同一種商品的兩大合約，近月價(jià)格竟比遠(yuǎn)月高出約20%！最近幾月以來，大連商品交易所大豆合約0809、0901之間存在的巨大價(jià)差引起了市場的廣泛關(guān)注。不少市場人士認(rèn)為，0809超過0901近千元的狀況極不合理，隨著交割期的日益臨近，這種遠(yuǎn)月貼水的局面勢必難以持久，若采用拋空0809、買入0901的套利策略，可獲得豐厚回報(bào)；反對意見則認(rèn)為，多頭主力資金試圖0809上對空頭展開逼倉式“圍剿”，誰也不能肯定“千元價(jià)差”是否還會進(jìn)一步拉大，若在此時(shí)貿(mào)然入場套利，將會承擔(dān)較大的失敗風(fēng)險(xiǎn)。

　　天上掉餡餅？

　　最近兩個(gè)月以來，市場上圍繞連大豆0809、0901是否可以進(jìn)行套利的爭論不絕于耳。廣發(fā)期貨研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，今年4月1日，0809與0901收盤價(jià)的價(jià)差為649元。此后，兩者價(jià)差開始拉大，到了4月30日，價(jià)差突破1000元，達(dá)到1028元。同樣是大豆，次年9月份的要比1月份的每噸貴上1000元，這令很多人難以理解。

　　“我不指望價(jià)差完全消失，只要能縮小，我不就能穩(wěn)穩(wěn)地賺錢了？”一名投資者對記者算了一筆賬，兩合約價(jià)差若縮小到500元，每噸就能賺500元，1手10噸就是5000元，做10手就是5萬元?！凹幢銉r(jià)差只是縮小100元，做10手，我也能穩(wěn)賺1萬元?！?/P>

　　“你可以看到，機(jī)會今天就來了。”廣發(fā)期貨高級農(nóng)產(chǎn)品(21.70,-0.14,-0.64%,吧)(000061行情,股吧)分析師崔瑞娟所說的“機(jī)會”，指的就是拋0809、買0901的大豆套利機(jī)會。隔夜，國際大豆期貨價(jià)格大漲，美國CBOT大豆主力合約收盤上漲2.51%。受此影響，國內(nèi)大豆期貨昨天早盤全線高開，其中，0809開盤報(bào)5539元/噸，0901開盤報(bào)4577元/噸，與上一交易日結(jié)算價(jià)相比分別上揚(yáng)了0.7%和1.4%。雖然早盤均為高開，但此后兩大合約的走勢卻“分道揚(yáng)鑣”：0809高開低走、0901則圍繞開盤價(jià)格展開盤整，到收盤時(shí)，0809收報(bào)5511元/噸、0901收報(bào)4586元/噸。若以開盤價(jià)格計(jì)算，兩大合約間的價(jià)差為962元；收盤時(shí)，兩者的價(jià)差縮小至925元，理論上一天的套利受益可達(dá)37元。對于風(fēng)險(xiǎn)較小的套利交易而言，一天能有這樣的收獲就已經(jīng)相當(dāng)不錯了。崔瑞娟還認(rèn)為，大豆0809與0901之間的套利機(jī)會未來仍可繼續(xù)關(guān)注。

　　30億資金扎堆大豆期貨

　　事實(shí)上，市場上押寶大豆合約0809、0901價(jià)差縮小的資金并不在少數(shù)。最新數(shù)據(jù)顯示，0809的持倉量為21.56萬手，0901的持倉量為42.89萬手；以昨天的結(jié)算價(jià)計(jì)算，0809名義持倉金額為118.9億元，0901的名義持倉金額為196.9億元；若以10%的保證金比例進(jìn)行估算，“云集”在大豆期貨兩大合約上的資金超過30億元。業(yè)內(nèi)人士表示，其中有相當(dāng)一部分資金正是沖著“套利機(jī)會”而來。

　　不過，進(jìn)入五月份后，0809、0901之間的價(jià)差并不呈現(xiàn)規(guī)律性變化。5月5日至12日，兩者收盤價(jià)的價(jià)差始終維持在1000元以上；此后的五個(gè)交易日，價(jià)差一度回落至千元以下，但到了21日，價(jià)差重新拉大到1056元。面對并不是非常規(guī)律的變化，國泰君安期貨研究所研究員何笑凡認(rèn)為，以1000元為入場點(diǎn)進(jìn)行大豆套利交易，并不是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，恰恰相反，套利的風(fēng)險(xiǎn)可能還很大?！澳壳?809合約很有可能走出逼倉行情，如果那樣的話，大豆0809價(jià)格很有可能被拉高到難以想像的高度，到那時(shí)候其與0901之間的價(jià)差可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1000元，如果保證金跟不上，套利交易可能失敗。”

　　在何笑凡看來，期貨交易最好還是“順勢而為”，目前0809出現(xiàn)大漲的概率極大，貿(mào)然拋空可能會損失慘重，因此投資者即便要進(jìn)行套利交易，也應(yīng)該設(shè)置好相應(yīng)的止損點(diǎn)，套利如果失敗，應(yīng)該果斷離場。