由于美國農(nóng)業(yè)部報告根據(jù)種植意向估計07/08年度大豆期末庫存大幅減少，基金積極配合，在CBOT大豆增加持有多單，拉動CBOT大豆價格快速上升，在CBOT大豆下跌的帶動下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)，形成反彈行情，一周多的時間，豆粕現(xiàn)貨普遍上漲150元/噸左右，達到2400元/噸。目前，很多油廠仍然處于微利或虧損狀態(tài)，豆粕庫存壓力依然很大。短期估計豆粕現(xiàn)貨還有一定的上升空間，影響國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格走勢的因素分析如下：

　　首先，CBOT大豆價格是影響國內(nèi)豆粕價格走勢的重要因素。近年來，尤其是2004年以來，CBOT大豆價格對國內(nèi)豆粕的影響越來越明顯，原因很簡單，中國是最大的大豆進口國。2005年中國進口大豆2600萬噸，2006年中國進口大豆超過2800萬噸，預計2007年中國進口大豆將超過3000萬噸，中國的大豆進口量占全球大豆貿(mào)易量的一半。近年中國國產(chǎn)大豆年產(chǎn)量維持在1600萬噸左右，并且有減少趨勢，而國產(chǎn)大豆的一半以上用于蛋白食用加工，用于榨油的大約700萬噸，相對而言，國產(chǎn)油用大豆只占進口量的1/4左右。所以，國際大豆的價格對豆粕的影響更為直接。

　　我國1997-2006年進口大豆統(tǒng)計

　　從CBOT大豆走勢和我國近兩年豆粕現(xiàn)貨分析可以看出，CBOT大豆和我國豆粕現(xiàn)貨呈顯著相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)達0.83，CBOT大豆的走勢成為影響我國豆粕現(xiàn)貨的主要因素。

　　其次，加工能力是影響國內(nèi)豆粕價格的直接因素。2003年以來，隨著國際糧商的大舉進入，國內(nèi)大型壓榨企業(yè)風起云涌，產(chǎn)能盲目擴張，規(guī)模越來越大。據(jù)統(tǒng)計，目前我國大豆壓榨能力近8000萬噸，而實際壓榨需求約3600萬噸，產(chǎn)能過剩一倍，造成僧多粥少，工廠搶占原料，導致大豆價格高企，豆粕供應增大，壓榨利潤越來越低，多數(shù)企業(yè)處于虧損邊緣。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年1-3月份大豆進口572萬噸，增加5.7%。產(chǎn)量的增加，加大了豆粕的供應量，造成供過于求。4月份，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨一度跌至2200元/噸。

　　第三，飼養(yǎng)業(yè)需求增加不旺。很多人往往把豆粕價格下跌歸結(jié)于飼養(yǎng)業(yè)的復蘇緩慢，其實是很冤枉飼養(yǎng)業(yè)的。飼養(yǎng)業(yè)并沒有萎縮多少，從國內(nèi)飼料消耗量可以佐證，據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，04年國內(nèi)飼料產(chǎn)量9660萬噸，05年飼料產(chǎn)量1.07億噸，06年飼料產(chǎn)量達1.11億噸，飼料產(chǎn)量逐年增加。從國內(nèi)飼料對豆粕的需求看，總量大約在2500萬噸左右，而國內(nèi)的豆粕供應能力在2800萬噸左右，顯然飼養(yǎng)業(yè)占據(jù)主動。

　　第四，植物油價格的高企，對豆粕形成一定的打壓。從06年10份到現(xiàn)在國內(nèi)植物油在國際植物油價格的帶動下，一路高走，尤其春節(jié)后花生油的暴漲，豆油價格上漲50%左右，目前，豆油現(xiàn)貨價格有創(chuàng)新高的可能。豆油價格的上漲，驅(qū)使油廠增加開工，從而加大了豆粕的庫存壓力，盡管大豆價格也有一定幅度的上漲，以目前進口大豆分銷價格3200元/噸，豆油價格7500元/噸計，豆粕現(xiàn)貨價格在2300元/噸附近油廠基本盈虧平衡。

　　同時，由于大型油廠分布不均，考慮進口原料更多的大型油廠分布在沿海發(fā)達地區(qū)，而飼養(yǎng)業(yè)多分布在欠發(fā)達地區(qū)，運費的增加加大了飼養(yǎng)業(yè)的成本，相應對沿海大型油廠豆粕的出廠價格形成壓制。

　　就目前看，

　　2400元/噸的價格是相對合理的，雖然CBOT大豆有創(chuàng)今年新高的可能，但國內(nèi)飼養(yǎng)業(yè)的需求還有待恢復。盡管禽類補欄積極，以至雞苗供不應求，對飼料需求有一定刺激，但是，2005年夏季國內(nèi)大范圍的發(fā)生“豬鏈球菌”病，導致大量生豬死亡、宰殺、拋售，去年7月中旬的高溫引起生豬“高熱病”，導致生豬死亡率升高，從去年上半年開始，生豬存欄略有下降，2006年下降1.8%，今年一季度下降0.3%，前期，廣東地區(qū)豬藍耳病的爆發(fā)，生豬存欄量進一步降低，而生豬補欄飼養(yǎng)周期較長，對飼料的需求形成一定制約。

　　對國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨來說，2500元/噸是很難突破的高點，近期在2400-2500區(qū)間震蕩的可能性大，估計6月中下旬還會有一波下跌，建議油廠積極出貨。