2005年下半年以來國際、國內(nèi)白糖價格一路飆升，NYBOT紐約11號原糖價格從8.22美元/磅，一路飆升至最高18.7美元/磅，漲幅高達127%，高位震蕩之后，近期又再度走強。國內(nèi)糖價也隨之上漲，南寧現(xiàn)貨市場交易價格從3500元/噸，上漲至最高5500元/噸，漲幅達到57%，近期回落到4700元左右。
 
　　三大因素推高糖價

　　國際白糖價格的上漲與多重因素的共同作用有關(guān)。最主要的因素有歐盟削減糖業(yè)補貼，國際原油價格上漲導(dǎo)致市場對燃料乙醇的強勁需求，以及國際游資的推波助瀾。

　　由于國際原油價格的上漲引人注目，所以普通投資者往往把糖價的上漲簡單地理解為原油價格的拉動。事實上，歐盟糖業(yè)改革才是糖價大幅上漲的誘因，也是未來支持糖價長期高位的根本因素。長期以來發(fā)達國家都實行對農(nóng)產(chǎn)品的巨額補貼，以支持本國農(nóng)產(chǎn)品的出口，嚴(yán)重扭曲了國際農(nóng)產(chǎn)品價格。迫于發(fā)展中國家的壓力，發(fā)達國家承諾削減農(nóng)產(chǎn)品補貼，并于05年12月世貿(mào)組織多哈回合香港部長級會議上達成協(xié)議，至此發(fā)達國家逐步削減農(nóng)產(chǎn)品補貼成為大勢所趨。歐盟為順應(yīng)此趨勢，率先承諾進行糖業(yè)改革。按照歐盟的糖業(yè)改革一攬子方案，歐盟將在未來4年內(nèi)將糖業(yè)補貼削減36％，這意味著，歐盟每年的食糖出口量將從目前的600萬噸－700萬噸急劇下降到130萬噸的水平。歐盟作為世界第二大食糖出口地區(qū)，其糖業(yè)改革將使該地區(qū)從凈出口改變?yōu)閮暨M口地區(qū)，這種供需的大逆轉(zhuǎn)，對國際食糖市場的供需關(guān)系有著顛覆性的影響，是國際食糖價格飆升的根本原因和長期支撐力量。隨著世界第一大食糖生產(chǎn)國巴西種植面積的擴大，國際糖業(yè)才會逐漸恢復(fù)供需平衡。

　　原油價格上漲是糖價上漲的又一重要因素。原油價格持續(xù)不斷上漲，導(dǎo)致市場對燃料乙醇的強勁需求。2005/06制糖年巴西中南部地區(qū)已把用于生產(chǎn)酒精的甘蔗比例從2004/05制糖年的約49％提升到了52％的水平，這也導(dǎo)致了國際糖價的大幅攀升。此外，國際大量游資追逐商品期貨，商品期貨普遍出現(xiàn)大幅上漲，也是糖價上漲不可遏制的因素之一。

　　由于糖價上漲波及下游企業(yè)的正常經(jīng)營，所以國家采取大量拋售國儲糖的策略平抑糖價。目前，國儲糖基本能夠滿足國內(nèi)的供需缺口，所以，在一段時間內(nèi)，國儲糖拋售能夠起到阻斷國內(nèi)外糖價聯(lián)動的作用，抑制國內(nèi)糖價過快上漲。但是，長期看，國內(nèi)糖價也不可能長期背離國際糖價走勢，國家也沒有打壓糖價的意圖，因而預(yù)計國內(nèi)糖價將維持在5000元/噸左右的高位運行。

　　七家公司從中受益

　　受糖價上漲的影響，一些關(guān)聯(lián)公司業(yè)績大幅增長，像國內(nèi)制糖企業(yè)06年業(yè)績將呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。上市公司中最主要的制糖企業(yè)―――南寧糖業(yè)05/06榨季預(yù)計產(chǎn)糖量38萬噸，05年4季度銷售約13萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)06年銷售25萬噸，預(yù)計06年每股收益0.87元左右，比05年業(yè)績增長5倍多。其他涉及制糖的企業(yè)如華資實業(yè)、貴糖股份、廣東甘化、第一食品和st屯河等均會有業(yè)績的大幅增長。其中華資實業(yè)由于生產(chǎn)甜菜糖，其收購成本不會像甘蔗糖一樣與糖價掛鉤，而實行市場定價，因此在糖價上漲中受益最大。（國家出于保護蔗農(nóng)的目的，規(guī)定糖價上漲與甘蔗收購價掛鉤浮動）。

　　食糖價格的上漲還帶來了其他一系列連鎖反應(yīng)，由于巴西是甘蔗種植大國，其生產(chǎn)的甘蔗主要用于生產(chǎn)食糖和燃料乙醇，而生產(chǎn)誰更賺錢是擺在巴西面前的現(xiàn)實問題。石油價格的上漲增加了市場對燃料乙醇的需求，但過多地生產(chǎn)燃料乙醇，減少食糖供應(yīng)，又刺激食糖價格的上漲。因此，國際市場原油價格和酒精、食糖價格經(jīng)常出現(xiàn)聯(lián)袂上漲的局面。

　　而同時，一些上游產(chǎn)品和替代品價格也出現(xiàn)不同程度地上漲。如國際玉米價格從去年11月份大幅上漲以來一直維持高位（玉米同樣可以用來生產(chǎn)燃料乙醇）。市場甚至懷疑，能源價格的上漲是否會最終波及農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲。目前從國際市場看，有一定的發(fā)展跡象，但由于甘蔗仍是生產(chǎn)燃料乙醇的最主要原料，玉米作為替代品，其價格雖然水漲船高，但幅度會低于食糖價格的上漲。就國內(nèi)而言，由于國家控制使用玉米生產(chǎn)乙醇的企業(yè)數(shù)量，目前仍以四家定點生產(chǎn)企業(yè)為主，所以雖然推廣燃料乙醇的使用，但預(yù)料不會引發(fā)玉米以及糧食價格大幅度的上漲。事實上，玉米并不是生產(chǎn)燃料乙醇的最佳原料（木薯是最佳的低成本生產(chǎn)原料，目前一些地區(qū)和企業(yè)正在引進并種植），當(dāng)初確定四家定點生產(chǎn)企業(yè)，其初衷是為了消化陳化糧。

　　目前，國內(nèi)生產(chǎn)燃料乙醇的上市公司主要是豐原生化，華潤生化也有潛在的燃料乙醇題材。豐原生化目前擁有44萬噸燃料乙醇年生產(chǎn)能力，占據(jù)了國內(nèi)燃料乙醇汽油30%的市場份額，06年預(yù)計每股收益0.20元，同比增長43%。