近年來，國內外大部分商品輪番踏入牛市，就國內期市而言，只有棉花和白糖價格處在相對低位，近期白糖受主產(chǎn)區(qū)受災影響而大漲900多點，且成為市場關注的焦點，與此同時，棉花市場上的人氣也開始聚集，那么棉花會不會成為下一個投資熱點呢？
一、棉花供求偏緊，棉價趨漲
首先，從棉花的供求情況來看，由于價格的長期低迷，美棉的播種面積不斷減少，美國國家棉花總會（NCC）預計今年美棉種植面積將減少12%，其他分析師預估的則更低，面積的減少將導致產(chǎn)量出現(xiàn)對等的下降。其次，從收益角度來看，相對于其他農產(chǎn)品價格的飛漲，棉花的收益過低，那么棉花耕地面積勢必將被大豆、小麥、玉米等農作物擠占。為了不將面積貢獻出去，棉花存在上漲的要求。第三，雖然美棉產(chǎn)量的減少會由其他國家的增產(chǎn)來抵消，但全球棉花消費量繼續(xù)增長，因此，庫存也必然會減少。Cotlook公布的數(shù)據(jù)顯示，全球棉花期末庫存會減少87.7萬噸，庫存消費比將處于13年來的最低位，為43.96%。因此，在國際市場上，棉花有著很好的投資價值，據(jù)了解當前有許多資金已經(jīng)涌入紐約棉花市場。
二、短期內，基金大量做多推動美棉瘋狂上漲
近期，美國農業(yè)部在年度展望論壇中預期今年美棉播種面積為950萬英畝，將創(chuàng)下25年來最低水平。在這個預期下，短期內NYBOT棉花價格出現(xiàn)了大幅上漲，并創(chuàng)下2004年以來的新高，實現(xiàn)了技術圖形上的突破，當前其上漲勢頭十分強勁。如成交最活躍的5月合約在最低70.75美分/磅獲得有效支撐后，一路大幅攀高，最高至77.35美分/磅，漲幅接近10%。而投機基金和外圍市場的推動作用更是功不可沒。當前紐約期棉與投機基金凈多頭率的相關性正在不斷的加大，從2005年的負相關，到2006年的45%的相關率，現(xiàn)在已經(jīng)上升到了85%以上。根據(jù)CFTC最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，投機凈多頭率為28.6%，投機多頭持倉量為130255張，較前期增加了6295張，投機空頭持倉量為50043張，較前期減少了6394張。在這輪漲勢中，投機基金凈多頭率從還沒有啟動時候的24.5%，升至了當前的28.6%，可以看出基金對棉花這個品種的看好。目前，美棉處于連續(xù)的攀升階段，市場預計的高點基本已經(jīng)實現(xiàn)，因此，雖然長期仍然看漲，但我們也應注意短期的回調風險。
三、鄭棉逐步增倉，蓄勢上漲跡象明顯
在美棉瘋狂上漲的帶動下，國內棉花也開始躍躍欲試，當前已脫離底部，并呈現(xiàn)出了較為明顯的上漲趨勢，不過由于資金的介入程度不及國際棉市，因此，其上行動力明顯弱于美棉。
從基本面來看，在通貨膨脹的大背景下，物價水平處于普遍上漲的趨勢當中，棉花的種植成本在不斷的提高，但價格卻被低估，這令其有上漲的必要。目前，國內棉花現(xiàn)貨價格保持小幅的上漲趨勢，棉花市場也開始呈現(xiàn)回暖跡象，銷售漸漸有所啟動，但依然還會出現(xiàn)成交清淡的情況，甚至是有價無市，紡織企業(yè)受國內銀行貸款緊縮政策的影響而資金短缺，普遍存在開工不足、產(chǎn)能下降、銷售疲軟等方面的問題，應該說棉花消費暖流還需要等待。另外，從鄭棉倉單情況來看，鄭棉倉單注冊量持續(xù)增加，倉單預計總量繼續(xù)創(chuàng)新高，但由于近期鄭棉持倉大幅增加，實盤壓力相對而言趨于下降。
四、資金關注度提高
目前，棉花的基本面正在緩慢的復蘇中，而又是什么因素推動棉市的上漲行情出現(xiàn)呢？筆者認為最主要的是資金關注度的提高。從國際棉市來看，當前的上漲最主要的原因就是國際投機基金入市做多的推動。由于投機基金已經(jīng)認識到棉花價值被低估，加上本年度和下年度的棉花種植可能存在爭地問題，基金已開始介入棉花市場。從國內棉市來看，鄭棉在筑底期間成交量一直十分清淡，持倉量也始終處于較低水平。不過自今年年初以來，鄭棉還是在美棉的帶動下出現(xiàn)了一波明顯的上漲行情，在期價大幅上漲的同時，伴隨著持倉量的迅速擴張，這意味著資金的快速介入，如持倉量已從前期的9萬多張上升至15萬多張，后期我們仍要密切關注持倉量擴張的持續(xù)性。
五、結論
相對于美棉的瘋狂上漲，鄭棉漲勢與之有所脫節(jié)，后期其存在補漲的要求。從技術上來看，鄭棉經(jīng)歷了長時間的振蕩整理后，已構筑了一個堅固的雙底，并已經(jīng)開始醞釀上漲行情。當前鄭棉在突破15400元/噸關口后已開始進行短期的調整，調整之后，如果美棉持續(xù)走高，加上資金關注度的提高以及現(xiàn)貨市場啟動的配合，鄭棉有望向前期高點沖擊，且不排除再創(chuàng)新高的可能。
