二季度，大連玉米在前期上漲的基礎(chǔ)上出現(xiàn)大幅回調(diào)整，盡管調(diào)整行情仍未結(jié)束，但綜合國(guó)內(nèi)外的供需變動(dòng)等情況，筆者認(rèn)為，大連玉米的下跌空間有限，三季度有望走出先抑后揚(yáng)行情。
　　國(guó)際玉米供求狀況將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)
　　今年7月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部玉米預(yù)測(cè)報(bào)告表明，06/07年世界玉米產(chǎn)量為68675萬(wàn)噸，比05/06年度減少499萬(wàn)噸，而比04/05年度減少2555萬(wàn)噸。與05/06年比，產(chǎn)量下降的國(guó)家依次有：美國(guó)減少945萬(wàn)噸，且連續(xù)兩年減產(chǎn)；中國(guó)減少137萬(wàn)噸；巴西減少50萬(wàn)噸。產(chǎn)量增加的國(guó)家有：阿根廷增加350萬(wàn)噸，墨西哥增加210萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，06/07年度玉米產(chǎn)量的減少明顯超過(guò)了玉米產(chǎn)量的增加，并以美國(guó)減產(chǎn)最為嚴(yán)重。
　　06/07年度世界玉米消費(fèi)量為72262萬(wàn)噸，比05/06年度增加2751萬(wàn)噸，而比04/05年度增加3754萬(wàn)噸。其中，消費(fèi)增加的國(guó)家有：美國(guó)增1295萬(wàn)噸，中國(guó)增400萬(wàn)噸，巴西增150萬(wàn)噸，加拿大增加120萬(wàn)噸，阿根廷增50萬(wàn)噸。世界各國(guó)的玉米消費(fèi)都保持不同程度增加，消費(fèi)減少的幾乎沒(méi)有。
　　06/07年度世界玉米期末庫(kù)存為9122萬(wàn)噸，比05/06年度減少3586萬(wàn)噸，而比04/05年度減少3923萬(wàn)噸，連續(xù)兩年大幅減少庫(kù)存。其中，庫(kù)存減少的國(guó)家依次有：美國(guó)減少2502萬(wàn)噸至2735萬(wàn)噸，中國(guó)減少690萬(wàn)噸至2810萬(wàn)噸，巴西減少125萬(wàn)噸至294萬(wàn)噸，加拿大減少40萬(wàn)噸至137萬(wàn)噸；庫(kù)存增加的國(guó)家有：歐盟增加112萬(wàn)噸至1136萬(wàn)噸。世界各國(guó)的玉米庫(kù)存呈削減趨勢(shì)。
　　從世界玉米的產(chǎn)消對(duì)比來(lái)看，將由05/06年度的供過(guò)于求轉(zhuǎn)變?yōu)?6/07年度的供不應(yīng)求。
　　國(guó)內(nèi)區(qū)域性供需矛盾突出
　　目前華北黃淮地區(qū)玉米經(jīng)過(guò)前一時(shí)間的快速消耗，存量進(jìn)一步降低，河北玉米存量已降至8％左右，山東玉米存量?jī)H維持到7月底，天津農(nóng)民玉米存量降至底部區(qū)間，特別是華北黃淮地區(qū)大型深加工企業(yè)周邊地區(qū)以及鐵路交通沿線，農(nóng)民玉米存量基本枯竭。當(dāng)?shù)夭糠旨Z庫(kù)、經(jīng)銷(xiāo)商和深加工企業(yè)均有一定量的庫(kù)存玉米，但他們一般不會(huì)急于銷(xiāo)售。而深加工企業(yè)玉米作為生產(chǎn)用糧，更不會(huì)輕易出售。東北產(chǎn)區(qū)大部分玉米主要集中在經(jīng)銷(xiāo)商手中，而他們也大多持貨待漲。
　　南方玉米消費(fèi)大戶(hù)玉米存量有限，他們需要從產(chǎn)區(qū)調(diào)運(yùn)玉米，以解決養(yǎng)殖業(yè)回暖之需。目前市場(chǎng)狀況是，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)供給趨緊表現(xiàn)為存量下降、賣(mài)方惜售，但市場(chǎng)總量供給仍然充足，主要是區(qū)域性供需矛盾趨于突出。國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量的增長(zhǎng)已明顯不及消費(fèi)數(shù)量的增長(zhǎng)，這將對(duì)玉米價(jià)格的上漲形成中長(zhǎng)期利好支持。
　　玉米深加工題材廣泛
　　我國(guó)"十五"十大重點(diǎn)工程之一的生物乙醇汽油在生產(chǎn)、混配、儲(chǔ)運(yùn)及銷(xiāo)售等方面已擁有較成熟的技術(shù)。截至目前，我國(guó)已形成燃料乙醇102萬(wàn)噸年生產(chǎn)能力、年混配1020萬(wàn)噸生物乙醇汽油的能力，生物乙醇汽油的消費(fèi)量已占到全國(guó)汽油消費(fèi)總量的20％。5月19日，總投資5.5億元的吉林天景食品有限公司30萬(wàn)噸鮮玉米食品項(xiàng)目隆重開(kāi)工建設(shè)，這一項(xiàng)目的生產(chǎn)規(guī)模目前在全國(guó)同行業(yè)中屬于最大，生產(chǎn)技術(shù)處于國(guó)際領(lǐng)先地位，它的開(kāi)工標(biāo)志著我國(guó)在農(nóng)產(chǎn)品加工、玉米精深加工領(lǐng)域又取得新的進(jìn)展。國(guó)際上玉米深加工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也同樣迅速，飼用玉米比例的減少，而玉米深加工的進(jìn)一步深化，將發(fā)掘玉米的內(nèi)在價(jià)值，提升玉米價(jià)格。
　　
　　我國(guó)玉米進(jìn)出口結(jié)構(gòu)正出現(xiàn)變化
　　中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明1-5月中國(guó)玉米進(jìn)口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明：今年1-5月份中國(guó)玉米進(jìn)口量為2932噸，同比增長(zhǎng)533.3%。1至5月份我國(guó)出口玉米2,247,826噸，同比減少了25％。從趨勢(shì)上看，我國(guó)玉米出口將逐漸減少，而進(jìn)口逐漸增加。在今后一兩年之內(nèi)我國(guó)玉米貿(mào)易很可能由凈出口國(guó)向凈進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)化。
　　玉米運(yùn)輸成本繼續(xù)增加
　　目前，東北還有一定數(shù)量的存量玉米，可以補(bǔ)充南方地區(qū)市場(chǎng)供給的不足，但不可忽視的是油價(jià)的上漲，增加了玉米的運(yùn)輸成本。國(guó)家發(fā)改委自5月24日起將汽、柴油和航空煤油價(jià)格每噸再提高500元，這無(wú)疑對(duì)銷(xiāo)區(qū)的運(yùn)輸成本雪上加霜。國(guó)內(nèi)玉米銷(xiāo)區(qū)價(jià)格提高的傳導(dǎo)作用，又會(huì)拉動(dòng)?xùn)|北玉米價(jià)格上揚(yáng)。
　　基金看多思路沒(méi)有改變
　　基金在CBOT玉米上半年以來(lái)一直保持凈多頭結(jié)構(gòu)，盡管其間有過(guò)凈多頭減少的情況。截至7月11日，基金的凈多頭為18.2萬(wàn)手，雖然比5月30日的最高值26.6萬(wàn)手有所減少，但仍不失為今年以來(lái)的較高水平。由此可見(jiàn)，基金操作思路并沒(méi)有改變，只是階段性調(diào)整持倉(cāng)而已。至于近期玉米價(jià)格的回落，可看作是上漲過(guò)程中的技術(shù)性調(diào)整。
　　大連玉米下跌空間有限
　　大連玉米主力合約C703承第一季度升勢(shì)，在5月30日達(dá)到本輪上漲的最高點(diǎn)1554元/噸，該點(diǎn)位已經(jīng)比第一季度末的收市價(jià)上漲了108點(diǎn)；但玉米其后運(yùn)行中基本將第二季度的漲幅全部回吐，技術(shù)分析顯示，玉米目前的調(diào)整已經(jīng)非常充分。依波浪分析理論，大連玉米主力合約C703正在運(yùn)行第4浪。根據(jù)第4浪底要高過(guò)第一浪頂?shù)臄?shù)浪規(guī)則，第4浪的下行目標(biāo)最低不超過(guò)1340元/噸；再?gòu)?浪與4浪繁簡(jiǎn)交替的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2浪已經(jīng)完成了三個(gè)子浪組成的鋸齒型復(fù)雜走勢(shì)，第4浪則應(yīng)以比較簡(jiǎn)單的形式結(jié)束。在接下來(lái)演繹的第5浪，最悲觀的目標(biāo)價(jià)位將在1554元/噸以上。如果第5浪與第3浪等長(zhǎng)，而第4浪整數(shù)價(jià)位在1340-1400元/噸的范圍內(nèi)結(jié)束，那么，第5浪的目標(biāo)價(jià)位將在1771-1770元/噸左右。