目前紐約棉花和鄭州期棉，雙雙陷入階段性的低位盤整局面中。兩者的跌幅基本將前期的上漲空間掩蓋，同時場內(nèi)的交易氣氛也隨之趨于清淡。鄭棉從2月下旬開跌后，最低下探至14255元，累計跌幅約為1200點水平。雖然在3月底出現(xiàn)一波200余點的反彈行情，無奈后續(xù)力量的缺乏以及頭部壓力過重而宣告終結。14500一線成為了近期的波動主地帶。紐期同樣迎來了1個多月的疲軟，累計降幅約為5美分，價格多數(shù)時間以52美分上下展開窄幅行走。根本原因是上游市場棉花供求關系的平衡，導致棉價無法得到充分刺激。年后下游的需求始終未能啟動讓市場出現(xiàn)了腸梗塞病狀，從而擾亂市場的正常運作。也促使了節(jié)前各方那看漲預期的落空，心理由樂觀轉變?yōu)楸^。振蕩整理何時會結束，未來棉花價格的路又在何方，后期多空因素誰能更勝一籌，現(xiàn)在我們定論難下。但通過對棉市現(xiàn)存的一些現(xiàn)象看，仍然可以略知一二。

　　全球棉花產(chǎn)量與消費量關系維持整體平衡，無論是美國農(nóng)業(yè)部還是其他權威均未有太大差異。如此對于棉價構不成大漲，也造就不了暴跌的可能性。不過在庫存方面壓力猶存，USDA3月公布為1159.9萬噸，是近幾年來的最高量。ICAC4月報告預測05年度全球棉花期末庫存為1120萬噸，同比增長40萬噸。同時對06/07年度展望是，產(chǎn)為2540萬噸，消費為2530萬噸，庫存升至1140萬噸。由此其連續(xù)3年度的疊增，讓我們對新年度的市場抱著謹慎態(tài)度。資源的壓力看來會延續(xù)到下年度中，缺棉一說較難改觀，消化倒是長期任務。

　　美期棉當前如此的弱勢重現(xiàn)，主要是場內(nèi)基金變化多空頭寸所致。經(jīng)過5周的調(diào)整后，空頭率為34.3％，多頭率則為17.7％。在拉高價格的時間上，明顯地短于去年同期水平。根源來自基本面上的利空不改，嚴重挫傷了基金良好的預期心理。雖然出口裝運得到了很不錯的提高，近階段周均出運約為10萬噸，無奈這僅僅是在彌補前面落下的部分，助推棉價似乎有點力不從心。對照05年度后面幾月的時間，美國國內(nèi)的裝運能力必須再上一層樓，才能如期完成預定的出口總量。USDA對新棉播種面積顯示出為8883.57萬畝，同比05年度的8617.07萬畝，增長3％。其中的利空色彩不言自明，只是幅度超過預期數(shù)值。如此，筆者認為，后市美棉要想脫困而出，出口銷量力道已多少有些杯水車薪。只有依靠期市內(nèi)的庫存快速萎縮、天氣變化以及突發(fā)事件，來拉動價格沖高，且空間方面不宜過分高估。60美分依舊是個人覺得應重點關注的價位。

　　鄭州期棉本輪的重深度的大幅下跌，原因主要是倉單的不斷擴充，致使場內(nèi)實虛盤比例傾斜。二者，年后的基本面并未實質性見好。供求一直維持平衡狀態(tài)，資源遠沒有預料的匱乏，無米下鍋幾乎有如荒謬一說。下游銷路的堵塞和進口棉的價格優(yōu)勢，讓紡織企業(yè)對地產(chǎn)棉興趣趨于低下。棉商從惜售到觀望到大量拋售，進而形成了節(jié)后14400元的現(xiàn)貨價格，下減到今時的14110附近，累計降幅為300元。邁向14000元大關看來不是幻想了。按照棉商囤貨的倉儲費和資金利息算，棉企成本（3級）在3月就達到14300左右，229級更是在14700～14800元。虧本已經(jīng)是事實，只是虧多大的問題。目前中間商對后市看空的人數(shù)逐步加大，急于出貨是主基調(diào)。這樣日后拋售行為仍會對市場造成一定壓力。

　　紗線市場在節(jié)后曾經(jīng)有一段時間回暖過約200元，不過基于企業(yè)成品庫存積壓過重，普遍表現(xiàn)為穩(wěn)中偏弱的態(tài)勢，多維持看淡心理。究其原因關鍵是上游供貨量的不斷上升，而相應的下游銷售量上漲乏力，甚至呈下降趨勢。06年1～2月，我國紡織品出口金額均超過前2年同期水平，累計為15％。出口的形勢并未國外設限人民幣升值等因素而萎縮，可企業(yè)庫存為何較為充裕、資金十分缺少呢。只能說是紗線增產(chǎn)速度蓋過了出口，畢竟國內(nèi)紡織業(yè)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)行走在快車道上。05年同比04年又增長數(shù)十個百分點。05年度（9月-2月），紗產(chǎn)量累計736.85萬噸，用棉量509萬噸，同比增長29%。剎車近年內(nèi)是不可能得到有效的稀釋，紗產(chǎn)量封頂自然不宜輕易斷言。那么在上游供給不斷膨脹及下游消費相應乏力滯后的背景下，長期軟弱之勢亦是情理之中的。

　　國家政策以穩(wěn)治市，在今年的國內(nèi)棉市中表露無疑。每逢價格上沖過快或者資源有所見肘時，緩解的手段會頻頻亮相。意在穩(wěn)定的心理相當明確，故14500～15000元成為了一道強有力的門檻。3月以來國內(nèi)棉花價格跌勢兇兇，官方又出言要將總體穩(wěn)定在14000一線，這似乎又為價格形成了托底。一個上有頂，下有底清晰地勾勒出未來國棉價格將來運行了主流方向。維持在各方認可的合理區(qū)間內(nèi)，對產(chǎn)業(yè)鏈與國家經(jīng)濟發(fā)展都是必須的。筆者以為長期形勢看，由于政策效應驅使，暴漲暴跌行情將一去不返。

　　我國棉花產(chǎn)生不能走向穩(wěn)定性，是產(chǎn)消缺口放大主因，缺口論在后幾年中將始終凸現(xiàn)。05年棉農(nóng)總體收益不菲，06年新棉面積擴充成為定局。預計基本在8000萬畝，同比增加200余萬畝，產(chǎn)量約為600萬噸以上。新疆同比增0.5％、冀魯豫三地共為15.9％、江蘇為1.4％。然而在龐大的消費量面前，高量的缺口還是改善不了的，其將長期貫穿在市場中，降低價格大幅走低的概率。特別是資源青黃不接的時節(jié)，筆者感覺缺口論的作用預計將會發(fā)揮的更為耀眼。

　　總結：根據(jù)國內(nèi)外供求關系看，06/07年度將為續(xù)本年度的結構性差異明顯，地域性色彩鮮明的特色。國際消耗資源壓力是主要任務，國內(nèi)價格整體上趨向穩(wěn)定發(fā)展是大勢所趨。政策環(huán)節(jié)是后市不得不關注的重要因素，其將時常影響市場的變動和價格的變化。進而讓我們審視起來增添了難度，或許棉價長路慢慢是我們必然要接受的一個客觀現(xiàn)象。