(lái)了不小的壓力。

　　五 市場(chǎng)心理因素分析

　　目前，紡織企業(yè)隨買隨用的采購(gòu)策略以及部分棉花企業(yè)有量即賣的銷售方式仍是制約棉花價(jià)格難以啟動(dòng)的主要矛盾。這種狀況導(dǎo)致工業(yè)庫(kù)存縮減，商業(yè)庫(kù)存上升，這個(gè)現(xiàn)象只是庫(kù)存形態(tài)轉(zhuǎn)移，而不能簡(jiǎn)單地意味著庫(kù)存壓力大，這和紡企資金緊張有直接的關(guān)系，這也意味著棉企的買賣思路和行動(dòng)非常關(guān)鍵。國(guó)內(nèi)庫(kù)存兩頭?。徠蠛蛙埢◤S）中間大（流通商）的情況一旦出現(xiàn)進(jìn)一步集中，顯性賣壓會(huì)減輕，隱性缺口就會(huì)乍現(xiàn)。但目前的情況是農(nóng)發(fā)行“雙結(jié)零”政策致使棉花流通商不得不加快棉花銷售速度。

　　六 關(guān)注要點(diǎn)及棉花年度后期價(jià)格走勢(shì)方向

　　1.關(guān)注鄭棉倉(cāng)單絕對(duì)流出數(shù)量及速度。目前鄭棉陰跌的直接原因是投機(jī)力量不足背景下的倉(cāng)單壓力。

　　2.關(guān)注棉花產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策――出口退稅、國(guó)家收儲(chǔ)、運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼等政策的進(jìn)一步明朗。蟄伏已久且處于超跌運(yùn)行態(tài)勢(shì)的棉花在任何利好面的刺激下都將出現(xiàn)反彈。

　　3.關(guān)注國(guó)際棉花期貨走勢(shì)以及美元指數(shù)走勢(shì)。

　　4.關(guān)注周邊市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。目前棉花市場(chǎng)的多空對(duì)峙以及基金對(duì)于棉花期貨不甚積極參與的態(tài)度，使得棉花市場(chǎng)價(jià)格受周邊農(nóng)產(chǎn)品影響逐步加大。

　　綜上，筆者認(rèn)為07/08棉花年度最后幾個(gè)月，棉花期貨將呈低位震蕩態(tài)勢(shì)。截至6月30日倉(cāng)單6948張,期貨倉(cāng)單壓力63.4%，倉(cāng)單壓力過(guò)重，需求市場(chǎng)疲軟，需期貨價(jià)格進(jìn)一步探底刺激倉(cāng)單流出。

　　在目前的市場(chǎng)條件下，供求雙方固然需要謹(jǐn)慎對(duì)待后期價(jià)格走勢(shì)，但更要結(jié)合自身和市場(chǎng)的情況選擇自己的策略。對(duì)于供應(yīng)方而言，避免成本進(jìn)一步侵蝕收益是重點(diǎn)，策略是行之有效地繼續(xù)進(jìn)行運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)，在新疆庫(kù)存、內(nèi)地庫(kù)存、現(xiàn)貨庫(kù)存、倉(cāng)單庫(kù)存之間騰挪出成本空間，找機(jī)會(huì)尋求時(shí)空轉(zhuǎn)換的的契合點(diǎn)。對(duì)于需求方而言，目前的重點(diǎn)是要作好本棉花年度后期結(jié)構(gòu)性供求矛盾導(dǎo)致價(jià)格可能大幅上揚(yáng)的準(zhǔn)備，統(tǒng)籌考慮國(guó)內(nèi)外期貨和撮合市場(chǎng)，尤其是鄭棉期貨，目前鄭棉期貨合約價(jià)格處于低位，如果能夠充分利用期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，并提高資金使用效率，將是紡企明智的選擇。