五一節(jié)前后，國內(nèi)外豆類市場(chǎng)風(fēng)云漸起，特別是本周二，國內(nèi)豆類市場(chǎng)以遠(yuǎn)期合約為領(lǐng)頭羊，放量上漲，標(biāo)志著豆類市場(chǎng)反彈已經(jīng)正式展開。

　　其反彈力度雖然與黃金、原油、金屬相比仍顯得微不足道，但未來將爆發(fā)出來的潛在力量不可低估，甚至可能將演化成一波兇猛的牛市行情。這主要因?yàn)樵谶^去兩年多價(jià)格下跌過程中，市場(chǎng)積聚了巨大反彈能量；同時(shí)，基本面諸多潛在利多將支持后期價(jià)格穩(wěn)步攀升。

　　通脹預(yù)期提供資金支撐

　　當(dāng)前，因美元過度發(fā)行而導(dǎo)致的世界性通貨膨脹苗頭越來越明顯，這已經(jīng)引起了全球商品投資者的高度重視，黃金、油價(jià)、金屬的暴漲已經(jīng)對(duì)此作出了反映。豆類商品雖然本身供應(yīng)寬裕，但也要受到通貨膨脹預(yù)期影響。商品需求有兩類，一類是眾所周知的“消費(fèi)需求”，比如大豆的食用和榨油需求；另一類是不引人注意的“投資需求”，也就是說，有的人購買大豆目的不是為了消費(fèi)，而是保存下來以供高價(jià)出售。投資需求在商品常態(tài)環(huán)境中不會(huì)表現(xiàn)出來，但是一旦出現(xiàn)通貨膨脹苗頭，或者市場(chǎng)普遍預(yù)期這種商品價(jià)格會(huì)上漲，則“投資需求”會(huì)迅速增加。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上這表現(xiàn)為“囤積現(xiàn)象”，在期貨市場(chǎng)則表現(xiàn)為基金大規(guī)模購買。“投資需求”一旦被激發(fā)，會(huì)迅速改變商品供求現(xiàn)狀。2003至2004年的國內(nèi)大豆牛市運(yùn)動(dòng)過程中，貿(mào)易商囤積就對(duì)牛市拓展起到了決定性作用。

　　當(dāng)前美元持續(xù)貶值、工業(yè)品價(jià)格連續(xù)暴漲，已經(jīng)吸引了大量場(chǎng)外資金進(jìn)入商品市場(chǎng)，價(jià)廉物美的豆類市場(chǎng)已經(jīng)吸引了這些資金目光。截至5月2日，CBOT市場(chǎng)上投機(jī)基金已經(jīng)在具有工業(yè)題材的玉米和豆油上建立了21.17萬手和6.6萬手凈多頭寸，分別達(dá)到和接近歷史最高持倉記錄。同時(shí)，在五一期間，基金大量減持大豆空單，過去三周里已累計(jì)減少3.3萬張之多，由上月的最高4.7萬手減少到目前的不足萬手。

　　供求面向利多轉(zhuǎn)化

　　截至5月7日，美國大豆已經(jīng)播種了18％，這低于去年同期和五年平均24%、19%的水平，這說明美國玉米播種順利對(duì)大豆播種確實(shí)產(chǎn)生了影響。同期，美國玉米播種完成了70％。雖然上周初以及本周初玉米產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降水部分延緩了玉米播種，但由于美國農(nóng)業(yè)機(jī)械化程度非常高，玉米仍是超過了過去五年的平均播種速度，這在一定程度上將驗(yàn)證市場(chǎng)對(duì)美國農(nóng)業(yè)部后期將調(diào)減大豆播種面積的預(yù)期。

　　事實(shí)上，由于播種效率高，無論對(duì)于玉米還是大豆來說，天氣對(duì)播種影響都比較小，除非出現(xiàn)特別的澇災(zāi)，最為關(guān)鍵的是播種后大豆生長期天氣變化。今年美國大豆主要產(chǎn)區(qū)發(fā)生干旱的可能性非常大，從美國國家氣象中心發(fā)布的干旱檢測(cè)圖上看，從去年冬季開始的分布于美國西南部大平原地區(qū)的干旱正在向東北方向發(fā)展，也就是大豆主產(chǎn)區(qū)方向蔓延。降水預(yù)報(bào)圖顯示，5月13日至17日，愛荷華州南部和密蘇里州交界處以及密蘇里州的西北部，降水將低于歷史平均水平。近期天氣預(yù)報(bào)也預(yù)測(cè)未來11至16天，一股高壓將經(jīng)過美國中部，會(huì)使中西部及大平原所有產(chǎn)區(qū)降雨量低于正常，而氣溫高于正常。國內(nèi)東北大豆產(chǎn)區(qū)今年不僅種植面積出現(xiàn)大幅減少，而且東北以及華北地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)比較明顯旱象。北半球天氣炒作是大豆市場(chǎng)每年必然進(jìn)行的行情，即使美國產(chǎn)區(qū)最終產(chǎn)量正常，價(jià)格一般也要提前添加進(jìn)一些升水。就目前市場(chǎng)情況看，在天氣最終正常情況下，CBOT大豆價(jià)格上漲到700美分以上的可能非常大；而一旦美國真的出現(xiàn)較大規(guī)模干旱，則價(jià)格上漲高度則難以評(píng)估。

　　本周二國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)集體走強(qiáng)，大豆、豆粕、玉米、小麥遠(yuǎn)期合約同時(shí)擴(kuò)倉上行，這表明市場(chǎng)有增量資金介入，青馬農(nóng)產(chǎn)品期貨綜合指數(shù)（QMAI)也發(fā)出明顯啟穩(wěn)上漲信號(hào)。可以肯定的是，隨著美國新豆進(jìn)入播種生長期，面對(duì)諸如不利天氣、大豆面積預(yù)期減少以及銹菌病等潛在利多題材，大豆市場(chǎng)上漲已經(jīng)是勢(shì)在必行了。只是由于支持價(jià)格上漲的實(shí)在題材仍沒有真正出現(xiàn)，我們?nèi)孕枰獙?duì)大豆這一逐漸成型的價(jià)格火山爆發(fā)保持一份足夠耐心。