2007年棉花價(jià)格先抑后揚(yáng)，震蕩走高，美棉在取消出口補(bǔ)貼后，棉花出口競爭力大幅下降。中國紡織品仍然維持增長，但由于人民幣升值、紡織出口退稅調(diào)降和棉花進(jìn)口成本偏高等因素，在國際市場上的競爭優(yōu)勢(shì)開始下降。2008年在美棉種植面積繼續(xù)下降、其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲、國際國內(nèi)棉花的價(jià)格被低估、棉花和其他農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)關(guān)系發(fā)生變化的背景下，全球棉花價(jià)格極有可能在美棉的帶領(lǐng)下，延續(xù)2007年下半年的震蕩上漲走勢(shì)，走出持續(xù)三年的低迷局面，重新確立牛市格局。

　　第一部分 2007年行情回顧

　　回顧2007年的棉花行情，可以概括為"先抑后揚(yáng) 震蕩走高"。1-5月國內(nèi)、國際市場棉價(jià)持續(xù)走低，并達(dá)到了近三年的低價(jià)區(qū)域；5月份開始扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)大幅上漲，確立了5月份的年度低點(diǎn)；7月份以后棉價(jià)未能延續(xù)前期單邊上漲局面，以寬幅震蕩小幅推升走勢(shì)為主。

　　2007年是國際棉花市場格局發(fā)生重大變化的一年:美棉自出口補(bǔ)貼取消后棉花出口競爭力大幅下降，而印度棉異軍突起在國際棉花市場上擠占了美棉的份額。中國的紡織行業(yè)在2007年仍然維持增長，但由于人民幣升值、紡織出口退稅調(diào)降、紡織品輸歐輸美配額和棉花進(jìn)口成本偏高的影響在國際市場上的競爭優(yōu)勢(shì)開始下降，紡織行業(yè)的高速增長勢(shì)頭已經(jīng)開始出現(xiàn)頹勢(shì)。印度巴基斯坦等國憑借低成本的優(yōu)勢(shì)在國際紡織市場搶占中國的份額，中國和印度由于種植技術(shù)和轉(zhuǎn)基因棉種推廣的原因，產(chǎn)量大幅增加，世界棉花的生產(chǎn)和消費(fèi)重心進(jìn)一步向亞洲偏移。

　　一 國內(nèi)棉花價(jià)格行情回顧

　　2007年度的棉花行情總的來看走出了持續(xù)下跌--震蕩上行的價(jià)格走勢(shì)。趨勢(shì)上看，可以分為兩個(gè)個(gè)比較明顯的階段。

　　1、第一個(gè)階段從2007年1月到2007年5月。這一階段是棉花本年度行情最為低迷的一個(gè)階段，由于中國的棉花進(jìn)口持續(xù)低于預(yù)期，市場不斷對(duì)中國的棉花供需缺口數(shù)據(jù)向下修正，鄭棉指數(shù)一路走低，而關(guān)于中國06-07年度棉花實(shí)際產(chǎn)量的爭議也越來越大。

　　2、第二個(gè)階段從2007年5月到2007年12月。這一階段是本年棉花行情的主流趨勢(shì)，價(jià)格是震蕩攀升，而價(jià)格上漲的直接誘因是中國國內(nèi)在5月中下旬突然出現(xiàn)的棉花供應(yīng)短缺。同時(shí)由于07-08年度美國棉花種植面積大幅下降造成了市場對(duì)于新棉產(chǎn)量下降的預(yù)期，國內(nèi)棉花價(jià)格迅速飆升，5-7月兩個(gè)月時(shí)間漲幅超過1500元/噸。其后由于7月份開始的國儲(chǔ)棉拍賣，以及07-08年度中國和印度的棉花豐產(chǎn)的供應(yīng)壓力在10月份開始體現(xiàn)，鄭棉出現(xiàn)了兩撥幅度接近1000元/噸的中級(jí)回調(diào)行情。

　　二 美國棉花價(jià)格行情回顧

　　美棉在07年度的走勢(shì)大體與鄭棉相同，但上漲的力度強(qiáng)于鄭棉，大體可以分為三個(gè)明顯的階段行情。

　　1、第一個(gè)階段從2007年1月到2007年5月。這一階段美棉走勢(shì)疲軟，震蕩走低。由于前期美棉出口數(shù)據(jù)不理想，使得美國農(nóng)業(yè)部持續(xù)調(diào)低年度出口預(yù)期同時(shí)調(diào)高期末庫存數(shù)據(jù)。龐大的CCC貸款庫存以及處于歷史高位的NYBOT棉花期貨庫存壓制了美棉的行情。而持有大量凈多頭寸基金在0705合約向0707合約換月期間大幅平倉導(dǎo)致期價(jià)連續(xù)下跌，在5月份形成年度低點(diǎn)。

　　2、第二個(gè)階段是2007年5月到2007年7月。這一階段美棉強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，走出上漲幅度達(dá)到20美分的牛市行情。這一階段刺激美棉上漲的主要因素有兩個(gè)方面：第一是中國市場棉花供應(yīng)出現(xiàn)短缺，美國CCC貸款庫存大量贖出，美棉出口數(shù)據(jù)顯著好轉(zhuǎn)。第二是美棉07-08年度種植面積確定，較上年度大幅減少近30%?；鸫笈e入場做多，推高美棉價(jià)格在7月中旬達(dá)到年度高點(diǎn)。

　　3、第三個(gè)階段是2007年7月到2007年12月。這一階段美棉以震蕩調(diào)整為主。在經(jīng)過前一階段的快速上攻后，基金買盤和商業(yè)賣盤形成對(duì)峙拉鋸格局，雖然美棉大幅減產(chǎn)但中國印度等國的豐產(chǎn)彌補(bǔ)了美棉減產(chǎn)的缺口。特別是印度棉在國際市場很受歡迎搶占了美棉的出口份額。隨著美棉的出口量下降，基金做多開始變得更加謹(jǐn)慎。到年底關(guān)于08-09年度美棉播種面積的預(yù)期開始成為市場的焦點(diǎn)。由于市場預(yù)期美棉種植面積將在上年度的基礎(chǔ)上再次大幅減少，美棉最終維持在了年度的相對(duì)高價(jià)位區(qū)。

　　第二部分 基本面分析

　　一、全球棉花供需格局分析

　　1．全球棉花收獲面積與單產(chǎn)分析

　　2.全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量分析

　　3．全球棉花絕對(duì)庫存水平偏高，但是開始出現(xiàn)下降趨勢(shì)

　　4．全球棉花的生產(chǎn)和消費(fèi)重心進(jìn)一步向亞洲地區(qū)偏移

　　5．總結(jié)

　　根據(jù)全球棉花的供需狀況來分析，全球的棉花供需平衡局面仍然維持，但期末庫存不斷創(chuàng)新高的局面在2007-2008年度將發(fā)生改變，在世界棉花消費(fèi)量繼續(xù)平穩(wěn)增長的同時(shí)，由于美國的棉花產(chǎn)量大幅下降，世界棉花的生產(chǎn)增長趨于平緩，而且這一局面有可能在未來幾年持續(xù)下去！

　　二、中國棉花供需格局分析

　　中國國內(nèi)棉花生產(chǎn)不能滿足消費(fèi)需求，是全球最大的棉花進(jìn)口國。同時(shí)中國的產(chǎn)量和消費(fèi)量也是世界第一，因此中國可以說是世界棉花版圖中最重要的一塊。中國的產(chǎn)量和消費(fèi)量的變化情況在很大程度上決定著世界棉花的價(jià)格走勢(shì)。

　　2004-2006年以來中國棉花的消費(fèi)量呈現(xiàn)快速穩(wěn)定增長的局面，而產(chǎn)量雖然也保持增長但增長幅度不及消費(fèi)量的增長幅度，因此產(chǎn)需缺口迅速擴(kuò)大，但是2007年開始中國的棉花消費(fèi)量增長開始趨緩，最近兩年中國的產(chǎn)需缺口相對(duì)趨于穩(wěn)定?；揪S持在200-300萬噸/年。

　　中國棉花的出口量一直維持在相對(duì)低位，而棉花進(jìn)口量在2004-2006年一直穩(wěn)步增長，2006-2007年度由于中國棉花創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量，棉花進(jìn)口量顯著下降。這一趨勢(shì)也反應(yīng)出中國棉花的產(chǎn)需缺口已經(jīng)由不斷擴(kuò)大轉(zhuǎn)為相對(duì)穩(wěn)定。

　　三、美國棉花供需格局分析。

　　由于美國于2006年8月1日開始取消了棉花出口補(bǔ)貼，美國的農(nóng)民開始減少棉花種植面積，美棉的產(chǎn)量自2006年開始一直處于下降趨勢(shì)，同時(shí)由于中國、印度等國的紡織行業(yè)的競爭力更強(qiáng)，美國的紡織行業(yè)也處于萎縮狀態(tài)中，用棉量也處于下降趨勢(shì)中。2007年美棉產(chǎn)量410萬噸左右，而消費(fèi)量在100萬噸左右。

　　美棉的年度出口量一般穩(wěn)定在300萬噸左右。從美國農(nóng)業(yè)部最新公布的數(shù)據(jù)來看，今年美棉的出口總量338.6萬噸較近五年平均水平高，裝運(yùn)量快于往年同期，而簽約量略落后與近五年平均水平。

　　四、印度棉花供需分析

　　印度的產(chǎn)量和消費(fèi)量近幾年以來一直處于穩(wěn)步上升水平，特別是產(chǎn)量，隨著轉(zhuǎn)基因棉的推廣，種植比例不斷提高，印度棉的單產(chǎn)水平迅速提高，總產(chǎn)已經(jīng)穩(wěn)定在510萬噸水平，而消費(fèi)量已經(jīng)增長到了420萬噸水平，印度棉可供出口量大致在90-100萬噸之間。

　　第三部分 鄭棉和美棉技術(shù)分析

　　一、鄭棉技術(shù)分析

　　二、美棉技術(shù)分析

　　第四部分．市場焦點(diǎn)探討

　　2007年國內(nèi)外市場的焦點(diǎn)較多，其中美國的棉花種植面積大幅減少，中國的產(chǎn)量和進(jìn)口量數(shù)據(jù)修正，國際棉花出口市場印度棉對(duì)美棉的沖擊等焦點(diǎn)值得我們關(guān)注。

　　一、美國棉花種植面積大幅減少

　　二、中國棉花產(chǎn)量和出口量的修正

　　三、國內(nèi)和國際棉花、棉紗比價(jià)關(guān)系的變化

　　四、印度棉與美棉的競爭關(guān)系

　　第五部分 后期棉花市場熱點(diǎn)問題

　　一、宏觀調(diào)控是否對(duì)中國紡織行業(yè)產(chǎn)生不利影響

　　二、 中國的棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅政策是否修改

　　三、紡織品出口歐盟配額政策取消的影響

　　四、美棉市場基金的影響

　　五、中國的棉花進(jìn)口配額調(diào)控政策能否繼續(xù)有效控制國內(nèi)棉價(jià)

　　第六部分 2008年行情展望

　　展望2008年度，國內(nèi)和國際棉花價(jià)格極有可能延續(xù)2007年下半年的震蕩上漲格局，在其他農(nóng)產(chǎn)品都出現(xiàn)了大幅上漲的背景下，無論是國際還是國內(nèi)棉花的價(jià)格已經(jīng)被低估，棉花和其他農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)關(guān)系的變化，必然導(dǎo)致棉花產(chǎn)量的降低，而在前幾年全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量同步增長格局下形成的棉花價(jià)格區(qū)間也必將被打破。

　　由于美國農(nóng)民對(duì)于價(jià)格的敏感程度最高，因此美國的棉花播種面積2007年就已經(jīng)開始大幅縮減，2008年美棉的種植面積繼續(xù)減少已成定局，而且這一趨勢(shì)極有可能在中國和印度等主要產(chǎn)棉國也開始出現(xiàn)，美國棉花期貨市場是世界棉花價(jià)格的定價(jià)中心，美棉很有可能在2008年引領(lǐng)著國際和中國棉花價(jià)格走出持續(xù)三年的低迷局面確立牛市格局。