3月份以來(lái)隨著南美新豆收割進(jìn)程的加快，季節(jié)性供應(yīng)壓力增大，給CBOT大豆期價(jià)帶來(lái)利空影響，但今年春季美國(guó)大豆播種面積將大幅下降的利多預(yù)期也令美豆期價(jià)獲得支撐，在這兩個(gè)因素的雙重影響下，CBOT大豆期價(jià)陷入窄幅橫盤(pán)。主力705合約在近一個(gè)月的時(shí)間僅在740-770美分之間僅30個(gè)點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，上周期價(jià)運(yùn)行到區(qū)間的上軌位置770美分附近遇到阻力，未能取得實(shí)質(zhì)突破。而連豆和豆粕期價(jià)受美盤(pán)走勢(shì)影響，上周窄幅橫盤(pán)，交投不振。目前市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)集中在3月30日美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將公布的種植意向報(bào)告上，期待該報(bào)告數(shù)據(jù)能夠引導(dǎo)內(nèi)外盤(pán)大豆期價(jià)突破僵局。

　　從美國(guó)市場(chǎng)看，目前影響市場(chǎng)的主要利多因素是對(duì)今年春季美國(guó)大豆播種面積下降的預(yù)期。民間機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)降幅將比去年低700萬(wàn)-960萬(wàn)英畝，這比官方的預(yù)測(cè)降幅更大。由于市場(chǎng)分歧較大，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在月底公布的種植意向報(bào)告以其權(quán)威性而備受市場(chǎng)關(guān)注，但數(shù)據(jù)的不確定性令市場(chǎng)的交投心理趨于謹(jǐn)慎，從而導(dǎo)致行情陷入膠著狀態(tài)。筆者認(rèn)為，本月以來(lái)CBOT大豆和玉米主力合約都出現(xiàn)了調(diào)整行情，但玉米調(diào)整幅度略高于大豆，使得兩者的比價(jià)從低點(diǎn)小幅回升，預(yù)計(jì)后市比價(jià)將在1.9附近趨于平穩(wěn)，大豆面積削減的壓力較前期減輕。預(yù)計(jì)USDA的3月底的報(bào)告中有關(guān)美國(guó)大豆播種面積的降幅預(yù)測(cè)可能會(huì)低于民間機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，對(duì)行情的沖擊較為有限。

　　南美大豆的收割進(jìn)程在加快。上周巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣干燥，收割作業(yè)條件較佳，預(yù)計(jì)已經(jīng)完成了60%的收割進(jìn)度，產(chǎn)量將超過(guò)5700萬(wàn)噸。而阿根廷的大豆收割在上周也完成了25%左右，單產(chǎn)狀況較好，總產(chǎn)可能超過(guò)4550萬(wàn)噸，超過(guò)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估的4400萬(wàn)噸。巴西和阿根廷兩國(guó)的龐大產(chǎn)量在近期將給大豆市場(chǎng)帶來(lái)偏空影響，令期價(jià)上行阻力較大。

　　從基金近期的操作狀況看，2月底投機(jī)基金一度大幅減持CBOT大豆凈多頭寸，從11萬(wàn)多手凈多一度下降到8萬(wàn)多手，但從3月中旬開(kāi)始，基金再次開(kāi)始增加凈多。上周的CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，截止到3月20日當(dāng)周，基金的多頭部位增加了4860手，空單基本與前周持平，凈多頭寸則從96066手增到本周的 100931手，顯示基金仍看好大豆的上漲空間。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，近期國(guó)產(chǎn)大豆維持穩(wěn)中上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，東北哈爾濱、佳木斯的大豆收購(gòu)價(jià)達(dá)到2880-2920元/噸，山東等地的大豆入廠(chǎng)價(jià)達(dá)到3100元/噸以上。而同期玉米的價(jià)格卻較為疲弱，使得國(guó)內(nèi)的大豆和玉米比價(jià)從過(guò)去的低點(diǎn)回升，回升到1.90以上，并向正常水平靠攏。這對(duì)東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶(hù)春季播種心態(tài)可能產(chǎn)生影響，使國(guó)內(nèi)大豆播種面積的下降幅度可能低于先前的預(yù)期。但是由于進(jìn)口大豆競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，進(jìn)口數(shù)量日趨增多，國(guó)產(chǎn)大豆年度播種面積和產(chǎn)量的變化對(duì)價(jià)格的影響已經(jīng)微弱，不足以對(duì)連豆行情產(chǎn)生明顯影響。但是大豆價(jià)格的上揚(yáng)對(duì)油廠(chǎng)的壓榨利潤(rùn)影響較大，上周以來(lái)豆粕和豆油的現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)疲軟，其中豆油現(xiàn)貨價(jià)格近期降幅明顯。主要原因是受進(jìn)口豆油數(shù)量增大以及節(jié)后國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡季的影響，油廠(chǎng)的壓榨利潤(rùn)比重再度偏向于豆粕，但是豆粕價(jià)格漲幅有限，因而近期壓榨企業(yè)的利潤(rùn)走低。油廠(chǎng)仍寄望國(guó)內(nèi)飼料需求的恢復(fù)能增加豆粕的消費(fèi)量。從后期看，由于今年國(guó)家對(duì)禽流感的有效控制，尚未發(fā)生疫情，這將有助于養(yǎng)殖業(yè)在第二季度全面復(fù)蘇，從而拉動(dòng)豆粕需求的增長(zhǎng)。綜上所述，CBOT大豆和大連大豆期價(jià)在近期呈現(xiàn)盤(pán)整行情，尚未有效突破。筆者認(rèn)為市場(chǎng)矚目的USDA種植意向報(bào)告數(shù)據(jù)影響可能不會(huì)像先前期待的那么大。美盤(pán)大豆期價(jià)將延續(xù)技術(shù)性趨勢(shì)波動(dòng)。美盤(pán)主力705合約在750美分位置有較強(qiáng)的支撐，期價(jià)在整固之后近期有望向780-800美分區(qū)域挑戰(zhàn)，并帶動(dòng)連豆及其制品期價(jià)走穩(wěn)上揚(yáng)。