CBOT大豆期貨繼上周五大漲7-10.25美分后，昨日在亞洲電子盤高開高走，盤中最高漲幅達(dá)到10美分，各合約均再度創(chuàng)出新高。

　　外盤強(qiáng)勁的飆升讓連豆大受鼓舞。在投機(jī)力量的推動下，連豆全線高開，其中主力5月以2980元/噸高開78點(diǎn)，但隨后基本維持在開盤價以下維持橫盤運(yùn)行。由于外盤上漲帶來的利多動能在盤初得到一定程度的釋放，投資者考慮到大豆供應(yīng)充足以及韓國爆發(fā)禽流感等利空因素，缺乏繼續(xù)追漲的熱情。面對小麥價格的大幅上漲和觸及漲停的玉米價格，大豆價格才形成高位橫盤的走勢。

　　風(fēng)險不斷累積

　　大豆市場所積存的投機(jī)力量仍舊具有旺盛的生命力，隨時都可能被利多激活，從而推動大豆不斷創(chuàng)出新高。

　　在大豆上漲的同時，其他谷物期貨小麥、玉米也得到投機(jī)資金的追捧。小麥、玉米價格的上漲又強(qiáng)化了做多與玉米和小麥比價偏低的大豆的力量。特別是玉米因需求增加以及當(dāng)前產(chǎn)量下降，投資者非?？春煤笫校夹g(shù)圖表也昭示著玉米將繼續(xù)走強(qiáng)。

　　目前大豆市場的上漲主要依靠一些并不能徹底改變基本面供需狀況的輕微利多和投機(jī)力量的推動，其實(shí)累積的風(fēng)險相當(dāng)高。一旦投機(jī)多頭失去興趣，或者恢復(fù)理智，重新審視當(dāng)前的供需基本面，大豆價格很可能會出現(xiàn)深幅調(diào)整。追多的投資者很容易在隨后的回調(diào)中被套牢。

　　鑒于此，大豆后市能否繼續(xù)走強(qiáng)，取決于投機(jī)力量能否挖掘更多的利多因素，一旦刺激投機(jī)力量做多的因素弱化，行情將會迎來調(diào)整。

　　最終將回歸基本面

　　商品期貨最終是受供需基本面左右，盡管一時的投機(jī)力量或者對某些因素的炒作引發(fā)行情出現(xiàn)單邊運(yùn)行或者劇烈波動，但是最終仍會回歸供需決定的基本面。

　　單就供需形勢而言，目前大豆市場并不具備大幅上漲的條件。美國今年大豆豐產(chǎn)，達(dá)到32.04億蒲式耳的歷史最高，預(yù)期結(jié)轉(zhuǎn)庫存也達(dá)到5.65億蒲式耳的歷史高點(diǎn)。在全球大豆自由貿(mào)易的情況下，美國龐大的結(jié)轉(zhuǎn)庫存足以對大豆的上漲構(gòu)成壓力。

　　大豆價格的上漲加上有利的播種氣候，使南美大豆播種步伐加快。據(jù)獨(dú)立市場分析機(jī)構(gòu)Safrase Mercado的數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，2006/2007年度大豆播種完成77％，高于去年同期的進(jìn)度76％，歷史同期平均進(jìn)度為74％。同時，巴西播種面積下降也低于預(yù)期，而南美的其他國家大豆種植面積較去年有所增加。總體來看，南美播種的面積基本與去年持平甚至超過去年。目前韓國爆發(fā)的禽流感疫情也會影響?zhàn)B殖業(yè)的信心。

　　總體來看，目前大豆上漲是靠投機(jī)力量的支撐，而自身的供需基本面依舊處于利空狀態(tài)。鑒于上漲幅度已經(jīng)過大，后市繼續(xù)追漲應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。