在投機(jī)基金的瘋狂帶動(dòng)下，2008年3月紐棉期貨價(jià)格創(chuàng)下了自1995年以來的新高，國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格也隨之一路上揚(yáng)。然而隨著全球范圍內(nèi)通脹情況不斷惡化、棉花供求關(guān)系沒有出現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)的情況下，等待在非理性上漲背后的，往往是非理性的暴跌。

　　3月5日到4月1日，紐棉一路從94美分跌至70美分左右，在出現(xiàn)小幅上漲后，4月15日至今，紐棉再次從79美分下挫至69美分，美棉期貨價(jià)格呈現(xiàn)“過山車”式的跌勢(shì)。

　　兩個(gè)月來的持續(xù)下跌令業(yè)界擔(dān)憂，瘋狂的拋壓快來了嗎？

　　國(guó)內(nèi)棉花期貨大幅波動(dòng)

　　糧食價(jià)格瘋漲，棉花價(jià)格增幅相對(duì)弱小，這曾讓投機(jī)基金一度看到了棉花凸顯的投資價(jià)值，不斷大量增持紐棉的多單，導(dǎo)致之前棉花價(jià)格的飆升。而美元走強(qiáng)，中國(guó)進(jìn)口美棉數(shù)量的減少多少影響了市場(chǎng)參與者的心理，這為紐約商品交易所(NYBOT)棉花期貨價(jià)格增添了下跌壓力。受紐棉下挫影響，鄭商所期棉中幅下跌。3月5日鄭商所期貨棉主力5月合約價(jià)格最高達(dá)16150元，而到5月6日時(shí)價(jià)格則下跌到13950元左右。

　　另一方面，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的棉花價(jià)差顯著。3月5日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)(CCindex328級(jí))為13819元，與期貨價(jià)格相差了2331元。而5月6日的中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)(CCindex328級(jí))為13790元，與期貨價(jià)格相差了160元。在這一背景下，將現(xiàn)貨拿到期貨市場(chǎng)兜售的現(xiàn)象激增，“倉(cāng)單套利”超出了10%的警戒線，成交量非正常減少，造成鄭商所實(shí)盤壓力過大。

　　棉價(jià)的下挫并沒有換來棉紡企業(yè)的競(jìng)相購(gòu)買。迫于資金壓力，中小紡織企業(yè)無心籌備貨源。從目前的環(huán)境來看，提高自身資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，減少庫(kù)存量和壓庫(kù)時(shí)間成為他們的當(dāng)務(wù)之急。

　　“由于投機(jī)做多力量相對(duì)不足，且對(duì)后市信心不強(qiáng)，這為棉花市場(chǎng)平添了諸多不穩(wěn)定因素，跌停盤的風(fēng)險(xiǎn)不斷增大。而從目前的市場(chǎng)情況來看，國(guó)內(nèi)棉紡狀況對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)造成一定壓力，現(xiàn)貨成交量不旺，棉花現(xiàn)貨價(jià)格同往年相比也有所下降。”首創(chuàng)期貨的棉花高級(jí)分析師董雙偉對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》說。

　　“目前國(guó)內(nèi)75%的棉花企業(yè)要依靠農(nóng)發(fā)行的貸款來維持運(yùn)營(yíng)，而每年5月到8月份農(nóng)發(fā)行都要陸續(xù)回籠資金、結(jié)賬清零，所以8月份就成了棉花企業(yè)的一個(gè)分水嶺。”董雙偉對(duì)此深表?yè)?dān)心。根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)的調(diào)查，國(guó)內(nèi)各省棉倉(cāng)目前庫(kù)存積壓仍較嚴(yán)重，如果供需方面沒有出現(xiàn)大的逆轉(zhuǎn)，那么棉花后期出現(xiàn)拋售的可能性極大，價(jià)格新低也將成為現(xiàn)實(shí)。

　　殃及棉紡企業(yè)

　　2008年中國(guó)棉紡企業(yè)陷入發(fā)展低谷。由于人民幣持續(xù)大幅升值、出口退稅率下調(diào)、國(guó)家緊縮銀根、貸款利息增加等因素，整個(gè)棉紡織行業(yè)增速放緩，利潤(rùn)大幅縮水；《新勞動(dòng)法》的出臺(tái)也在原本就已緊張的勞動(dòng)力成本問題上為企業(yè)增加了不安定因素?！爸T如魏橋紡織(2698.HK)這樣全國(guó)最大的棉紡織制造商，現(xiàn)在也面臨著嚴(yán)峻的勞動(dòng)力成本問題，1500塊錢招一個(gè)工人都很困難?！倍p偉說。目前，一些產(chǎn)品附加值低的中小紡織企業(yè)已經(jīng)相繼關(guān)停，甚至轉(zhuǎn)行，行業(yè)洗牌正在進(jìn)行。

　　“可以說，加入WTO的最初幾年里，中國(guó)的棉紡織企業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)迅猛發(fā)展的時(shí)期。然而當(dāng)整個(gè)行業(yè)發(fā)展到一個(gè)頂峰階段時(shí)，它的一些問題也開始暴露出來。行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)已不可避免，這是中國(guó)棉紡織企業(yè)必須要經(jīng)歷的陣痛。”海通期貨長(zhǎng)期從事棉花研究的資深分析師董淑志認(rèn)為行業(yè)洗牌已再所難免。

　　中國(guó)棉紡織企業(yè)經(jīng)歷“陣痛”的一個(gè)突出表現(xiàn)就是出口問題。盡管從2008年1月1日起，已經(jīng)期滿的中國(guó)紡織品輸歐配額限制全面取消，這讓棉紡織企業(yè)多少看到了一些逆轉(zhuǎn)的希望。但是新方案下，歐盟對(duì)華紡織及服裝產(chǎn)品采取進(jìn)出口雙重監(jiān)控的措施，卻并沒有為中國(guó)紡織的“跨洋之旅”打開方便之門。

　　新的措施意味著歐盟對(duì)中國(guó)簽發(fā)的紡織品出口許可以及歐盟進(jìn)口數(shù)據(jù)進(jìn)行嚴(yán)密跟蹤和復(fù)核。盡管監(jiān)控不一定代表著限制，但是對(duì)于中國(guó)的紡織企業(yè)而言，新的制度有可能成為歐盟進(jìn)行貿(mào)易救濟(jì)的預(yù)警。一旦數(shù)據(jù)顯示中國(guó)紡織品出口量呈現(xiàn)大的增幅，歐盟就會(huì)發(fā)起反傾銷等一系列的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查措施。

　　受到歐美“特?！钡膲毫?，在4月24日結(jié)束的廣交會(huì)一期成交量上，紡織服裝交易量較上屆出現(xiàn)了10%的滑坡。下游產(chǎn)品市場(chǎng)的一蹶不振對(duì)上游原材料行業(yè)產(chǎn)生了不利的連帶作用，2008年頭5個(gè)月，整個(gè)棉花市場(chǎng)的消費(fèi)增速已日趨減緩，棉紡行業(yè)對(duì)棉花的總體需求不足。

　　全球供給充裕

　　現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)棉花資源依然充裕。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2007年《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》來看，2007/2008年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量為760萬噸，種植面積8385萬畝，均比上一年度增加了1.3%。由于國(guó)內(nèi)棉籽的收購(gòu)價(jià)格高于上一年度20%左右，棉農(nóng)植棉的積極性得到提高，根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)3月底的棉花種植生產(chǎn)調(diào)查結(jié)果顯示，預(yù)計(jì)2008年國(guó)內(nèi)棉花種植面積將達(dá)8553萬畝。

　　近幾年，印度棉花異軍突起，種植面積持續(xù)增長(zhǎng)，單位產(chǎn)量也明顯改善，棉花總產(chǎn)量在2007/2008年度首超美國(guó)，達(dá)到520萬噸，預(yù)計(jì)2007/2008年度出口將達(dá)130萬噸，成為僅次于中國(guó)的第二大產(chǎn)棉國(guó)，僅次于美國(guó)的全球第二大凈出口國(guó)，物美價(jià)廉的印度棉花令市場(chǎng)更加充盈。

　　棉花市場(chǎng)的供需力量對(duì)比懸殊，使得期貨市場(chǎng)持倉(cāng)量增加，交易不旺。如果供需力量沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，那么棉花價(jià)格的整體趨勢(shì)就是下跌，這在近來的期貨市場(chǎng)已有表現(xiàn)。

　　在美國(guó)農(nóng)業(yè)部不斷下調(diào)的2008年4月份全球棉花供需報(bào)告中，預(yù)測(cè)2007/2008年度中國(guó)棉花進(jìn)口總量為266.7萬噸，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2006年1到11月中國(guó)進(jìn)口336.5萬噸的水平。

　　中國(guó)需求的縮減或?qū)⑦M(jìn)一步打擊棉價(jià)走勢(shì)，而在國(guó)內(nèi)原本占優(yōu)勢(shì)的投機(jī)力量，卻正在因手頭上的持倉(cāng)量過大而發(fā)愁，天氣在逐漸變熱，但擺在棉商面前的卻可能是最冷的季節(jié)。