2005年全球棉花價(jià)格經(jīng)歷幾番上下仍處于橫向整理形態(tài)之中，紐約棉花期貨價(jià)格基本上在42美分―60美分之間波動(dòng)，年升幅不足20%。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于需求快速上升而棉花產(chǎn)量下降導(dǎo)致棉價(jià)呈現(xiàn)不斷盤升的走勢(shì)，中國(guó)棉花指數(shù)（328級(jí)，下同）由年初的11300點(diǎn)上漲到12月末的14100點(diǎn)，年漲幅約25%，鄭州棉花期貨價(jià)格也從平均12400元/噸左右上升至15200元/噸，升幅為23%。國(guó)際國(guó)內(nèi)棉價(jià)走勢(shì)差距形成的主要原因在于全球棉花總體供需平衡而國(guó)內(nèi)存在高達(dá)300萬(wàn)噸的供需缺口。

　　全球棉花供求形勢(shì)基本穩(wěn)定

　　關(guān)于2006年的供求形勢(shì)，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部2005年12月的全球農(nóng)產(chǎn)品供需預(yù)測(cè)報(bào)告披露，2005/2006年全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量均略有增加，期末庫(kù)存上升，總體供需狀況保持平衡。具體來看，與2005年11月預(yù)測(cè)相比，分別上調(diào)2005/2006年度全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量12.6萬(wàn)噸和9.8萬(wàn)噸，達(dá)到2445萬(wàn)噸、2501萬(wàn)噸，期末庫(kù)存增加16.1萬(wàn)噸至1109萬(wàn)噸。庫(kù)存消費(fèi)比為44.34%，較11月的比值43.86%略有上升。

　　美國(guó)是世界上最大的棉花出口國(guó)，2004年占全球出口總額的41%，同時(shí)又是第二大棉花生產(chǎn)國(guó)，所以美國(guó)扮演的是最大的棉花供應(yīng)者的角色，且國(guó)內(nèi)消費(fèi)日益減少（2004年出口占產(chǎn)量的62%，國(guó)內(nèi)消費(fèi)僅占38%），美國(guó)的產(chǎn)量對(duì)于全球棉花的供應(yīng)來說是舉足輕重的。

　　2005年美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為516萬(wàn)噸，稍高于2004/2005年度的507萬(wàn)噸，刷新了歷史記錄。原因是美國(guó)棉花生長(zhǎng)期天氣良好，棉花種植面積增長(zhǎng)了4％，荒地面積僅為3.6％，收獲面積高達(dá)8322萬(wàn)畝，盡管美棉平均單產(chǎn)低于2004年，但仍然達(dá)到62公斤/畝，為歷史第二高水平。

　　美國(guó)棉花期初庫(kù)存預(yù)計(jì)為120萬(wàn)噸，由于美棉連續(xù)第二年高產(chǎn)，因此2005/2006年度美國(guó)棉花供應(yīng)總量預(yù)計(jì)為638萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9％，為1965年以后的最高值。同時(shí)，全球各地對(duì)美棉的需求總量為487萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7％。因此，美國(guó)棉花期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為150萬(wàn)噸，同比增加30萬(wàn)噸，為近4年來最高。

　　2005年12月國(guó)際世貿(mào)組織在香港第6屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上作出決定，發(fā)達(dá)國(guó)家須在2006年取消棉花出口補(bǔ)貼。這對(duì)于非洲和中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的棉農(nóng)來說是件好事，國(guó)際棉價(jià)有望上漲。那么，在棉價(jià)升高的預(yù)期下，今年全球的種植面積有可能會(huì)擴(kuò)大，若確實(shí)如此，2006年產(chǎn)量還會(huì)繼續(xù)增加，這反過來會(huì)加大對(duì)棉價(jià)的壓力。

　　對(duì)于美國(guó)來說，取消補(bǔ)貼當(dāng)然會(huì)影響農(nóng)民種棉的積極性，但考慮到將來國(guó)際棉價(jià)會(huì)因此出現(xiàn)上升走勢(shì)就能緩解農(nóng)民的憂慮，如果美國(guó)政府再采取其他手段保護(hù)種植者利益的話，今年棉花種植面積不一定會(huì)出現(xiàn)明顯下降。另外，取消出口補(bǔ)貼之前將出現(xiàn)短期內(nèi)集中出口現(xiàn)象，對(duì)棉花價(jià)格會(huì)構(gòu)成很大壓力，而這種爭(zhēng)先恐后的出口會(huì)使得庫(kù)存急劇下降，這對(duì)遠(yuǎn)期棉價(jià)是個(gè)支持。可能會(huì)造成在棉價(jià)較低的情況下種棉的積極性不減，最終導(dǎo)致今年產(chǎn)量反倒增加（全球性的）。

　　從全球角度分析，2006年棉花種植面積可能會(huì)有所增加，而對(duì)棉花需求增漲較快的仍以中國(guó)為主，國(guó)際供需形勢(shì)變化不大。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，當(dāng)前全球庫(kù)存處于歷史高位，雖然2004年以來消費(fèi)量增長(zhǎng)迅速，但同時(shí)產(chǎn)量也有明顯提高，總體來說仍是供大于求，所以才導(dǎo)致庫(kù)存不斷提高。若不出現(xiàn)意外的話，近期棉花供應(yīng)可以滿足需要。

　　中國(guó)需求繼續(xù)增長(zhǎng)

　　上世紀(jì)80年代以后，中國(guó)成為世界上最大的產(chǎn)棉國(guó)，同時(shí)還是最大的棉花消費(fèi)國(guó)，目前又是最大的棉花進(jìn)口國(guó)。現(xiàn)在中國(guó)的產(chǎn)量、消費(fèi)量和進(jìn)口量分別占全球的22%、37%和39%，可以不夸張地說，中國(guó)能夠左右國(guó)際棉花供求關(guān)系。

　　加入WTO之后中國(guó)紡織行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸發(fā)揮出來，在世界市場(chǎng)上占有的份額不斷擴(kuò)大，相應(yīng)對(duì)棉花的需求也日益增長(zhǎng)。1999年以后棉花消費(fèi)量年平均增幅達(dá)13%，從那時(shí)起已經(jīng)連續(xù)7年消費(fèi)大于產(chǎn)量，且缺口有擴(kuò)大趨勢(shì)，庫(kù)存不斷下降。

　　由于2005年棉花收購(gòu)價(jià)高于2004年的28.4%，棉農(nóng)每畝增收幅度達(dá)43%（包含減免農(nóng)業(yè)稅間接增加的收入），糧棉比價(jià)由2004年的1∶6.5上升為2005年的1∶9.3，高于公認(rèn)1∶8的合理比值，有利于提高農(nóng)民種棉的積極性，預(yù)計(jì)2006年全國(guó)棉花種植面積會(huì)出現(xiàn)適度增長(zhǎng)，棉花產(chǎn)量有望達(dá)到660萬(wàn)噸（假設(shè)種植面積增加10%，皮棉單產(chǎn)80千克/畝）。

　　紡織業(yè)隨產(chǎn)能擴(kuò)大對(duì)棉花的需求也會(huì)水漲船高，2005年1-11月棉紗產(chǎn)量為1131萬(wàn)噸，同比增加26.8%，預(yù)計(jì)全年總產(chǎn)量將達(dá)1230萬(wàn)-1250萬(wàn)噸。2006年棉紗產(chǎn)量的增幅會(huì)因歐美對(duì)中國(guó)紡織品設(shè)限和國(guó)家加大對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)的調(diào)控力度而降低，按增幅8%-10%計(jì)算，今年紡紗產(chǎn)量在1350萬(wàn)-1375萬(wàn)噸，需棉930萬(wàn)噸左右，國(guó)內(nèi)棉花供需缺口為270萬(wàn)噸上下。

　　滿足國(guó)內(nèi)需求需要進(jìn)口大量外棉，國(guó)家對(duì)于進(jìn)口棉的配額政策對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)至關(guān)重要。一般情況下國(guó)內(nèi)明顯高于國(guó)際棉價(jià)，這一方面由于中國(guó)棉花供需狀況緊張，另一方面是因?yàn)榧庸つ芰O度過剩（國(guó)內(nèi)加工企業(yè)可以滿足全球棉花的加工需求）導(dǎo)致對(duì)棉花資源的盲目爭(zhēng)奪也是推高棉價(jià)的重要因素。而從整體看，在當(dāng)前國(guó)際棉花供求基本平衡的情況下，這種價(jià)格差距過大的現(xiàn)象不利于國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，長(zhǎng)期來看，取消進(jìn)口棉花配額勢(shì)在必行。

　　棉價(jià)上漲空間不大

　　2005年國(guó)際棉花價(jià)格總的來說是在低位運(yùn)行，CotlookA(NE)月均價(jià)的波動(dòng)區(qū)間在51.28美分-58.37美分（1月至11月）。從1990年至今全球棉花價(jià)格的走勢(shì)可以看出，去年價(jià)格區(qū)間處于較低水平，這與近兩年棉花庫(kù)存處于歷史高位是相稱的。預(yù)期2006年庫(kù)存水平仍會(huì)保持較高水平，這對(duì)于棉花價(jià)格還將具有較大壓力。

　　根據(jù)前面所述，國(guó)內(nèi)由于2005年棉價(jià)顯著高于2004年，預(yù)計(jì)2006年棉花種植面積會(huì)有所擴(kuò)大，供需矛盾將得到緩解，更重要的是國(guó)際供求仍基本保持穩(wěn)定，所以棉花價(jià)格上漲空間不大。

　　從技術(shù)分析角度來看，去年鄭棉指數(shù)在一個(gè)大的上升通道中運(yùn)行（直線A、B之間），近期正處于觸到通道上沿回調(diào)整理的小下降通道中（直線c、d之間）。后市行情有兩種可能，一是繼續(xù)在下跌整理，直至在上升通道下沿B處檢驗(yàn)支撐；二是短期內(nèi)結(jié)束調(diào)整向上突破，去上摸上升通道上沿A，然后再選擇方向。

　　長(zhǎng)期看，若向上突破A線壓力，理論上漲目標(biāo)位在17100元左右；若向下跌破B線支撐，目標(biāo)位在f線的延長(zhǎng)線附近（13000元左右）。

　　綜上所述，2006年鄭棉指數(shù)在13000元至17100元空間內(nèi)波動(dòng)的可能性較大。由于年初紡織企業(yè)為爭(zhēng)奪出口定單會(huì)有集中采購(gòu)原料的行為，待出口高峰過后需求下降，這會(huì)造成棉花價(jià)格先揚(yáng)后抑的走勢(shì)?？紤]到今年全球棉花種植面積可能會(huì)有所增加（美國(guó)稍減，發(fā)展中國(guó)家增加），而中國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)幅度將低于去年。

　　注意到2006年美國(guó)會(huì)取消棉花出口補(bǔ)貼，此前有可能出現(xiàn)美棉出口高潮，從而導(dǎo)致美國(guó)庫(kù)存減少，對(duì)國(guó)際棉價(jià)會(huì)有所提振，但棉花需求不會(huì)快速增加，很可能出現(xiàn)美國(guó)庫(kù)存轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)際庫(kù)存（特別是中國(guó)庫(kù)存），這樣全球庫(kù)存仍將保持較高水平，國(guó)際棉花價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)先強(qiáng)后弱的趨勢(shì)。