2006／2007年度以來，國內(nèi)玉米市場可謂是大起大落。在此筆者就2006／2007年度市場基本面情況加以分析，探討一下期貨、現(xiàn)貨價格的未來走向。

　　本年度我國玉米產(chǎn)量將增長 需求增長將會導(dǎo)致庫存下降

　　據(jù)中國玉米網(wǎng)2007年３月玉米供需報告，預(yù)計(jì)2007年全國玉米播種面積為40597萬畝，總產(chǎn)將達(dá)到1.45億噸。據(jù)國家糧油信息中心預(yù)測，2007年我國玉米的播種面積為2735萬公頃，較2006年增長30萬公頃，增幅為1.1％；玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.45億噸，較2006年增長300萬噸，增幅為2.1％。

　　本年度玉米預(yù)期增產(chǎn)的最直接原因就是主產(chǎn)區(qū)玉米播種面積和單產(chǎn)提高，由于上年度大豆種植效益明顯低于玉米，吉林、黑龍江等地豆農(nóng)改種了玉米，吉林玉米播種面積達(dá)到了4350萬畝，增加50萬畝，黑龍江地區(qū)大豆播種面積減少600萬畝，玉米播種面積增加315萬畝，達(dá)4362萬畝。另外，遼寧、內(nèi)蒙古、山東、河北幾大玉米主產(chǎn)區(qū)的播種面積也相應(yīng)增加，這給豐產(chǎn)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　2006／2007年度我國玉米需求將繼續(xù)增長，并將導(dǎo)致玉米庫存繼續(xù)下降。本年度受豬高熱病疫情影響，飼料需求大幅減少，但工業(yè)需求繼續(xù)大幅擴(kuò)張，預(yù)計(jì)年度內(nèi)玉米出口大幅減少，并開始少量進(jìn)口玉米，整體說來國內(nèi)供需處于緊平衡的局面。據(jù)中國玉米網(wǎng)年度供需報告預(yù)測，我國2006／2007年度玉米產(chǎn)量1.41億噸，飼料消費(fèi)9037萬噸，工業(yè)需求3039萬噸，年度缺口105萬噸,期末庫存降至1755萬噸,上一年度期末庫存為1859萬噸。

　　農(nóng)民期望過高商業(yè)庫存較低 搶占內(nèi)貿(mào)貨源出口壓力較大

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年東北地區(qū)的玉米種植成本增加了18％～25％左右，華北黃淮地區(qū)增加了10％左右，這使得農(nóng)民心中的玉米底價有所提高。再加上去年開秤以來，玉米價格大幅上漲，東北地區(qū)玉米價格較上年同期上漲20％左右，山東地區(qū)玉米價格也較上年同期上漲，加重了農(nóng)民的惜售心理。盡管價格不斷提高，農(nóng)民仍然期待更高的價格。農(nóng)民的惜售造成玉米流通數(shù)量較少，市場不能形成有效供應(yīng)，商業(yè)庫存較低,現(xiàn)在農(nóng)民手中余糧遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年同期，也勢必造成后期集中上市的隱患。

　　國家于2006年11月發(fā)布了截至到今年２月底的450萬噸出口配額，但由于東北玉米延遲上市，國內(nèi)玉米供應(yīng)趨緊，價格一路上漲。前期簽的出口訂單基本都處于賠錢狀態(tài)，而且新玉米上市數(shù)量有限，難以保證出口糧的供應(yīng)。實(shí)際上出口任務(wù)在前期已經(jīng)開始陸續(xù)執(zhí)行。從去年12月中旬開始，玉米集港速度開始明顯增加，月集港能力超過60萬噸，但我們知道，蛇口港一個月的玉米需求就在70萬噸左右。所以出口玉米大大擠占內(nèi)貿(mào)的庫存與糧源，造成玉米供應(yīng)階段性緊張。這也是形成玉米價格迅速上漲的重要原因。

　　收購主體增加市場人氣較旺 鐵路運(yùn)輸緊張到貨成本增加

　　相對于往年，今年玉米市場的收購主體有所增加，最明顯的一是出口商參與到新糧搶購之中，二是參與期貨的套保商，由于已經(jīng)在期貨市場持有倉單，龐大的持倉限制了一定數(shù)量的玉米流通。這樣，玉米深加工企業(yè)、貿(mào)易商、出口商、套保商，再加上國家儲備，構(gòu)成了多元主體，加重了市場的看多人氣。

　　玉米的運(yùn)輸瓶頸一直存在, 也是困擾貿(mào)易商的一個比較重要的因素。今年不僅僅是東北地區(qū)，華北黃淮地區(qū)的鐵路運(yùn)輸也比較緊張。從新玉米上市開始，物流一直沒有出現(xiàn)暢通局面，一方面使銷區(qū)到貨數(shù)量減少，另一方面請車費(fèi)用增加了銷區(qū)的到貨成本，也對玉米價格形成支撐。

　　去年新產(chǎn)玉米使用期將延長 東北遭遇暖冬玉米容易霉變

　　根據(jù)中國玉米網(wǎng)對東北農(nóng)民播種意向調(diào)研，由于去年種植玉米收益遠(yuǎn)大于大豆，今年東北農(nóng)民將繼續(xù)擴(kuò)大玉米播種面積，另外今年華北主產(chǎn)區(qū)如河北等地實(shí)行水田改旱田，也會使玉米播種面積增加。以我國商品糧供應(yīng)最大的吉林地區(qū)為例，截止到2007年１月末，根據(jù)吉林省糧食局統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，入庫玉米數(shù)量有1200萬噸，而去年截至９月末入庫數(shù)量僅1149萬噸，后期還有近半年的收購時間，所以去年吉林省的實(shí)際產(chǎn)量可能與政府部門統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有較大出入，而今年的豐收數(shù)量也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期。前面我們已經(jīng)說過，2006年新糧上市時間比上年推遲了一個半月，這樣2005／2006年度的玉米使用期達(dá)到14個月，那么2006／2007年度這些豐產(chǎn)玉米使用期就相應(yīng)減少到了11個月甚至10個月，那么前期階段性供不應(yīng)求的局面可能會演變成后期的階段性供大于求，龐大的供應(yīng)壓力對后市形成利空影響。

　　2006年東北地區(qū)遭遇暖冬，這造成了玉米保存難度增加，今年春節(jié)過后部分地區(qū)又出現(xiàn)降雨天氣，農(nóng)歷正月初三已有烘干塔開始作業(yè)，高水分玉米成了貿(mào)易商的心頭之痛，前期沒有烘干的玉米已經(jīng)出現(xiàn)發(fā)熱現(xiàn)象，但烘干塔能力又有限。東北部分貿(mào)易商已經(jīng)于2007年１月下旬紛紛降價停收，春節(jié)后庫存充裕的企業(yè)也將收購期繼續(xù)延遲，吉林部分玉米深加工企業(yè)甚至將收購期推遲到３月中旬左右，已經(jīng)收購的企業(yè)也正抓緊烘干，并借機(jī)下調(diào)收購價格。另外，如果玉米發(fā)生霉變，也必將影響質(zhì)好玉米的價格。而且由于今年春節(jié)較晚，節(jié)日過后，距農(nóng)民種地僅有一個月時間，農(nóng)民保管條件較差，預(yù)計(jì)大部分農(nóng)民會在４月初將絕大部分玉米賣出，可見春節(jié)過后供應(yīng)壓力較大。而春節(jié)過后天氣轉(zhuǎn)暖，深加工企業(yè)無法大量收購，貿(mào)易企業(yè)也只能根據(jù)烘干能力收購。市場承接農(nóng)民玉米能力較春節(jié)前大大降低，收購市場出現(xiàn)階段性供大于求的局面，收購價格將繼續(xù)回落。

    加工利潤縮小部分企業(yè)停產(chǎn) 飼料進(jìn)入淡季需求恢復(fù)較慢

　　據(jù)中國玉米網(wǎng)《玉米深加工產(chǎn)業(yè)報告》（2007年第一期，３月30日即將發(fā)行）中統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年我國玉米深加工行業(yè)消耗玉米總量為3159萬噸，較2005年提高339萬噸，2007年預(yù)計(jì)達(dá)到3700萬～3800萬噸。而新增這部分玉米消耗，按計(jì)劃是集中在2007年初運(yùn)行，但由于去年原料價格反季節(jié)上漲，深加工企業(yè)利潤大幅減少，而且由于供應(yīng)增加，市場難以消化，積壓大量庫存，很多深加工企業(yè)陷入減產(chǎn)或停產(chǎn)的尷尬境地，預(yù)計(jì)這部分新增產(chǎn)能的集中投放要延遲到３～４月，而且投放數(shù)量也將少于計(jì)劃，但這部分新增玉米需求也很難帶動市場價格。由于市場收購主體減少，深加工企業(yè)并不急于調(diào)整價格，已經(jīng)充分掌握了主動權(quán)，因此后期價格將維持下跌趨勢。

　　2006／2007年度初期，即2006年10～12月，國內(nèi)飼料行業(yè)迎來一個銷售高峰。對玉米的需求也持續(xù)增加，這樣導(dǎo)致了南方現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺。但自2007年１月開始，飼料行業(yè)出現(xiàn)了一個消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)整個行業(yè)的需求將減少10％～20％，飼料行業(yè)的整體采購進(jìn)度將放緩。據(jù)中國玉米網(wǎng)調(diào)查顯示，由于豬高熱病等疫情的出現(xiàn)，國內(nèi)生豬存欄較去年同期下降了將近１／４，而且在節(jié)前高價的刺激下，大部分禽畜都已經(jīng)出欄，存欄迅速下降。春節(jié)后是飼料需求淡季和疫病高發(fā)期，豬病導(dǎo)致豬補(bǔ)欄大大低于前期，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄態(tài)度比較謹(jǐn)慎。禽類補(bǔ)欄要好于去年同期，雖然禽類飼料需求有所恢復(fù)，但補(bǔ)不上豬料需求減少部分，因此整個市場飼料需求仍然偏弱，往年３月左右飼料需求就有所恢復(fù)，今年預(yù)計(jì)飼料企業(yè)需求全面恢復(fù)應(yīng)在４月份左右。

　　出口面臨退市拉動作用減弱 全球玉米用量呈階段性下降

　　帶動本輪玉米價格大幅上漲的重要原因之一是出口，據(jù)了解，出口任務(wù)已經(jīng)基本備貨完畢，還沒有裝船的任務(wù)也多集中在港口，出口商已經(jīng)退出了東北收購市場。2007年２月底之后，出口對市場的拉動作用將明顯減弱。2006年３月份出口結(jié)束后玉米現(xiàn)貨價格回落了近100元／噸，而2007年１月～２月產(chǎn)區(qū)價格已經(jīng)下跌了近100元／噸?，F(xiàn)在北方港口庫存將近150萬噸玉米，而外貿(mào)玉米大約50萬噸左右，３月中旬左右出口全面結(jié)束，外貿(mào)庫存將完全被內(nèi)貿(mào)庫存填滿，當(dāng)然，不排除這部分庫存留給５月交割玉米。由于今年前期漲幅過高，預(yù)計(jì)出口結(jié)束后現(xiàn)貨價格下跌幅度會更大。

　　2007年中國、美國、阿根廷玉米種植面積又將大幅增加，全球面臨創(chuàng)紀(jì)錄豐收。美國農(nóng)業(yè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家ＫｅｉｔｈＣｏｌｌｉｎｓ在農(nóng)業(yè)展望論壇上表示，預(yù)期美國農(nóng)戶2007年將播種8700萬英畝玉米，產(chǎn)量將達(dá)到122億蒲式耳。而阿根廷布宜諾斯艾利斯交易所稱，2006／2007年度阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2150萬噸，比上年度提高41.4％。再根據(jù)國家糧油信息中心的預(yù)計(jì)，中國2007年的播種面積將達(dá)到2735萬公頃，產(chǎn)量也會達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.45億噸。三大玉米出口國的產(chǎn)量同時調(diào)增，將可能對后一階段的市場產(chǎn)生利空影響。

　　需求方面，進(jìn)入2007年以來日本、韓國、泰國、越南等東南亞國家的禽流感疫情持續(xù)蔓延，還有瘋牛病、口蹄疫等其他疫情，這將減少這些國家的玉米需求，當(dāng)前玉米價格處于歷史高位，高價格本身就抑制需求，再加上疫情的爆發(fā)，預(yù)計(jì)全球玉米用量將呈階段性下降局面。

　　國家加大糧食宏觀調(diào)控力度 小麥價格抑制玉米上升空間

　　進(jìn)入2006年12月份之后，由于糧食價格上漲速度過快，已經(jīng)影響到居民的正常生活消費(fèi)，國家宏觀調(diào)控力度開始加大，穩(wěn)定糧價態(tài)度十分堅(jiān)決。截至目前，國家已經(jīng)進(jìn)行了１７次儲備小麥拋售。如果后期玉米價格大幅上漲，接近或高于小麥價格，那么深加工企業(yè)及飼料企業(yè)將開始啟用小麥進(jìn)行替代，2006年９月份的時候，華北黃淮及南方銷區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了小麥替代玉米現(xiàn)象，部分行業(yè)替代率達(dá)20％左右。而當(dāng)前的小麥價格在國家調(diào)控下已經(jīng)開始平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)玉米的上漲空間將受到牽制。

　　中美供應(yīng)減少全球需求增加 國內(nèi)玉米價格底部繼續(xù)提高

　　綜上所述，2007年國際玉米市場供需格局將發(fā)生根本性的變化，兩大玉米主產(chǎn)國美國和中國的玉米供應(yīng)將同時減少，需求則全球性繼續(xù)增加。由于新季玉米的起點(diǎn)較高，較高的收購價格決定了后期的成本底線，預(yù)計(jì)2007年我國玉米價格的底部將繼續(xù)提高。

　　2007年３月中旬開始東北玉米出現(xiàn)銷售高峰，產(chǎn)區(qū)價格理性回歸，其他地區(qū)保持平穩(wěn)。東北產(chǎn)區(qū)玉米回落空間為50～100元／噸，港口價格將跌破1450元／噸。期貨方面也將有類似跌勢，主力合約0709下跌目標(biāo)價區(qū)為1635～1656元。４～５月受供應(yīng)增加的影響全國價格聯(lián)袂走低，進(jìn)入６月份以后，進(jìn)入炒作天氣階段，價格可能會有所反彈，市場重新步入上升通道，反彈的力度看天氣而定。中美天氣好則反彈力度弱，中美天氣若很不好，可能再創(chuàng)新高。７、８兩個月貿(mào)易商手中玉米將大量拋向市場，拋售量將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這兩個月的需求量。國內(nèi)玉米價格有可能像１１月、１２月反季節(jié)上漲一樣，在７、８月出現(xiàn)反季節(jié)下降，在７、８月份創(chuàng)出本年度玉米價格的低點(diǎn)。直至年末，市場將迎來一輪新的上漲行情，并有可能開始大量進(jìn)口玉米。