高庫存報告最大利空出臺
在新年指數(shù)基金進(jìn)場的利多炒作告一段落后，伴隨著阿根廷的一場有效降雨，CBOT大豆價格再次從價格震蕩區(qū)間高點630回到低點570附近。與此同時，國內(nèi)大豆也停止了上漲步伐，維持相對高位震蕩，走勢相對強(qiáng)于外盤。
隨著春節(jié)一步步臨近，國內(nèi)走勢將逐漸趨于平淡。但重歸基本面的CBOT市場仍將在“天氣市”作用下，在反復(fù)起落中消化供應(yīng)壓力。
價格波動速度加快
打開CBOT近期合約大豆的長期圖表可以看到，天氣在CBOT過去的價格歷史中作用非常明顯。特別是20世紀(jì)70到80年代，在豐收和欠產(chǎn)循環(huán)作用下，CBOT大豆在1973年到1983年的10年時間里，在500至900美分之間折騰了5次。也就是在10年時間走出了5波牛熊市，平均每2年一波來回，這是農(nóng)產(chǎn)品本身生產(chǎn)周期短的特點表現(xiàn)。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后的10年里，CBOT大豆市場出現(xiàn)了“價格波動速度減緩，重心下移”的現(xiàn)象，這主要是因為轉(zhuǎn)基因生產(chǎn)技術(shù)的普及，以及南美種植擴(kuò)張速度加快。
但進(jìn)入21世紀(jì)后，大豆市場的基本面再次發(fā)生變化。首先，中國需求高速增長，市場預(yù)測到2015年中國進(jìn)口大豆將達(dá)到5700萬噸，而豆油進(jìn)口也將超過800萬噸。其次，南美大豆種植擴(kuò)張速度受到限制，亞馬遜流域生態(tài)破壞越來越嚴(yán)重。再次，全球亞洲銹菌病蔓延以及工業(yè)品價格上漲，將導(dǎo)致大豆生產(chǎn)成本上升。最后豆油生物柴油革命，將使大豆使用價值發(fā)生變化。基于這些原因，筆者預(yù)計2001年以后的10年內(nèi)，全球大豆市場將出現(xiàn)“重心上移，波動速度加快”的特點，預(yù)計2001-2010年價格突破900美分的次數(shù)不會低于4次。
USDA利空報告出盡
大豆市場的歷史走勢大部分時間是進(jìn)行區(qū)間震蕩，以美盤為例，大的區(qū)間是450至1000美分，這一區(qū)間包容了幾乎過去30幾年的價格軌跡。而目前價格就是運行在550至650美分的這一低位區(qū)間內(nèi)，這一區(qū)間在當(dāng)前市場中已經(jīng)維持了4至5個月。不少波浪分析者從2003年牛市結(jié)束后的時間開始數(shù)浪，認(rèn)為市場此后還缺少一波大的下跌c浪。這一種測市方法，顯然不適合大豆市場“漲完了就跌，跌完了就漲”的季節(jié)性頻繁區(qū)間波動特點。按照上述分析，從2001年開始，大豆每2年半至少完成一波牛熊周期，那么在下一個900美分高點來臨之前，并沒有充足時間允許市場再從容的走完一波新的下跌c浪。僅從這方面看，筆者認(rèn)為大豆市場在550-650美分的區(qū)間震蕩結(jié)束后，價格牛市就會來臨。
當(dāng)然，現(xiàn)在市場供求面非常利空。在過去大部分年份里，每逢價格下跌到低位置，特別是在每年年底前，USDA都會以巨大結(jié)轉(zhuǎn)庫存來告訴市場做空是多么正確。但是，歷史表明此時據(jù)此做空者大多很難賺到錢。2005年1月，USDA公布世界大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存達(dá)到歷史最高的6000萬噸以上，美國商業(yè)基金據(jù)此已經(jīng)做空了8萬手，但到了2月份這些空單悉數(shù)虧損平倉。而在上周五USDA再次告訴我們，全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存數(shù)字又是高達(dá)5315萬噸。無論是6000多萬噸還是5315萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存都是一個預(yù)期數(shù)字，它實現(xiàn)的前提必須是正在生長的南美出現(xiàn)豐收。但任何機(jī)構(gòu)也無法保證這一點，這也是USDA以往高庫存報告出臺后不斷下調(diào)庫存數(shù)字的原因。
市場焦點轉(zhuǎn)向南美天氣
期貨市場本身就是在炒作預(yù)期。既然全球龐大的供應(yīng)已經(jīng)為大部分人所知曉，那么此次報告出臺，也是美國大豆供給方面利空最大化的標(biāo)志。對美豆供給炒作將逐漸退出舞臺，市場關(guān)注焦點將逐漸轉(zhuǎn)向中國需求和南美大豆供給。
我們無法去掌握南美未來天氣，但是有一點可以肯定，能夠引領(lǐng)CBOT大豆價格向下突破550美分的唯一的理由，就是南美天氣一直良好。從目前開始，特別是到中國處于春節(jié)的2月份，南美大豆生長進(jìn)入關(guān)鍵的需水期。雖然上周出現(xiàn)降水，但阿根廷和巴西南部以及巴拉圭在過去2個多月時間里降水總體偏少，這為南美大豆下一步生長奠定了干旱基礎(chǔ)。而從南美中期天氣模型看，仍然趨于干燥。未來一周內(nèi)，南美大陸還有一次冷空氣過程。在19日左右，由于冷空氣路徑偏西,巴西中西部會有少量降水。而其他像阿根廷和巴西中部大豆產(chǎn)區(qū)降水基本停止。一旦南美天氣恢復(fù)干燥，天氣炒作會再次重返市場。
在新年指數(shù)基金進(jìn)場的利多炒作告一段落后，伴隨著阿根廷的一場有效降雨，CBOT大豆價格再次從價格震蕩區(qū)間高點630回到低點570附近。與此同時，國內(nèi)大豆也停止了上漲步伐，維持相對高位震蕩，走勢相對強(qiáng)于外盤。
隨著春節(jié)一步步臨近，國內(nèi)走勢將逐漸趨于平淡。但重歸基本面的CBOT市場仍將在“天氣市”作用下，在反復(fù)起落中消化供應(yīng)壓力。
價格波動速度加快
打開CBOT近期合約大豆的長期圖表可以看到，天氣在CBOT過去的價格歷史中作用非常明顯。特別是20世紀(jì)70到80年代，在豐收和欠產(chǎn)循環(huán)作用下，CBOT大豆在1973年到1983年的10年時間里，在500至900美分之間折騰了5次。也就是在10年時間走出了5波牛熊市，平均每2年一波來回，這是農(nóng)產(chǎn)品本身生產(chǎn)周期短的特點表現(xiàn)。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后的10年里，CBOT大豆市場出現(xiàn)了“價格波動速度減緩，重心下移”的現(xiàn)象，這主要是因為轉(zhuǎn)基因生產(chǎn)技術(shù)的普及，以及南美種植擴(kuò)張速度加快。
但進(jìn)入21世紀(jì)后，大豆市場的基本面再次發(fā)生變化。首先，中國需求高速增長，市場預(yù)測到2015年中國進(jìn)口大豆將達(dá)到5700萬噸，而豆油進(jìn)口也將超過800萬噸。其次，南美大豆種植擴(kuò)張速度受到限制，亞馬遜流域生態(tài)破壞越來越嚴(yán)重。再次，全球亞洲銹菌病蔓延以及工業(yè)品價格上漲，將導(dǎo)致大豆生產(chǎn)成本上升。最后豆油生物柴油革命，將使大豆使用價值發(fā)生變化。基于這些原因，筆者預(yù)計2001年以后的10年內(nèi)，全球大豆市場將出現(xiàn)“重心上移，波動速度加快”的特點，預(yù)計2001-2010年價格突破900美分的次數(shù)不會低于4次。
USDA利空報告出盡
大豆市場的歷史走勢大部分時間是進(jìn)行區(qū)間震蕩，以美盤為例，大的區(qū)間是450至1000美分，這一區(qū)間包容了幾乎過去30幾年的價格軌跡。而目前價格就是運行在550至650美分的這一低位區(qū)間內(nèi)，這一區(qū)間在當(dāng)前市場中已經(jīng)維持了4至5個月。不少波浪分析者從2003年牛市結(jié)束后的時間開始數(shù)浪，認(rèn)為市場此后還缺少一波大的下跌c浪。這一種測市方法，顯然不適合大豆市場“漲完了就跌，跌完了就漲”的季節(jié)性頻繁區(qū)間波動特點。按照上述分析，從2001年開始，大豆每2年半至少完成一波牛熊周期，那么在下一個900美分高點來臨之前，并沒有充足時間允許市場再從容的走完一波新的下跌c浪。僅從這方面看，筆者認(rèn)為大豆市場在550-650美分的區(qū)間震蕩結(jié)束后，價格牛市就會來臨。
當(dāng)然，現(xiàn)在市場供求面非常利空。在過去大部分年份里，每逢價格下跌到低位置，特別是在每年年底前，USDA都會以巨大結(jié)轉(zhuǎn)庫存來告訴市場做空是多么正確。但是，歷史表明此時據(jù)此做空者大多很難賺到錢。2005年1月，USDA公布世界大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存達(dá)到歷史最高的6000萬噸以上，美國商業(yè)基金據(jù)此已經(jīng)做空了8萬手，但到了2月份這些空單悉數(shù)虧損平倉。而在上周五USDA再次告訴我們，全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存數(shù)字又是高達(dá)5315萬噸。無論是6000多萬噸還是5315萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存都是一個預(yù)期數(shù)字，它實現(xiàn)的前提必須是正在生長的南美出現(xiàn)豐收。但任何機(jī)構(gòu)也無法保證這一點，這也是USDA以往高庫存報告出臺后不斷下調(diào)庫存數(shù)字的原因。
市場焦點轉(zhuǎn)向南美天氣
期貨市場本身就是在炒作預(yù)期。既然全球龐大的供應(yīng)已經(jīng)為大部分人所知曉，那么此次報告出臺，也是美國大豆供給方面利空最大化的標(biāo)志。對美豆供給炒作將逐漸退出舞臺，市場關(guān)注焦點將逐漸轉(zhuǎn)向中國需求和南美大豆供給。
我們無法去掌握南美未來天氣，但是有一點可以肯定，能夠引領(lǐng)CBOT大豆價格向下突破550美分的唯一的理由，就是南美天氣一直良好。從目前開始，特別是到中國處于春節(jié)的2月份，南美大豆生長進(jìn)入關(guān)鍵的需水期。雖然上周出現(xiàn)降水，但阿根廷和巴西南部以及巴拉圭在過去2個多月時間里降水總體偏少，這為南美大豆下一步生長奠定了干旱基礎(chǔ)。而從南美中期天氣模型看，仍然趨于干燥。未來一周內(nèi)，南美大陸還有一次冷空氣過程。在19日左右，由于冷空氣路徑偏西,巴西中西部會有少量降水。而其他像阿根廷和巴西中部大豆產(chǎn)區(qū)降水基本停止。一旦南美天氣恢復(fù)干燥，天氣炒作會再次重返市場。
